近期国内多数大宗商品已现企稳反弹迹象，农产品当中尤以油脂类最为明显，11月20日，油脂率先触底，截止目前豆油、棕榈油以及菜籽油纷纷取得6%左右的涨幅。由于合约换月以及对未来供需格局的预期，棕榈油远期合约走势相对偏强，在季节性价差走强的支撑下，目前棕榈油正套机会逐步体现。
厄尔尼诺影响正在盘面显现
厄尔尼诺指标SOI以及NOI指标都进一步扩大，前者负值越大，后者正值越大均代表厄尔尼诺极端天气的猛烈程度更大，截止10月SOI指标已达-20.2，与97/98年指标相当；NOI指标已达1.7，与97/98年指标相当，所以从这两个指标的运行趋势看，15/16年度的厄尔尼诺天气猛烈程度可以与97/98年度相当。在前期的报告中阐述了厄尔尼诺天气对棕榈油单产产生实质影响要推迟5个月左右，那也就意味着2016年一季度该天气影响将达到最盛。从K线图看，马来西亚棕榈油与美豆油价格呈现出较明显的强弱差异，在供需角度上，两者都是增产并且供应严重过剩，并且三季度过后，豆油需求属性较棕榈油强劲，所以一般会呈现豆油强、棕榈油弱的特点，目前这般强弱差异不是由于当前的供需面引起的，那么市场基于对未来的预期显示，棕榈油强于豆油，原因只有天气作怪了。
棕榈油远期合约曙光再现
在当前油脂市场出现企稳反弹信号后，国内棕榈油价格也加快反弹的步伐，截止11月30日，棕榈油1月期价涨幅为4.9%，5月合约期价涨幅为5.3%。从棕榈油5-1价差走势图可以看出，价差正处于向上扩大的状态中，并且在进一步扩大，甚至达到400-600的区间概率也很大，一方面来自于季节性价差波动，另一方面当然还有坚实的数据支撑。据数据统计，8月份马来西亚棕榈油产量达到年内最高值，10月份产量小幅下滑，但库存达到年内最高，产量的增加更多是得益于单产的提升，同样的9月份~10月份单产数据显示，马来西亚棕榈油产量开始迎来减产周期，加上季节性减产周期来临，后期减产幅度较往年大，库存下降速度也会加快。国内棕榈油港口库存小幅增加，棕榈油近月合约在库存增加的影响下涨幅会收窄，甚至当盘面重回跌势时跌幅会扩大，令基差效应减弱。棕榈油远期合约受到当前库存增加影响较小，而受未来库存下降影响较大。
当前棕榈油正向套利正当时
尽管今日盘面全体商品涨幅收窄，市场情绪也泛起波澜，令棕榈油近远期合约价差由310点回落至290点附近，这几日的走势也基本处于该点位上下波动，但基于上述分析，棕榈油正套依然是值得做的策略，假若当前点位进场，价差扩大至400~600区间，收益率达到33%~100%，下方200点设为止损点，风险率为33%。（特约撰稿人：傅小燕）
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