人民币贬值难改油脂供求宽松格局
近期油脂油料经历了一小波反弹，市场长期存在的价格过低，油脂底部已经到位的声音迅速发酵，在这里我们暂且不论油脂是否见底的问题，我们只想搞明白上周这轮上涨的背后逻辑是什么？
人民币的大幅贬值导致近期国内进口以美元计价的商品采购成本被动提高，进而对盘面大宗商品形成短期支撑。关于近期人民币，我们结合当前国内相当严峻的经济形势，人民币在未来继续贬值将成为一种长期趋势，主观上国家希望通过货币贬值来刺激对外出口已挽救逐渐萎缩的贸易顺差。客观上，当前中国已步入降息降准的货币刺激通道，那么势必会导致人民币贬值，但是当前的经济形势不容乐观并不单单发生在中国国内，全球都将面临经济大萧条的风险，任何一国都难以独善其身，而新兴国家和金砖四国竞相贬值将是未来的一个潮流。虽然贸易商在中间以美元对上下游本币结算，但若上游出口国货币贬值速度等于或大于进口国，那么就会形成所谓的汇率对冲，而本质上来讲，结合商品自身的疲弱基本面，价格在长期依然是走低的，最终形成螺旋式的下跌，东南亚的马来西亚、印尼以及南美的巴西阿根廷当前都属于此种情况。
观察美盘，马盘我们能够发现其实都是植物油挑的事儿，逻辑主线是这样，美豆油/马棕受原油的大幅飙涨提振而出现反弹，作用在上游原料美豆方面，跟着出现相应上涨，最后直接影响国内油脂油料出现不同程度上行，配合汇率问题掺杂其中，因此在油脂油料的供求宽松格局依然没有改变的背景下，结合当前人民币大幅贬值因素的影响，本人认为油脂未来走势仍是弱势格局。
原油底位反弹支撑棕榈油价格止跌
隔夜美盘豆类期货低位窄幅整理，市场对中国经济成长放缓的担忧以及对美联储9月加息的不确定性令投资者纷纷抛售风险资产，施压全球大宗商品包括CBOT豆类商品，然国际原油价格连续第三个交易日大涨，对油脂市场带来一定支撑，短期预计国内油脂价格低位整理为主，操作上宜适当观望，等待进一步消息指引。国内棕榈油现货价格整体持稳运行，仅个别地区厂商报价呈现30-50元/吨的上调，多数地区厂商稳价观望，现货购销维持谨慎、清淡状态，局部地区贸易商逢低补货。
近期影响棕榈油市场的多空因素分析
东南亚货币贬值导致棕榈油成本显著下降，下游厂商对外盘及马来西亚汇率的担忧情绪还未缓解，近期仍在控制风险。棕榈油市场利空因素有：一是8-9月仍处于棕榈油的单月生产旺季，市场预期主要出口国棕榈油库存在未来两个月仍呈上升态势，不利于马盘棕榈油期价。二是过去一个半月来印尼货币兑美元汇率贬值了6%，马来西亚货币兑美元汇率在8 月份以来贬值了12%，且加速贬值态势还在持续，棕榈油作为全进口植物油，出口国汇率下降直接降低我国棕榈油进口成本，同时汇率的不稳定也使得进口商放慢进口步伐。
棕榈油市场利多因素有：一是国内棕榈油价格已跌破2008年资贷危机时的低点，市场虽然认为后期仍有向下空间但下跌空间也有限。二是虽然厄尔尼诺对近期主产区天气没有不利影响，近两个月仍处于棕榈油的生产旺季，但市场预期厄尔尼诺对年底或明年上半年棕榈油产量将造成影响，使得市场等待8-9月生产旺季过去，而看多长线走势。
综上所述，棕榈油处于短期基本面偏空、中期不确定性较强的交织状态，预计国内棕榈油现货价格即使跟随期盘小幅回升，也不能说拐点到来，在生产旺季过去之前仍以弱势需求为主，操作上现货以随用随购为主。（特约撰稿人：好风）
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