油脂市场总评：

（一）油厂开工率：本周为48%

本周豆类依旧维持强势，豆粕、大豆现货上涨。广东港口分销豆压榨利润达223.7元/吨，分销豆成本推进价格水涨船高；国产豆压榨利润120.3元/吨，大幅下降。开工方面，目前油厂高成本经营，下游油脂需求较弱。本周油厂开工率为48%,较上周小幅回落。

（二）油脂价格：缓慢上涨

截止8月10日，本周主要地区四级豆油价格集中在9300-9600元/吨，周均价9469元/吨，较上周小幅上涨58元/吨。截止8月10日，两湖、安徽及江苏等地报价多在11000-11300元/吨，全国均价在11148元/吨，价格与上周相比上涨75元/吨。

棕榈油价格平稳，截止8月10日，棕榈油在7700元/吨，持稳略涨。棕油成交增加,棕油库存达到87万吨。

（三）油料价格：菜籽价格稳定上涨 港口分销豆价格持续上涨

截止8月10日，各主要港口大豆分销价为4700-4860元/吨，港口平均分销价为4770元/吨，持稳，局部地区上涨；黑龙江地区大豆价格为4590元/吨，上涨70元/吨。（详见布瑞克大豆周报）

国内菜籽价格维持稳定，截至8月10日，国内菜籽价格：江苏5100元/吨，持稳；湖北5100元/吨，上涨40元/吨；安徽5160元/吨，持稳；全国均价5090元/吨，较上周上涨10元/吨。

一、油脂市场所处的盈亏位置：

1、油厂开工率：开工持稳 豆油现货价格缓慢回升

开工整体平稳，进口豆陆续到港，豆价飞涨，油厂目前处于高成本经营,远期点价盘面压榨利润亏损严重，1月亏损100多元/吨，5月亏损300多元/吨，9月亏损400多月/吨。本周，油厂开工率小幅下滑，开工率为48%。

2、大豆压榨利润：进口大豆为223.7元/吨，国产豆压榨利润为120.3元/吨

截止8月10日，广东港口分销大豆压榨利润为120.3元/吨，国产黑龙江现货大豆压榨利润223.7元/吨，本周猪价继续走低，打压散户出栏意愿，目前存栏量仍偏大，继续支持豆粕消费，其价格上涨，油脂现货价格继续回升，市场对终端消费开始关注，9月末中秋到来，油厂开始陆续备货，油脂现货有望走强，抵消前期颓势。

3、菜籽压榨利润：上涨至370.8元/吨 较上周有所回落  

以国产油菜籽出粕率63.5%，出油率34%，扣除200元/吨的加工成本来计算，以进口油菜籽出粕率58.5%，出油率40%，扣除200元/吨的加工成本来计算。截至8月10日，全国菜籽压榨利润为370.8元/吨，较上周五回落15.6元/吨。菜粕价格本周依旧震荡上行，进入秋季，未来水产饲料豆粕需求减弱，菜粕价格继续上扬可能性减弱，菜油价格或随油脂消费旺季到来有所走强，菜籽供应量有限，价格有望持稳，整体来看，未来菜籽现货压榨利润或走弱。

二、油脂市场价格变化分析

1、豆油价格：四级豆油上涨32元/吨

截止8月10日，本周主要地区四级豆油价格集中在9300-9600元/吨，周均价9469元/吨，与上周相比小幅上涨58元/吨。

2、菜油现货价格：上涨75元/吨

菜油价格小幅高于生产成本，国内菜油成本价约11000元/吨，现货价格具有一定的支撑。截止8月10日，两湖、安徽及江苏等地报价多在11000-11300元/吨左右，全国均价在11148元/吨，价格与上周相比上涨75元/吨。下游消费行业中秋备货已启动，未来菜油有望随油脂消费拉动继续走强。

