特约撰稿：油脂市场短期跌势是否结束？

　　油厂开机率提高，油脂短期仍将震荡运转。

　　国内油厂开机率进一步提高，随着大豆到港量加快，绝大部分油厂处于开机状态，且多数满负额开机，上周全国各地油厂大豆压榨总量1789500吨（出粕1422652吨，出油322110吨），较上周的1694400吨增5.61%。本周大豆压榨产能利用率（开机率）57.05%，较上周的54.02%略增3.03个百分点。

　　由于近期油厂开机率一直保持在高水平，而豆粕出货速度不如出产量，使得部分油厂因豆粕胀库，下周开机率将明显下降。按目前油厂的开机计划核算，下周（2015年第31）全国各油厂大豆压榨总量将下降至162万吨，较本周的178.95万吨下降9.47%，初步预计7月份国内各油厂大豆压榨总量742万吨。据了解，最新库存豆油96.42万吨，棕油58.6万吨，库存继续回升。预计豆油的库存将在8月见到最高水平，豆油预计最高库存105万吨左右，依旧低于历史同期。

　　棕榈油库存小幅增加，豆棕价差小幅回落。

　　5、6月我国棕榈油进口量分别达到48.74万吨和55.18万吨，7月进口量也将保持50万吨水平，供给相对充足，加之棕榈油消费受到气温和豆棕价差的抑制，导致棕榈油库存缓慢回升。豆油价格跌幅略大于棕榈油，豆棕价差有所缩小，天津地区现货价差为820元/吨，广东湛江地区价差为720元/吨；期货9月合约价差为728元/吨，1月合约价差为722元/吨，与周初相比，价差缩小20元/吨左右。上周初棕榈油价格出现上涨，但在国内油脂供给充足，马来西亚仍处于增产周期的情况下，棕油价格不具备持续上涨的条件。

　　上周美豆价格回落，马棕油出口下降，国内外油脂价格承压下跌，国内油脂进口收益稳定，以目前价格计算，山东地区9月船期毛豆油进口亏损111元/吨，华东地区8-9月船期加拿大菜籽油进口亏损56元/吨，天津地区8月船期24度棕榈油进口亏损140元/吨。豆油压力依然大于棕油，近期大豆到港数量极大，开机率较高，豆油库存会慢慢堆积，不利于豆油价格的上涨，但部分油厂豆粕胀库，养猪补栏热情还未启动，因养殖行业去年的经营模式为盈利进行规模扩张，亏损则借款配资维持，养猪利润目前还需偿还去年债款。粕类走势更多看美豆天气的脸色，而非粕类需求实质好转。随着天气转为正常，或后市种植面积确定，若美豆暂停涨势，高开机率下的豆粕胀库或将持续发生。

　　豆棕油多空因素影响，市场呈现弱势震荡。

　　近期国内豆油价格波动略降，需求疲软，油厂库存小幅趋增。大宗商品价格集体走软，对豆油期货价格形成压制，强化了现货市场购销不旺格局。棕榈油市场各地购销疲软，下游厂商采购谨慎格局没有扭转。由于棕榈油进口进度加快，港口棕榈油库存上升到60万吨。

　　利空因素有：一是美豆产区天气已好转，基本面压力再次主导市场。南美丰产、南美物流通畅、南美大豆价格低吸引进口国采购，并挤占美豆市场，美国新季大豆出口预售量处于 2007 年以来同期订货水平的最低，美豆最终将不得不以降价求销量。二是国际市场豆油价格明显回落，进口豆油成本下降，上周我国沿海地区四级豆油价格已经高于南美毛豆油到港完税成本，负价差得到扭转，这将增强企业进口豆油积极性。三是市场预计三季度我国进口大豆数量仍在2200万吨以上，在当前高温高湿天气下，油厂将保持高开工率降低大豆库存并积极预售豆粕，预计后期国内豆油商业库存有望继续回升，抑制下游追涨热情，从而抑制价格向上空间。四是虽然因7月是斋月而使得当月棕榈油产量下降，但8-9月仍是棕榈油的产量旺季，出口需求放缓导致市场对库存攀升的担忧，加之国际市场原油价格连续四周回落，打压市场做多信心。五是国际市场棕榈油和豆油比价仍处劣势，阿根廷大豆丰产上市后，阿根廷廉价豆油将对棕榈油的需求产生不利影响。

　　利多因素有：一是厄尔尼诺预期进一步强化，及植物油价格处于十年来的低位，使得资金逢低入场布局长线的积极性增强。二是从技术面看，7月国内植物油上市品种均出现月线级别的背离，植物油价格见底信号明显，投机资金将择机进场。三是印度的干旱天气持续，油料作物产量可能受到影响，并刺激该国增加植物油进口，而棕榈油作为低价油，是印度植物油进口增长的主要来源。四是澳大利亚气象局表示，热带太平洋中部和东部海洋表面水温连续 10 周比均值水平高出 1 摄氏度以上，打破历史纪录，厄尔尼诺天气持续增强。虽然厄尔尼诺现象对近期棕榈油影响有限，但会对4-6个月后的产量有明显影响。五是印尼对棕榈油出口征税，这虽利空短期棕榈油需求，但利多长期需求。

　　综上所述，预计短期国内豆油现货价格在当前价格附近上下波动，市场无盈利效应，现货操作上随用随购。短期棕榈油处于基本面偏空、中期不确定性较强的交织状态，预计短期内国内棕榈油现货价格仍以震荡为主，价格重心持平或略有下移可能性较大，操作上现货以随用随购为主，逢低可少量囤货。（特约撰稿人：好风）