在线投稿：后期棕榈油价格有望逐步反弹

       近日第三方船运机构公布数据显示今年11月马来西亚最终出口量扭转了此前大半个月环比下滑的颓势而实现环比增长5%左右，达到165万吨。鉴于出口形势的好转以及产量的逐步下滑，业内普遍预期马棕油库存将有望见顶，虽然11月末库存仍然可能呈现小幅上升态势，主要原因在于马棕油对于印尼棕榈油进口数量的不确定性。不过从后市来看，进入12月份之后马棕油将正式进入减产周期，随着去库存化之路的逐步开启后期国际棕榈油价格有望逐步反弹。

      11月马棕油出口环比增加约5%，但库存仍可能小幅上升。船运调查机构SGS表示，马来西亚十一月份棕榈油出口量为165万吨，比上月增长了5.2%。另外一家机构ITS预计十一月棕榈油出口量为166万吨，比上月增长3.8%。如果对比MPOB与第三方船运机构的数据差异估算，马来西亚11月官方出口数据可能至少在170万吨~175万吨左右。相比之下市场预期11月马棕油产量可能下滑至175万吨左右，这意味着出口量与产量数据基本持平，而马棕油11月末库存会否上升将取决于国内消费和进口量情况，从往年数据马来西亚单月棕榈油进口峰值水平在15万吨~20万吨左右，若11月进口量达到这一水平，而当月国内消费量维持在15万吨左右，那么预计11月末马棕油库存可能小幅上升至255万吨~260万吨，当然若消费量超过进口量，则马棕油去库存化之路将提前开启。

      马棕油减产周期正式到来，后期价格有望上涨。如果按照11月产量175万吨计算，那么今年1~11月份马来西亚国棕榈油产量累计达到1685万吨，与1840万吨的预期产量相比，12月马棕油产量将明显下滑至155万吨。当然从历史出口数据看，近5年12月份出口平均值在140万吨上下，但今年由于目前豆棕价差较大（目前再度突破300美元/吨），且中国买家在2013年到来之前集中囤货因而出口可能会有所增加，预计可能在150~155万吨左右。如果再算上国内约10~15万吨消费量以及10多万吨的进口量，预计12月末马棕油库存将有望小幅下滑，但整体仍将处于历史高位。

      从目前看，进入12月份之后马棕油去库存化之路将有望正式开启，而近日多位国际知名油籽分析师均看多棕榈油，认为目前国际棕榈油价格已经基本见底后期有望上行，明年3~4月份可能上涨至1200美元/吨左右，相比之下目前仅在800美元/吨左右（不过DORAB MISTRY先生认为棕榈油价格需要下跌7%，原因在于低价才能削减库存以及印尼产量可能超过此前预期，应予以关注，但他同样看多明年棕榈油价格）。但对于国内市场而言，庞大的库存以及消费淡季仍可能对行情构成压力，笔者认为若外盘棕油价格逐步反弹，国内棕榈油价格也有望跟盘上行，但在豆油市场涨势确立之前上行空间或将有限。