3、棕榈油现货价格：现货震荡持稳

本周棕榈油价格上涨，截止8月10日，24度棕榈油报价7700元/吨，持稳略涨。棕油消费旺季成交相对较好。全国棕油库存约87万吨，广东及广西地区库存约28万吨，福建地区库存约8万吨，目前棕油商业库存监测仍在进一步核实，上期监测73.7万吨存在一定偏差，本期库存经过核实相对较准确。进入秋季，天气转凉，分提28度棕油需求量将减弱，28度后期压库可能性增强，本年度远期库存压力仍偏大。

4、 国内油脂现货比价：豆油、菜油对棕油比价短期或维持震荡

下图豆油/棕榈油、菜油/棕榈油之间的现货比价关系，划线处为比价统计均值所在的位置，本周豆棕比价继续走强，菜棕比价缓慢走强。9月末中秋到来，目前下游消费行业开始陆续备货，需求上升，后期油脂整体有望走强。进入秋季棕油分提28度库存因需求减弱库存将积压，目前棕油库存消化缓慢，价格较菜油、豆油具有显著贴水，从价值角度有走强需求，但秋冬季节交替，温度下降较快，对棕油消费不利，中期来看，棕油维持高库存或称常态。价格震荡偏强。周五USDA报告发布，大豆单产下调至36.1蒲式耳/英亩，较上期下调4.4蒲式耳/英亩，CBOT豆价并未出现明显提振，仅上涨1%左右，终端消费行业原料成本不断上升，高成本大豆一定程度上打压消费。未来短期豆油、菜油对棕榈油比价或维持震荡，棕油消费旺季到达末期，高库存打压下中线油脂现货比价或继续看涨。

三、油料市场价格变化分析

1、大豆价格（国产与进口）：进口豆分销价上涨

截止8月10日，各主要港口大豆分销价为4700-4860元/吨，港口平均分销价为4770元/吨，持稳；黑龙江地区大豆价格为4590元/吨，上涨70元/吨。（详见布瑞克大豆周报）

2、油菜籽价格：菜籽价格大幅上涨

国内菜籽价格维持稳定，截至8月10日，国内菜籽价格：江苏5100元/吨，持稳；湖北5100元/吨，上涨40元/吨；安徽5160元/吨，持稳；全国均价5090元/吨，较上周上涨10元/吨。

四、全球油料油脂贸易盈利分析：

1、进口大豆到港成本：本周为5444元/吨 持稳

本周美湾海运费持平。截止8月10日,美湾运费45.98美元/吨，较8月10日下跌0.25美元/吨。升贴水115美分/蒲式耳，持稳。南湾运费为41.20美元/吨，下跌0.30美元/吨。升贴水261美分/蒲式耳，较7月27日上涨50美分/蒲式耳。本周美豆出口需求较旺盛，中国买家买入29万吨大豆，支持升贴水进一步上涨。周五USDA报告公布后，美豆仅上涨1%，市场对未来需求的忧虑打压看涨氛围。

BDI指数本周继续走弱，8月9日收盘790，较上周五下跌71点。海运运力增加，铁矿石需求迟缓打压干散指数，未来仍有望走低。

2、MPOB本月数据公布：产量高于预期  库存升至200万吨

周五马来西亚棕油协会公布7月产销数据，本月棕油产量达到169万吨，较上月增加22万吨，高于预期；7月棕油出口129万吨，最后5天出口24万吨，库存由6月的170万吨大幅攀升至200万吨。印尼本年度棕油产量大幅上升，市场预计产量将达到2800万吨，或打压马来国内棕油出口，全球棕油供应量将增加250-400万吨，全球油脂供应偏紧局势有望减轻。国内进口棕油60%以上来自马来西亚，下图为截至2012年3月丰益国际在全球棕榈种植园树龄结构的表，树龄结构对短中期棕榈油产出潜力有较大影响。

目前丰益国际（Wilmar Intl.）土地存量仍有50万公顷，仅次于马来本土大集团森纳美（SIME Darby）,该集团土地存量达52万公顷。截至12年3月，本年种植油棕240公顷，其中7-14年树龄的油棕面积占总面积的32%，4-6年树龄的油棕面积占总面积的28.7%，未来产出潜力巨大。

