马来西亚棕榈油局今日公布月度供需报告显示，11月毛棕榈油产量为165万吨，环比大减18.9%，同比减5.57%;进口12万吨，环比大增65.9%，同比增23.1%；出口量为150万吨，环比减12.4%;国内消费20万吨，环比减少1%，同比下降8.3%；库存继续走高至291万吨，环比增加2.6%，同比增加27.5%额。尽管产量大幅下降，但进口大幅增加及出口持续低迷，促使期末库存创历史新高。
具体来看，产量方面11月份马棕油产量为165万吨，环比大幅下降18.9%，同比减5.6%。FFB单产降幅明显，环比下降14.6%，同比减6.5%;出油率环比下降3.2%，同比减0.9%，历史同期来看依然处于偏高水平;CPO单产环比大降15.4%，同比减5.7%。分州来看，东马与西马均出现大幅下降，西马环比下降20.5%，同比降6.7%;东马环比下降17.2%，同比降4.5%。综上来看，马来西亚11月毛棕榈油产量出现大幅下降，这或意味棕油减产周期正式开启。市场一直在交易的减产预期终于得到确认，这对远月棕油的价格有望带来支撑。季节性规律看，12月份是棕油减产幅度较高月份，过去5年环比平均下降12.4%，不过考虑当前逼近300万吨的期末库存水平，后期减产幅度依然需要保证才能有望看到明显的库存下降。
需求方面11月棕榈出口环比下降12.4%至150万吨，其中马棕油对中国出口量为16万吨，环比减4.2%，同比减52.9%；印度为39万吨，环比减11.6%，同比增加36.8%。马棕油对欧盟出口量为21.5万吨，环比减少3%，同比增加3.8%;对美国出口为4.2万吨，环比减43.5%，同比减1.7%。马棕油对巴基斯坦出口5.7万吨，环比基本持平，同比增13.5%；埃及进口量为600吨，较去年同期大幅减少,1-11月累计出口出口1592万吨，同比来看出口总量有所改善;国内1-11月累计消费268万吨，国内消费整体保持高位水平对需求有所提振，但本年度进口量的大幅增加进一步加大库存压力。1-11月累计进口达95万吨，去年同期39万吨。出口数据整体基本符合市场此前预期，但相较于目前庞大的结转库存压力，对提振市场信心有限，季节性看后期出口依然面临维持相对平淡态势，印度需求的回落对马棕油出口带来影响，后期来看，关注印度港口油脂进口利润的恢复情况。
出口需求在4季度末一般呈现季节性偏淡，考虑目前庞大的结转库存，减库存效果仍依赖于后期供给端的大幅收缩。ITS今日公布12月1-10日出口量28万吨，环比大减35.5%，主要购买国家均大幅减少，前10日对中国基本没有出口，关注后期进度。本月进口的大幅增加或意味着低价棕油的出口前景也同时面临着印尼方面的竞争产地，近月大库存的压力并未得到明显缓解。
库存方面，马来西亚11月棕榈油库存环比增加2.6%至291万吨，继续创历史新高，本年自2月份以来，受强劲的产量及需求疲软影响，马棕油期末库存一路走高。后期来看，尽管11月出现大幅减产，但进口的大幅增加对此有所抵消，整体减库存周期的开启料将有所后移，预计12月减产幅度依然相对积极，关注后期出口需求的恢复情况。
整体来看，MPOB11月报告呈现利空，期末库存创出历史新高，市场对库存的压力已有所预期。减产幅度的走高料带来较为积极的影响，但后期的需求前景并不明朗，马棕油的出口将面临豆油及印尼方面的竞争，从改善库存角度而言，后期将非常依赖产量减幅的继续扩大。库存改善周期或显得比较缓慢，大库存状态料持续延续至年底，但远期减产预期的走强仍将对价格带来支撑动力。(特约撰稿人:韩叶舟)
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