昨日因美国原油库存增加数据少于市场预期，引发原油大涨，林特币的持续贬值也提振马来西亚棕榈油价格，受此影响，夜盘豆油以及棕榈油价格有所反弹。今天白天国内两油价格稍有回落，但总体维持高位震荡走势，从多空双方进出场的力量来看，新进多头力量比较强势，所以短期油脂回调或以结束，期价有望迎来二次上探压力位，豆油1601合约或将上探5600，棕榈油1601合约或将上探4500。
商品价格波动率从底部抬升
本周多数产品开始底部整理，小幅反弹，最为疲软的铝、PP、橡胶、豆粕、大豆离创出新低还差最后一小步时止住跌势，前期强势品种，如白糖，开始补跌。价格止跌同时，各品种波动率较底部略有回升，而有些品种波动率回升不明显，主要原因在于这些品种继续维持低位震荡走势。
图1 油脂波动率回升明显
图2 豆棕价格走势
结合豆棕期价走势看，在8月中下旬价格大幅下挫的时期，波动异常放大，8月底~9月底期价维持区间震荡，波动率也维持高位盘整，9月22~23日期价再次发生大跌行情，波动率从高点回落，10月初期价维持震荡上扬时波动又处于横盘状态，10月底豆棕油价格开始回落，并且已经回落至技术关键支撑位，一旦破位跌幅会加深，波动会随之调整，若波动急剧放大，意味着行情反转。
原油大涨带动市场情绪转暖
原油作为国际品种，金融属性以及商品属性都较强，对市场情绪影响较大。技术面上看，原油再跌就要创出新低，然而市场做空动能已经减弱，所以当公布的数据不及预期时往往会成为利多因素（库存增加，增幅放缓，前者利空，后者利多，市场选择后者），除了这个，我们似乎找不到任何做多原油的理由，也正因为如此，当资金大量买入后投机者们都开始转变态度，促使价格大涨。
不过油脂方面供应压力依旧较大，因此做空成为理所当然，一旦下跌，成为众矢之的。同样的，从基本面角度出发去找出一些做多理由，似乎除了厄尔尼诺天气持续发酵影响棕榈油单产，导致未来供应下降外，国内需求萎缩以及预期库存增加也交织在其中。在市场中交易者总是要找出当前影响市场的核心因素，除了基本面所表露的多空消息外，还需要其他额外的指标，而恰好就是这些指标起了导向作用，从而令倾向于这个方向的基本面在市场的推动下发生质变。虽然还是做空格局，对于油脂来说，原油大涨应该敲响警钟，除此之外，USDA周度出口销售数据或将决定未来一周的油脂走向。
美豆周度出口销售情况前瞻
巴西雷亚尔货币持续贬值，令本国大豆出口增速加快，美豆出口受到排挤，在后期的美豆出口中，巴西出口对其造成的威胁或将微不足道。截止10月15日美豆出口销售数据显示，美豆周度出口环比增加43%，前一周为74%，累计出口同比下降18%，前一周为增加0.7%，其中出口至中国环比增速为39%，同比增速为176%，显然中国对美豆进口需求还非常强烈，而中国也一直是美豆最强大的进口国。截止10月26日，大豆检验量为98594千蒲式耳，环比增加13%，一般而言，大豆检验量和大豆出口呈现亦步亦趋，因此初步估计在大豆检验量增加的基础上，美豆周度出口销售也增加。
图3 大豆检验量与美豆周度出口
观点总结与后市展望
当前国内油脂基本面呈现多空并存的局面，笔者认为这是一个局，不乏换个角度去思考，或者可以选择等待技术面的突破，或许就在今晚一切将会明了。（特约撰稿人：傅小燕）
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