市场展望：油粕周期或出现交替 油脂中期看涨

本周欧洲宏观形势较为平缓，欧元/美元汇率震荡走势，截至8月9日收盘达到7.8438，较上周五大幅飙升0.1342，美国经济数据低迷，GDP 2季度年率增长仅1.5%，市场对于QE3的预期进一步增强。美联储仍未有QE3实施的确切消息，本周关注周五美联储会议。

供应方面，周五USDA报告发布，大豆单产大幅调降4.4蒲式耳/英亩达到36.1蒲式耳/英亩。市场目前更关注需求，产量大幅调降并未有效提振CBOT豆市，当日豆价仅上涨1%。8月公布的报告是基于对美国农场田间调查分析的数据，数据相对具有说服力，而从往年USDA 8月调整数据表明，8月预估大豆单产普遍存在高估，考虑到大干旱引发的减产因素，我们预计，12/13年度美豆单产将达到37.5蒲式耳/英亩，美豆减产局势已基本确立。南美方面，近期巴西咨询机构陆续公布南美种植意向调查结果，初步表明，巴西大豆种植面积将扩张8%。

自8月初美豆长达半个月徘徊于1600美分高位一线，突破仍需时日，豆类干旱炒作已出现转向，对市场需求的关注开始升温。进入秋季，油脂消费旺季到来，近期油脂现货已出现走强迹象。而饲料原料中粕类已持续上涨2个月，目前高价豆粕已不断传导至饲料企业，未来养殖成本上涨预期显著，立秋已近1周多，终端猪肉消费低迷，价格继续下滑，能繁母猪已出现局部提前淘汰，前期养殖户已压栏等待价格好转，目前猪价持续下滑，养殖压栏意愿减弱及即将开学养殖出栏意愿增强，中秋两节备货需求旺季到来，屠宰量有望上升，去库存化加快，短期豆粕需求仍强盛，中期随着生猪存栏量的下降，猪价有望回升，存栏量减少亦减少豆粕需求，中期豆粕需求将走弱，价格或高位震荡，美豆上涨只能通过油脂进行传导，立秋温度回落，油脂消费增加，为油脂上涨打好铺垫。

棕油方面，本年度马来印尼棕油产量大幅增加，而出口需求低迷，国内外高库存或成常态。近10年来，各大种植园在印尼加大油棕树种植力度，目前7-14年高产油棕面积较大，4-6年树龄油棕种植面积不断增加，未来产出潜力巨大。棕油供应量增大有望替代豆油消费，加拿大菜籽本年度丰产，欧盟、远东油籽虽出现减产，整体油脂市场供应仍维持紧平衡。

政策方面国家近期约谈油脂巨头，或再次启动限价措施，目前油脂需求有所好转，价格较前期回升，但速度明显缓慢，且豆油、棕油库存维持高位，库存压力或进一步打压价格，目前国内油厂豆油商业库存达到120万吨，居3年来高位，棕油商业库存仍维持87万吨，消化缓慢，油脂高库存及政策利空或打压油价上涨。

国外菜籽油方面，欧盟菜籽油供应需求减弱，目前开始出口菜籽油，欧盟大部分菜油用于生物柴油生产。菜籽油全球市场供应有望出现宽松，加拿大菜籽增产增加供应量。菜籽市场总体供应相对平稳。国内菜油、菜籽进口量较少，对价格影响有限。

豆类远期合约内外盘现货压榨利润亏损严重，1月亏损100多元/吨，5月亏损300多元/吨，9月亏损400多元/吨。进口豆现货压榨利润仍有100多元/吨。油厂开工情况较好，豆油或进一步补库打压库存消化速度。

    综合判断，旺季需求拉动，豆油价格将继续回升，而高库存及油籽供应量持稳平衡或打压升幅。未来油脂供应较充足，油脂随需求拉动中期看涨，南美大豆种植面积补充美豆减产，棕油大幅贴水于豆油或刺激需求，替代部分豆油消费，价格将上涨。国内菜油自给率较高，产出成本及菜籽收储价支撑，菜油将进一步上涨。（田磊）