7月以来棕油波动剧烈，主要受希腊和中国宏观风险连累，棕油于月初急速下跌，打破了长达半月之久的拉锯行情，后在宏观局势暂稳以及对马棕油减产预期的影响下，棕油超跌反弹，回归到自身基本面中，不过对后期需求放缓的担忧仍然令市场困扰。
一、6月马棕油库存环比下降
马来西亚棕榈油局（MPOB）数据显示，6月底马棕油库存环比上月的224.9万吨下降4.3%至215.1万吨，同比去年的165.7万吨增加了29.9%，五年均值为170.3万吨；6月产量为176.4万吨，环比上月的181.1万吨下降了2.6%，同比去年的157万吨增加了12.4%，五年均值为152.6万吨；6月出口为169.7万吨，环比上月的161.4万吨增加5.2%，同比去年的148.2万吨增加14.5%，五年均值为149.4万吨。6月产量下降与斋月节收割活动减少有较大关系，并非是天气原因导致。在报告公布前，有调查显示6月马棕油库存将环比下滑5.4%至212万吨，实际数据不及预期，令报告带来的提振效应较为有限。
二、马棕油7月前半月出口放缓
船运调查机构ITS、SGS显示，7月1-15日马棕油出口为66万吨左右，较上月同期减少14.6%-15.1%。根据ITS的统计，当期欧盟进口10.7万吨，环比减少16.4%；中国进口17.6万吨，环比增加13.8%；印度进口12.3万吨，环比减少35.9%。主要进口国需求放缓，且随着穆斯林国家斋月结束，棕油出口量或进一步缩减，而三季度通常为棕榈树的高产季节，若后期需求难有出色表现，则7月库存将继续增长。
三、关于厄尔尼诺
根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）历史数据记载，1995年至今，发生过三次厄尔尼诺事件，分别在1997-1998年、2002-2007年和2009-2010年，其中1997-1998年的厄尔尼诺规模比较显著。厄尔尼诺多会引起东南亚地区出现干旱少雨的气候，造成棕榈树减产，从而给棕油带来上涨行情。
从数据上看，厄尔尼诺现象一般会持续10个月或更久的时间，此次厄尔尼诺自2014年末至今已温和发展了近7个月左右，未来若进一步加强，或有望令棕油摆脱底部困境。不过油棕因干旱天气导致的减产一般要到10个月左右才能体现，而当前正处棕油增产期，短期市场仍将为此担忧。
四、我国棕油港口库存缓步攀升
据天下粮仓统计，截至7月16日，我国棕油港口库存为51.73万吨，环比上月的45.93万吨增加了15.9%，较前期4月份的低点37.2万吨增加了39.1%，而去年同期为110.78万吨。融资性进口大量减少是棕油库存下降的主要原因，国内消费维持疲软局面，库存消化幅度有限。此外豆棕油价差偏低，豆油库存亦呈攀升之势，均对棕油不利。
总体上，在厄尔尼诺尚未发挥效应时，棕油关注的焦点仍在马来西亚出口需求上，另外美豆产区天气的炒作和原油市场的波动对其也有一定影响，短期以弱势调整思路看待，中线多单静待企稳介入。（
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