在经历“黑色5月”的惨烈下跌之后，上周国内油脂迎来技术性反弹，令周线纷纷脱离一周低点。市场惊呼油脂底部来临，不过由于当前全球经济系统性风险未除，尤其6月17日希腊大选之前，市场焦虑不安情绪仍存在，基本面上棕榈油豆油面临库存高企的压制。
国内货币政策宽松，全球经济系统性风险未除。9日国家统计局公布5月份宏观经济数据，5月居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.0%,创下2010年6月以来的新低，全国工业品出厂价格指数同比下降1.4%，创两年半以来新低。宏观数据表明，中国经济下行压力较大。在宏观数据公布之前，央行已于6月7日晚间宣布下调金融机构存贷款基准利率0.25个百分点，这是中国央行三年以来首次降息，降息一方面是由于通胀缓解，另一方面也显示出在面对疲软的经济环境下，央行开始采取行动刺激经济增长。结合降息当天股市及商品走势来看，股市及商品并没有因为降息出现亢奋迹象，反而继续走低甚至大幅下挫，显示出市场信心的不足。由于降息短期难以刺激经济增长，降息更多是一种信号的表达，因此与实体经济联系紧密的股市及商品市场继续走低。
5月美国新增非农就业6.9万人，失业率上升至8.2%,失业率上升的主要原因是劳动力参与率回升至63.8%,显示就业市场改善的一面。经济信心下降，5月供管协会PMI滑落至53.5%,芝加哥PMI大幅降至52.7%，谘商局消费者信心降至64.9，而密歇根消费者信心则升至79.3，美联储新一轮刺激政策短期推出概率较低。6月17日希腊大选，预计勉强过关可能性大，但西班牙的离心倾向值得关注，总之欧洲震荡局面还将继续，因此虽然国内政府正采取措施刺激经济，但市场信心显然不足，再加上当前全球经济系统性风险未除，不排除国内油脂再创阶段新低的可能。
棕油价格将创20个月新低。据马来西亚媒体报道，国际著名棕油分析机构Godrej国际董事多拉布近日表示，随着中国和欧洲经济放缓以及原油价格下跌抑制需求，Godrej预测原棕油价格可能下滑9%,至20个月的新低水平。棕油价格自4月份上探至13个月的新高水平后，已下挫18%，因最大食用油使用国中国需求放缓及欧洲债务危机加剧。马来西亚衍生产品交易所8月棕油期货一度下跌1.8%，至2922令吉。整体而言，需求增长令人失望，中国收窄对植物油的需求，因此今年的需求增长将不及往年。此外，预测马来西亚今年头7个月棕油产量或会比去年同期减少90万吨，且在8月前不会出现反弹。
棕榈油港口库存处于高位。目前国内棕榈油库存高达96.5万吨，其中天津港18万吨，张家港31万吨，广东港34.9万吨，日照港4.3万吨，宁波港1万吨。5月份我国到货的棕榈油较少，但需求比较疲软，港口库存呈现窄幅波动状态。下游厂商普遍亏损，补库意愿受挫，从国内价格与进口成本历史价差分析，成本很难对国内价格形成较大推动力量，远期装船的棕榈油价格呈下降态势。我国棕榈油库存继续处于历史高位，需求不足制约价格的反弹。大宗商品系统性风险较高，国际市场目前还没有强有力的利多消息出现，国内价格继续调整的可能性较大。预测6月消费将达110万吨左右，6月豆油库存大概在97万吨，随着6-7月份油脂消费的增加，可能会对油脂价格形成一定的拉动动力。
综上所述，央行降息为我国新一阶段货币宽松政策拉开序幕，不过由于当前实体经济偏弱，单凭一次降息难以改变目前这种状况，再加上全球经济系统性风险仍存在，实体经济真正走出低谷需要的是多种因素的配合。技术而言，油脂趋势看空行情仍在继续，不过短期面临技术性反弹，而且这种反弹也有政策利好及基本面的配合，因此笔者认为目前言棕榈油底部来临时间尚早，在系统性风险影响下不排除再创阶段新低的可能。（好风）
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