近期农产品市场做多行情如火如荼，伴随COBT大豆震荡突破9美元阻力位，弱势的粕类也开始伴随反弹已修复近期持续恶化的压榨利润，油脂方面远月合约强势领涨，棕榈油方面延续前期强劲的势头，在P1609突破前期5250元/吨的位置后，伴随仓位持续增加，形态上已呈现多头排列态势。国际市场上，受美元走势影响，商品整体行情表现强劲，棕榈油市场多头行情延续，马盘创近2年新高，连盘5、9合约今日再创新高。
图1 BMD棕榈油规律性走势
基本面方面，MPOB数据显示2月毛棕榈油产量为104万吨，环比减7.7%，同比减10.15%，创过去8年同期新低。进口7万吨，环比增84.44%，同比减24.83%；出口量为109万吨，环比减15.16%，同比减8.9%。国内消费16万吨，环比减22.46%，同比减45.9%，减产及出口基本符合市场预期，消费推算意外走低，整体基本符合我们此前所作的减产幅度收窄，减库存格局延续的判断。USDA方面，棕榈油世界平衡表上的调整不大，下调马来西亚产量50万吨至1950万吨。POC行业会议方面，维持了行业专家集体看涨的局面，基本观点仍然围绕在厄尔尼诺天气所带来的减产预期上面，当前来看，尽管马来减产周期已经面临结束，但后期产量的同比增幅预计偏弱。
图2 马来西亚棕榈油减库存趋势延续
根据最新的出口数据显示，SGS统计3月份前20日马来西亚棕榈油出口量在717670吨，较上月同期增加23.25%，棕油出口较前期有所恢复，过去5年同期平均出口79万吨，3月份出口马棕油有望呈现季节性复苏，环比5年平均值6.21%。目前棕油远月领涨油脂行情，有其自身基本面的因素，同时外部资金的推动也加速了行情的演绎，我们依然维持看多的观点，不过需求的远端预期仍然值得注意。从国别来看，对中国出口棕油在10.7万吨，上月同期4.3万吨，去年同期为5.08万吨；印度方面在11.8万吨，环比增32%，去年同期在12.7万吨，有报告称在过去的两周里印度方面订购了接近30万吨棕油。欧盟在10.3万吨，环比下减28%，去年同期在7.4万吨。品种方面CPO出口在21.8万吨，环比增2%，去年同期在3.3万吨；24度在21.6万吨，环比增56%，去年同期25.4万吨。
图3 棕榈油出口缓慢复苏
整体看，农产品合约整体远月近期表现较为强劲，市场有观点认为资金做多通胀预期，但值得注意的是，伴随BMD棕油创出近2年新高，棕油的领涨行为亦同时有基本面的内在支持，我们在此前的报告中推荐做多棕油远月逻辑并未变化，再次强调关注产地3月份产量数据的同比变化情况，马来减库存的格局有望在后期继续得到确认。另外，供给端的变化仍在影响棕油的行情，SOUTHERN MILLERS预计3月1-20日产量环比增幅7%，前期的预估值环比+29%。（特约撰稿人：韩叶舟）
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