近期马来西亚毛棕榈油现货价格连续下跌，而期货价格有所回升，笔者分析棕榈油现货价格更多的反映了短期出口迟缓、库存高企的现象，但期货价格则受到减产预期及国内供需紧平衡格局的支撑，预计棕榈油期货价格调整行情或接近尾声。
原油市场暂时处于平衡状态
经过前期大幅下跌之后，目前原油市场暂时处于多空平衡状态。上周五，美国10月非农就业人口增加27.1万人，预期增加18.2万人，前值下修至增加13.7万人，该数据为年内最佳表现。强劲的数据给美联储年内加息提供了强劲的动力，笔者分析美国经济数据向好其实也显示美国石油消费将继续维持走强，但是12月加息概率提高也是打压油价的主要因素。上周五，油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，上周美国石油钻井平台减少6台，至572台，油气钻井平台总数减少4台，至771台。美国石油钻井平台数已连续第10周下降，至2010年6月以来最低位，这给油市带来一定的利好影响，笔者认为原油价格在当前的低位继续走低的概率不大。数据显示，对冲基金11月3日止当周增持美国原油净多仓，增持幅度为六个月最大，原油市场的稳定无疑将提振马来西亚毛棕榈油期货价格。
马棕榈油减产预期支撑价格
周二马来西亚棕榈油局将要发布10月份的棕榈油产量、出口以及库存数据，路透社的调查显示，市场人士预计这份报告将显示10月份马来西亚棕榈油库存创下15年来的最高水平。笔者判断，马来西亚棕榈油库存的增长主要来自出口的下降，船运调查机构ITS发布的数据显示，10月份马来西亚棕榈油出口量为149.6万吨，比9月份减少2.4%。另外一家机构SGS称，10月份马来西亚棕榈油出口量为150.5万吨，比9月份减少2.99%。笔者进一步分析SGS数据得知，10月份马来西亚对欧盟出口下降8.2%，对中国出口下降28.1%，对印度出口增长18.3%，由此可见，棕榈油消费大国欧盟和中国的需求开始放缓。自今年10月19日以来，马来西亚11月交货的三大棕榈油ＦＯＢ出口价均出现单边下跌走势。截至11月6日，24度精炼棕榈油从最高每吨599美元跌至562美元，累计跌幅为6.2%，33度精炼棕榈油，从最高579美元跌至548美元，累计跌幅5.4%，然而同期马来西亚衍生品交易所（BMD）成交活跃的1月棕榈油期货却从每吨2272令吉上涨至2323令吉（按收盘价），涨幅为2.2%。笔者认为马来西亚棕榈油现货与期货价格走势近期严重背离，这或许暗示目前的出口数据并不能有效的反映到期货价格中，真正影响价格走势的可能是市场对于东南亚产区减产的预期，这种预期随着厄尔尼诺现象的临近而增强。
国内棕榈油维持紧平衡态势
从国内市场来看，近期棕榈油到货速度总体正常，9月份我国棕榈油(含硬脂)进口量为56.9万吨，环比增长5%，同比增长95%，1~9月份累计进口棕榈油430.3万吨，同比增长9%。库存方面，截止10 月30日全国棕榈油商业库存共73.22万吨，连续第二周回落，该库存曾在10月16日当周达到年内峰值78.15万吨。从更长的周期来观察，根据数据显示，国内棕榈油总消费量自2012年的峰值625.6万吨下降至今年的500万吨，降幅为201%，同期的期末库存则从100万吨降至48万吨，降幅为52%，很显然库存的下降幅度远大于消费量的下降幅度，这使得库存消费比从16.03降至9.62，笔者认为国内棕榈油市场总体维持紧平衡态势，有利于价格上行。
综上所述，笔者认为近期原油价格或将趋于稳定，东南亚棕榈油减产预期的增强及国内市场紧平衡的格局将对棕榈油价格起到较好的支撑作用，预计国内棕榈油的调整行情或将接近尾声。（特约撰稿人：黄耀伟）
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