国际原油期货走软，拖累马来西亚毛棕榈油期货表现，笔者分析在商品市场整体利空的大环境下，棕榈油的需求将持续低迷，预计棕榈油价格的调整行情仍将延续。
原油走势疲弱利空商品市场
棕榈油往往从原油中获得价格引导，因植物油被越来越多的用于生产可再生燃料，原油价格走低抑制棕榈油生物柴油的需求。事实上，目前原油市场利空因素很多，供应层面上主要是油市供给过剩并未得到大幅改善，库存水平仍处于高位，俄罗斯原油产量创新高；需求层面上主要是中国制造业采购经理人指数10月连续第八个月处在荣枯线下方；宏观层面上主要是美国周一发布的经济数据向好，美联储(FED)加息预期升温，这些都利空原油市场，尤其是中国需求下降影响最为明显。据相关机构统计，驶往中国港口的超级油轮数量一周内减少13艘至59艘，是2014年9月14日以来最低水平，而去年10月中国开始趁油价大跌而填充战略储备时，这类油轮数量高达89艘。中国是全球原油第二大消费国，目前中国经济增速在放缓，2015年三季度GDP增长率放缓到6.9%，录得6年新低。经济的放缓，带来的结果是对原油需求的降低，在全球原油供给速度没有相应放缓的基础上对原油价格是利空的影响。笔者认为在目前全球经济整体不景气，原油需求放缓的背景下，如果以OPEC为代表的原油出口商不放缓原油供给的速度，原油市场将依然处于严重的不平衡状态，原油价格将长期维持在低位甚至可能会继续走低，而原油价格的下跌势必拖累马来西亚毛棕榈油期货价格。
棕榈油的需求持续低迷
马来西亚棕榈油出口需求疲软，船运调查机构ITS发布的数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口量为149.6万吨，比9月份减少2.4%，另外一家机构SGS称，10月份马来西亚棕榈油出口量为150.5万吨，比9月份减少2.99%。笔者进一步分析SGS数据得知，10月份马来西亚对欧盟出口下降8.2%，对中国出口下降28.1%，对印度出口增长18.3%。由此可见，棕榈油消费大国欧盟和中国的需求开始放缓，另一消费大国印度的增长来自即将到来的排灯节需求，这个节日不但是印度教和锡克教等的共同节日，也是东南亚许多国家的佛教共同节日。按照惯例，排灯节将会在南印度的11月10日、北印度的11月11日分别举行庆祝。另外，由于气温较低，棕榈油的熔点低，四季度棕油消费容易被豆油替代，因此四季度棕油的消费较为有限，消费增长对棕油价格上涨的支撑较弱。
按照历史规律，马来西亚棕榈油于每年9月、10月达到盛产季节，随后下滑，今年的情况有所提前。数据显示，马来西亚棕榈油8月份产量为205万吨，创年内新高，之后9月份产量下降至196万吨，降幅4.49%，但是季节性的减产未能抵消出口需求的下滑，庞大的库存始终是压制棕榈油价格上行的巨大阻力。截至9月，马来西亚棕榈油期末库存量为263万吨，连续三个月增长，也是最近三年的高点。
国内外现货市场仍处低迷状态
周一马来西亚衍生品交易所（BMD）棕榈油期货价格下跌，其中成交活跃的1月棕榈油期货收报每吨2328令吉，相当于每吨541.8美元，比上一交易日下跌35令吉或1.5%，棕榈油期货自10月27日以来的反弹走势面临严峻考验。马来西亚棕榈油现货价格近期也回落明显，以11月交货的24度精炼棕榈油为例，自今年8月27日创年内新低485美元/吨以来，持续反弹近二个月，于10月19日创出本轮反弹高点599美元/吨，随后开始回落，截至11月2日报价为572美元/吨，已回落至9月底的价格。
从国内市场来看，近期棕榈油到货速度总体正常，9月份我国棕榈油(含硬脂)进口量为56.9万吨，环比增长5%，同比增长95%，1~9月份累计进口棕榈油430.3万吨，同比增长9%。库存方面，截止10 月23日全国棕榈油商业库存共74.62万吨，较上周的78.15万吨有较大回落，但仍是近期的较高水平，5月底以来棕油库存一直处于缓慢回升的态势中。
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