国际糖市在2017年经历了史上跌幅最大的一年，在2018年底创下十年最低收盘价，2019年的国际糖价未走出去年的区间，且波动范围进一步缩小。12月份，基金在今年以来第四次回补空头，将原糖期货净空持仓扭转为净多持仓，原糖主力合约价格正试图突破13.5-14美分/磅的生产商作价水平，在即将进入2020年之际，外盘需要重点关注什么？
产量变数何在？
2019/20榨季截至12月15日，泰国已有53家糖厂开榨，同比增加7家，产糖72.54万吨，同比减少39.47%；印度共406家糖厂开榨，同比减少67家，产糖458.1万吨，同比减少35%。
上榨季泰国和印度的开榨时间均相对前几个榨季提前，事实上，本榨季泰国12月1日开榨至12月15日的产量与近5个榨季同期相比仅次于18/19榨季，且上榨季的前15个压榨日的产量甚至低于今年。目前不同机构对泰国本榨季甘蔗压榨量的预估分歧较大，在1.05-1.2亿吨，同比减少1100-2600万吨，预估高低区间的差距转化为糖产量的变数达到160万吨以上。因此最终产量的变数主要来自于前期干旱对甘蔗单产产生的实质影响。
印度产量的不确定性除了干旱、水涝对甘蔗产量的影响之外，糖厂分配用于生产乙醇的甘蔗量也将对最终糖产量造成较大影响。印度糖协已连续两次下调本榨季估产，最新预计本榨季糖产量同比减少600-700万吨，至2685万吨，考虑部分甘蔗用于生产乙醇的话，糖产量有望减至2600万吨。
巴西中南部12月下半月仅14家糖厂生产，压榨几乎结束，2019/20榨季截至12月上半月累计产糖量为2644万吨，同比微增17万吨。
此外欧盟也已经开榨，预计甜菜种植面积为153.4万公顷，同比减少5.5%，甜菜单产为71.3吨/公顷，同比增加3.5%。欧盟本榨季的产量变数来自于夏季干热天气对甜菜单产的影响，欧委会最新预估将本榨季糖产量下调至1733.1万吨，同比减少1.7%。
印度出口的影响？
明年全球贸易流动变数，集中在出口国——印度、巴西、泰国的可供出口量，及进口国——印尼、中国的进口配额和美国减产导致增加的进口需求上。
与巴西、泰国每年较为稳定的出口供应不同，本榨季是印度连续第二年有大量向国际市场出口，导致了近两年国际贸易流的混战。据贸易消息，截至12月中下旬印度已签约出口200万吨，完成目标量的33%，去年同期签约量约为140万吨，完成目标量的28%。
由于印度补贴后的出口成本与巴西、泰国十分接近，印度不仅与泰国竞争对全球最大糖进口国印尼（印尼对对印度、泰国均实施5%的优惠进口关税）的出口，且与巴西竞争对印度洋沿岸地区（伊朗、孟加拉国等）的出口，由于印巴泰三国本榨季仍然坐拥高企库存，后期印度和巴西、泰国两国的出口竞争还将持续激烈化。根据Platts预估，全球原糖季度贸易流将从1季度起出现缺口，而白糖贸易流1、2季度将出现累计200多万吨过剩，需要关注印度、泰国减产预估能否兑现以减轻贸易流压力，并关注尚未裁决的印度出口补贴在WTO的诉讼案对后期印度出口政策变化的影响。
2020不利天气是否卷土重来？
2019年，巴西、墨西哥、澳大利亚遭遇干旱，欧盟夏季出现罕见高温干旱，泰国连续第二年严重干旱，印度先干旱后洪涝，美国正经历极寒，近几年极端天气频发，意味着这种现象在2020年卷土重来的可能性越来越大，我们需要为又一年不利天气可能造成减产做好准备。
综述：由于基金对于明年全球糖市基本面的预判决定了主要的操作方向，综合各机构的预估，19/20榨季全球供需缺口预估中轴在600万吨左右，为近4个榨季的最大短缺，除此之外，近期各主产国频频下调估产、不利天气的新闻、雷亚尔触底回升、原油走强等利多预计都将支撑基金继续做多，而基金做多的压力预计将来自不断流入全球市场的印度巨量库存，以及巴西生产商对20/21榨季出口量的作价比例仍然同比落后，原糖价格抬升至13.5-14美分的水平或触发大量套保卖单。
来源：沐甜科技；作者：XXX；农产品期货网转载本文仅为传播更多信息为目的，并不表示本网认可文中作者观点。若转载文章作者有认为本网有不妥之处，请致电本网010-51289506联系，本网将立即与您磋商并解决相关事宜。
（责任编辑：石登峰 邮箱：shidf@accfutures.com）
农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接；报价-下单看行情；灵活、便捷更省心； 点击前往报价，查看大宗农产品行情 http://www.16988.com
评论 登录