在前期10月份非农数据公布后，全球商品再度进入抛售节奏，国内以沪铜期货为代表的各类品种均呈现跌跌不休态势，加息预期的再度走强叠加中国10月宏观数据持续低迷的现状，商品价格大幅普跌或反映了市场对中国经济通缩预期的担忧。棕榈油依靠自身偏弱的基本面情况亦难独善其身，尽管供给端远期有减产利好预期，仍难抵现货库存对近月合约的压力。
伴随交割临近，棕油1月合约套盘积极，价格在10月15日最高4684元/吨流畅跌至当前4150元/吨位置，逼近前期低点，跌幅达11.4%。从价格结构来观察，棕油合约目前呈现外盘强于内盘，近月弱于远月的熊市排列结构，而从目前基本面考量，考虑外部宏观因素，目前熊市结构仍有望延续，棕油近月合约料难有出色表现。
棕榈油产地库存创历史新高
MPOB棕榈油月度供需报告显示，10月份马棕油产量为204万吨，环比增加4%，同比增加7.63%；FFB单产环比增加1.1%，同比增加2.78%；出油率增幅明显，环比增加1.7%，同比增加1.72%，创历史新高；CPO单产相对保持稳定，环比增加2.63%，同比增加2.63%。分州来看，产量增幅集中在东马，环比增加8.92%，同比增加10.07%，东马与西马产量比值达99.16%，创近8个月以来新高，市场种种迹象说明，东马的产量潜力依然客观。
需求方面10月棕榈出口环比增2%至171万吨，相较于目前庞大的结转库存压力，对提振市场信心有限。季节性看后期出口维持相对平淡态势，但或将好于5年平均水平，印度的需求依然带来支撑，不过减库存的动力将集中在供应端的变化上面。出口方面，1-10月累计出口1443万吨，同比来看出口总量有所改善。国内1-10月累计消费棕榈248万吨，国内消费整体保持高位水平对需求有所提振，但本年度棕榈进口量的大幅增加进一步加大库存压力，1-10月累计进口棕榈达82万吨，去年同期29万吨。整体来看，10月报告呈现利空，期末库存创出历史新高，各项数据波动在市场预期的上沿区域，从改善库存角度而言，减库存周期及减产在时间节点上有所后移，后期将非常依赖产量减幅的明显扩大，但在大幅减产发生前，市场对此仍存有一定分歧。
马棕油出口迎来季节性淡季
SGS统计显示11月份前15日马来西亚棕榈油出口量在450670吨，较上月同期下降3.27%，面临当前历史高位的库存水平，出口增速在后期需保持稳定，从季节性规律看，四季度末出口仍有走低空间，11月及12月过去5年环比平均下降5%及3%，减库存的动力依然将聚集在供给端的变化上。从国别来看，印度购买维持强劲，中国及欧盟份额下滑。当前马来西亚对中国出口棕油在5.3万吨，环比下降21%，去年同期为11.3万吨；印度方面在14.3万吨，环比增加88%，去年同期在7.3万吨；欧盟在11.5万吨，环比下降10%，去年同期在5.8万吨。品种方面CPO出口在17.9万吨，环比减10%，去年同期在9.6万吨；24度棕油在13.3万吨，环比增加47%，去年同期13.8万吨；33度棕油出口在0.4万吨，环比减少87%，44度棕油在3.3万吨，环比减少9%。
季节性减产利好支撑远月
进入11月及12月，马棕油迎来季节性减产，从历史同期看，过去5年11月及12月产量环比下降分别为8%及12%，考虑今年厄尔尼诺对产地影响，减产幅度有望扩大，但大概率发生在来年的1季度。值得注意的是，今年产地自4月份以来强劲的产量压力推升出接近300万吨的棕油库存，小幅的减产对库存改善并无明显影响。笔者预计马棕油年度期末库存在265-275万吨左右，减产对库存改善的作用有望在来年1季度体现，因而对棕油近月合约价格难有明显支撑。
综上来看，面临宏观层面的不确定因素增加，棕油自身基本面短期难有亮点出现，面临处于历史高位的库存现状，棕油价格料持续偏弱震荡，跌破前低亦存有一定的可能性。价格短期反弹乏力，短线逢高沽空近月合约依然是风险收益比相对良好的策略，但长线机会并不明显。（特约撰稿人：韩叶舟）
农产品集购网16988-全国大宗农产品电商交易平台；【白糖、油脂、玉米、大豆、小麦、棉花、豆粕】 免费资源发布、采购对接；报价-下单看行情；灵活、便捷更省心； 点击前往报价，查看大宗农产品行情 http://www.16988.com
评论 登录