近期受宏观经济疲软影响，油脂市场不断下挫，试探前期低点，尤其是在原油市场不断下挫、国内油脂市场基本面无利好的拖累下，油脂市场疲态尽显。在跌至前期重要支撑位后，若仍无利好消息提振，则油脂不排除有进一步下探的可能，但在此位置不建议继续追空，谨慎观望或等待机会尝试多单。另外近期豆棕价差迅速扩大，可关注价差缩小套利机会。
豆油仍处于增库存周期
近期由于我国进口大豆巨量到港，油厂开机率也保持超高水平，因此我国港口大豆库存增幅并不明显，截至8月6日，我国港口大豆库存为568万吨，远低于去年同期的649万吨和同期五年均值的643万吨，短期来看油厂压力不是很大。不过据统计显示，未来几个月的进口大豆到港量依然很大，8-10月份我国进口大豆到港量预计分别达到850万吨、680万吨和590万吨，均为历史同期最高值，未来大豆供给依然十分充足。
年初以来我国油厂开机率整体保持高位水平，除2月份和4月份以外，其他月份大豆压榨量均创历史同期最高压榨水平。5-7月份我国沿海地区主要油厂压榨量分别为692万吨、711万吨和739万吨，分别高于同期五年均值的514万吨、535万吨和561万吨，如此高的开机水平使得我国豆油商业库存从5月开始出现迅速增加。截至8月6日，我国豆油商业库存已增加至104万吨，不过仍低于上年同期的131万吨和同期五年均值的110万吨，天量的大豆到港令油厂大豆供给充足，未来我国油厂开机率也将保持超高水平，豆油商业库存料将继续增加。
马棕油继续增产 国内外库存增加
今日马来西亚棕榈油局将公布7月马棕油产量及库存数据，据路透调查数据显示，7月马棕油产量料较上月增加1%至178万吨，库存料较上月增加2%至219万吨。马棕油库存自4月份开始便处在历史同期最高水平，这主要是因为3月以来马棕油产量大幅增加，前期市场所担心的厄尔尼诺对马棕油产量并未产生太大影响，市场预计厄尔尼诺造成的干旱天气对马棕油产量的影响或将在11月份之后显现，短期棕油库存仍将继续增加。
近期我国棕榈油进口量相对较为平稳，但因需求较差，库存出现了反季节性增加。船期统计后期棕榈油进口量依然保持在历史同期相当水平，在棕油需求不佳的情况下，库存可能继续小幅攀升。截至8月6日我国棕榈油港口库存已增加至68万吨，不过仍远低于去年同期的114万吨和同期五年均值87万吨。棕油港口库存压力也并不是很明显，但增加的趋势也给市场增添压力。
整体来看，我国油脂库存压力还不大，但目前是国内外油脂增库存阶段，加上原油市场暴跌也给油脂市场带来很大压力。油脂因其金融属性近期在基本面无利好的情况下，受宏观系统性风险影响较大，在宏观风险未解除的情况下短期依然疲态难改，单边操作上仍需谨慎对待。
操作策略
近期豆油和棕油价差迅速扩大，短期来看豆油基本面略强于棕榈油，但因美豆丰产预期不变，且我国后期大豆压榨量依然保持高位，豆油也处在增库存阶段，因此当二者价差扩大到900以上时预计棕油需求或逐渐增加。操作上豆棕油价差在900以上可以逐步介入1601合约买棕油卖豆油套利策略，目标价差区域700-750。（特约撰稿人：周玲玲）
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