8月10日，马来西亚将公布月度供需数据，届时产量等数据会影响市场。因为6~10月是马来西亚棕榈油增产周期，一旦出现减产，对棕榈油有较大的利多。本人认为在数据公布之前的这段时间，内外棕榈油价格必将有所反应。
进口增速放缓，棕榈油港口去库存
先从国内去看，显然棕榈油价格受制于港口库存，当库存处于高位，价格低位盘整；当库存处于低位，价格震荡攀升。截至7月22日，国内棕榈油港口库存总量为57.22万吨，环比增加2.6万吨，同比减少47.5%。2015年上半年国内进口棕榈油数量月均为41.22万吨，较2014年同期减少6万吨，2014年下半年国内棕榈油进口量月均为41.04万吨。从历史的进口规律去看，一般上半年进口总量较低的，下半年进口总量会高出上半年，但2014年下半年棕榈油进口量总量低于上半年，2015年上半年进口总量与2014年下半年进口量相当，因此国内棕榈油港口库存去库存进程较快，即使下半年进口总量同比增加，2015年整个年度的棕榈油供需矛盾已经缓解了很多。
图1 棕榈油库存低，但棕榈油价格仍然低
季节性增产高峰来临，马来库存恐会增加
从影响期货价格的角度出发，产量对价格的指导意义更大。出口与产量一般呈正向关系，即产量高，出口多；产量低，出口低，库存也跟随产量上下摆动。差异较大的年份主要是2009年度，当时产量在较2008年有较大增长时，库存却比2008年同期低很多，原因是出口同比增加30千吨大于产量增长20千吨。随后几年产量稳步攀升，库存重心也小幅上移，最终导致价格一蹶不振，难以回到2012年之前水平，目前价格处在2009年水平。按照棕榈油的增产周期，往年6~10月份是丰产月份，随后产量下滑，即将迎来8月，厄尔尼诺天气正在逐步升温，从马来西亚棕榈油单产数据可以看到，已经出现减产迹象。
图2 马来西亚棕榈油价格与产量、库存的关系
豆油商业库存环比增加，同比依然下降。
截至7月23日，大豆港口库存为561万吨，同比下降160万吨。由于豆粕未执行合同增加，所以油厂开机率有所提升，势必导致豆油库存也会越来越高。据预测，7月份大豆进口量依然会保持较高水平，8月份、9月份会下降，因此三季度来讲，豆油价格依旧受制于国内大豆去库存情况。
图3 近三年来豆油商业库存
总结
盘面显示，从2012年开始国内棕榈油与马来西亚棕榈油价差开始逐渐拉大。在棕榈油的进口用途上，由于多数都用于贸易融资，只要价差不超过1000，都有利可图，但价差的大小会制约棕榈油进口数量多少。目前两者价差在143点左右，这个位置的价差对应的棕榈油月度进口量在50万吨以下，因此2015年7~9月份的总进口量也会随着价差处于高位而减小，国内油脂将会是一个去库存的过程，因此三季度国内库存成为决定棕榈油价格的关键。马来西亚棕榈油的去库存要借助于天气—厄尔尼诺，因此三季度棕榈油会呈现内强外弱格局。技术点位：马来西亚棕榈油关注2200阻力位，突破反弹开始；国内棕榈油关注5950阻力位，突破反弹开始。（特约撰稿人：傅小燕）
农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接；报价-下单看行情；灵活、便捷更省心； 点击前往报价，查看大宗农产品行情 http://www.16988.com
评论 登录