本周棕油在缺乏消息指引的情况下继续维持窄区间震荡走势，目前处于油脂消息真空期，尤其在原油市场屡创新低的情况下，棕榈油或依然维持弱势震荡走势，不过从目前棕榈油的走势上来看，尤其我国棕榈油库存相对较低的情况下，后期棕油价格继续下跌的空间已经有限，加之目前厄尔尼诺正在发酵，对棕榈油产量的影响或在四季度显现。
马棕油库存或继续增加，短期棕油供给压力仍在。
从产量上来看，今年2季度马来西亚棕榈油产量达到了创纪录的527万吨，高于2011年的同期记录高位502万吨，也远高于同期五年均值的444万吨。二季度的出口量也达到了创纪录的448万吨，高于2011年的同期记录高位434万吨，远高于同期五年均值的414万吨。二季度马棕油产量增幅大大高于出口增幅，4、5、6月份马棕油库存均处于同期记录高位水平。不过因6月份马棕油产量较5月略有下滑，而出口略有增加，因此6月马棕油库存较5月下滑4.33%至215万吨，趋势上出现下滑，不过根据南方棕榈油生产商协会公布的数据显示，马来西亚7月1-20日棕榈油产量或因斋月期间产出放缓环比减少7%-8%，而船运调查机构ITS的数据显示，7月1-20日马棕油出口90.76万吨，较上月同期下滑15.5%，出口下滑幅度高于产量下滑幅度，短期来看马棕油库存仍有继续增加可能。
目前仍处于棕榈油的增产周期，且9月份开始进入产量旺季，在目前马棕油绝对库存水平较高的情况下，若后期厄尔尼诺对棕油产量的影响有限，则9、10月份马棕油库存或仍有继续创纪录的可能。不过据澳洲气象局7月21号称，太平洋厄尔尼诺现象正在增强且预计会持续至明年。根据厄尔尼诺对棕榈树的影响通常会滞后6个月这个经验周期，预计今年四季度末马棕油产量或将出现较大幅度的下滑。四季度棕油价格或存上涨机会。
印尼征税有利印尼棕油消耗及马棕油出口
印尼从7月16日起征收棕榈油出口关税，新的征税规则是对毛棕油每吨征收50美元的关税，对加工后棕榈油制品每吨征收30美元的关税，当参考价格跌至每吨750美元下方后出口关税将为零。所得税收部分将用于补贴印尼生物柴油行业，以减少该国原油进口并吸收过剩的棕榈油产出。
印尼对棕榈油的补贴政策会增加印尼的生物柴油对棕榈油的需求用量，但是税收同时也会削减印尼棕油的出口，因此征税对印尼棕榈油的消耗作用还较难判断，不过印尼征税会将部分需求转移至马来西亚，有助于马来西亚棕榈油的消耗。整体上对棕榈油市场是较为有利的，但目前市场对于印尼生物柴油的产量持怀疑态度，后期仍需继续关注。
我国进口维持稳定，库存维持紧平衡状态
截至7月24日当周，我国港口棕油库存增至57万吨，远低于去年同期的119万吨，也低于同期五年均值的87万吨。因我国融资油进口大幅减少，目前棕榈油的进口较为理性，若出现内外倒挂幅度较大的情况，贸易商会减少采购，而当内外倒挂幅度较小甚至出现进口利润的时候贸易商也会加大采购量。不过总体上月均进口量45万吨左右，与历年同期均值基本相近，因此预计后期港口棕油库存将保持目前这种相对低位状态。
总体上，由于现阶段仍处于棕榈油的增产周期，尽管产区天气状况较为干旱，但干旱天气对棕榈油产量的影响预计将在四季度末显现，不过因为目前国内棕油库存已经下滑至近年低点，因此棕油价格再向下调整的空间预计已经有限，棕油底部或已经形成，短期棕油或在无实质性利好支撑的情况下继续走弱，但后期需关注棕油的做多机会。棕榈油可设好止损轻仓逐步建立长线多单或暂观望等待做多机会。需要注意的是国际原油库存不断增加，原油市场屡创新低，或对棕油市场构成拖累。（特约撰稿人：周玲玲）
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