本周油脂市场综述

（一）油厂开工率：本周为47.5%

本周豆粕未执行合同并无显著增加，豆粕库存小幅增加。本周油厂开工率维持47.5%。

（二）油脂价格：旺季现货显强劲 油脂价格继续攀升

截止9月7日，本周主要地区四级豆油价格集中在9725-9950元/吨，周均价9904元/吨，上涨86元/吨。

截止9月7日，两湖、安徽及江苏等地报价多在11300-11500元/吨，全国均价在11391元/吨，价格与上周相比上涨107元/吨。

棕榈油价格平稳，截止9月7日，棕榈油在7700-8000元/吨，现货均价较上周下跌62元左右。8月下旬国内棕油库存值为65万吨，8月下旬棕油到港增加，短期供应偏紧的因素逐步消除，去库存化进度再次回归缓慢的节奏。

（三）油料价格：菜籽价格稳定  大豆价格继续飙升

截止9月7日，各主要港口大豆分销价为5050-5300元/吨，港口平均分销价为5137元/吨，大幅上涨16元/吨；黑龙江地区大豆价格为4740元/吨，上涨30元/吨。（详见布瑞克大豆周报）

国内菜籽价格维持稳定，截至9月7日，国内菜籽价格：江苏5100元/吨，持稳；湖北5100元/吨，持稳；安徽5160元/吨，持稳；全国均价5140元/吨，陕西菜籽价格大幅上涨。

一、油脂市场所处的盈亏位置：

1、油厂开工率：原料成本暴涨 采购迟缓至开工率下滑

豆粕合同销售放缓，本周油厂开工率持稳，目前华南地区合同主要集中在中纺及中粮、植之源也有一定量。本周，开工率维持47.5%。

2、大豆压榨利润：进口大豆为131.1元/吨，国产豆压榨利润为226.95元/吨

截止9月7日，广东港口分销大豆压榨利润为131.1元/吨，国产黑龙江现货大豆压榨利润226.95元/吨。

3、菜籽压榨利润：截至周五为377.40元/吨，下跌25.2元/吨

以国产油菜籽出粕率63.5%，出油率34%，扣除200元/吨的加工成本来计算，以进口油菜籽出粕率58.5%，出油率40%，扣除200元/吨的加工成本来计算。截至9月7日，全国菜籽压榨利润为377元/吨，较上周五下跌24元/吨。菜粕短期供应短缺，价格走势较强。上周我们预测的菜粕需求转弱价格回落在现货价格上已有体现，本周菜粕价格下跌9元/吨，台风冲走南海部分鱼虾，秋冬是水产需求淡季，总体菜粕需求将减缓，未来随着温度的进一步下降，菜粕价格仍将继续回落。

二、油脂市场价格变化分析

1、豆油价格：四级豆油上涨80元/吨

截止9月7日，本周主要地区四级豆油价格集中在9725-10015元/吨，周均价9898元/吨，与上周相比上涨80元/吨。

2、菜油现货价格：上涨25元/吨

。截止9月7日，两湖、安徽及江苏等地报价多在11300-11600元/吨左右，全国均价在11391元/吨，价格与上周相比上涨25元/吨。菜籽消费习惯限制，目前国内菜籽油高库存待消化，国储已开始抛储菜籽油库存，菜籽油库存较大，加拿大菜籽进口仍有利润，未来国内菜籽油供应充裕，价格或走弱。

3、棕榈油现货价格：现货震荡上涨

本周棕榈油价格上涨，截止9月7日，24度棕榈油报价7838元/吨，价格上涨6元/吨。天气转凉及学校开学，油脂整体转强带动棕油现货上涨。布瑞克最新监测数据显示，华南地区棕油库存达到21.9万吨，小幅下跌0.5万吨。进入秋季，天气转凉，棕油进入淡季，去库存速度相对豆油、菜油缓慢，但价格大幅贴水于豆油、菜油，对价格有一定支撑。

4、 国内油脂现货比价：菜棕比价回落

下图豆油/棕榈油、菜油/棕榈油之间的现货比价关系，划线处为比价统计均值所在的位置，本周豆棕比价继续走强，菜棕比价出现回落。

棕油库存压力偏大，在突发下跌行情下，现货价格波动幅度较豆油大，期货方面由于内外现货棕油价格均较高，压力之下，豆棕价差仍有望拉大，菜油高库存已至国家开始抛储，高库存的菜油及低于市场价的抛储菜油将打压菜油价格，菜油价格预计将走弱，而由于国内进口棕油结构出现转变，贸易商进口量大幅减少，市场流通周转未来或出现一定缺口，棕油价格维持震荡偏弱局势可能性较大，短期不看好菜油棕油套利，买豆油卖棕油套利可适当操作。

三、油料市场价格变化分析

1、大豆价格（国产与进口）：国储拍卖豆及港口分销豆价格再创新高

截止9月7日，各主要港口大豆分销价为5050-5300元/吨，港口平均分销价为5121元/吨，上涨16元/吨；黑龙江地区大豆价格为4740元/吨，上涨30元/吨。（详见布瑞克大豆周报）

2、油菜籽价格：主要产区菜籽价格持稳

国内菜籽价格维持稳定，截至9月7日，国内菜籽价格：江苏5100元/吨，持稳；湖北5100元/吨，持稳；安徽5160元/吨，持稳；全国均价5090元/吨，持稳。

四、全球油料油脂贸易盈利分析：

1、进口大豆到港成本：本周为5650元/吨 下跌96元/吨

本周美湾海运费持平。截止9月7日,美湾运费46.3美元/吨，上涨2.70美元/吨。升贴水85美分/蒲式耳，下跌20美分/蒲式耳。南湾运费为41.30美元/吨，下跌3.1美元/吨。升贴水260美分/蒲式耳，持稳。CBOT美豆价格在报告出炉前获利了结，现货升贴水本周出现下滑，航运运力增加，运费下滑，整体出口价格下跌。

市场展望：抛储传闻四起 油脂价格或现阶段性转弱

  近期大豆抛储及菜籽油抛储传闻四起，关于国内大豆库存及国内油脂库存的重新验证市场再一次重新认识，近日，市场小道消息称，国储将加大大豆抛储规模，未来将以每月抛储近200万吨的规模向市场投放大豆。笔者认为，目前国内大豆库存情况整体充裕，山东港口大豆存量在120-130万吨，国内港口大豆库存仍维持在600万吨以上，而油厂大豆库存或在300-400万吨，国储经过长期抛储后库存或已下滑至600-700万吨，若以目前200万吨每月的规模，保有安全库存200万吨左右，那么抛储的极限仅有不到2个月，国产豆上升，本年度豆价大幅上涨，国储大豆收购价上调虽有市场推动因素，但国家粮油整体的政策并不支持大豆收储价大幅上调，交储意愿将不足，收储托市价或再次对国产豆价形成打压，但由于屡次抛储已将国产豆价格推高至一定水平，较进口豆贴水已较少，且国产豆消费结构在转变，需求群体的变化有望改变定价结构，国产豆价格未来有望得到一定支撑，但短期扭曲的定价模式仍难改观；9-10月份由于国内得到天量抛储及菜籽油的抛储的预期，油脂价格将受到一定的打压，预计将不会出现价格大幅上涨的情况，目前国内油脂库存量偏大，由于国家加大大豆、菜籽油抛储介入市场，油脂价格或在短期内走弱，豆价将承压。但国储大豆抛储能力有限，预期4季度中后期大豆价格仍有望上涨。