最新SGS统计数据显示，3月份马来西亚棕榈油出口量在1167775吨，较上月同期增加22.20%，过去5年同期平均出口1207582吨，3月份棕榈油出口进度较前期维持小幅恢复状态，但绝对水平仍然处于历史同期低位，需求端表现并不亮眼。国际市场上低位的豆棕价差对出口市场带来压力，尽管棕榈油小牛市的状态主要受到了供给端的预期影响以及资金的炒作推力，但市场需求的阶段性复苏在库存预期上仍然带来积极变化，3月份马来库存继续下降将是大概率事件，目前市场对3月期末库存的预估已降至185万吨附近，对利好的交易比较充分。展望后期，4月份出口有望维持相对稳定状态，但绝对增幅可能并不明显，过去5年4月份出口环比增加0.73%。
从国别来看，3月份马来对中国出口棕油在14.8万吨，上月同期5.5万吨，去年同期为13.8万吨。印度方面在27.4万吨，上月同期19.7万吨，去年同期在29.7万吨，印度方面当前毛棕油进口利润较前期有所恢复至平水状态，而毛豆油倒挂较上周走扩。欧盟方面在22.2万吨，上月同期18.5万吨，去年同期在13.9万吨。品种方面，24度棕榈油出口在36.8万吨，环比上月同期增幅56.2%，去年同期在40.6万吨；33度棕榈油出口在4.2万吨，较上月同期下降38.6%，去年同期在10.5万吨；44度硬脂出口在7.1万吨，较上月下降15.5%，去年同期在9.4吨。CPO出口在40.9万吨，环比增11.17%，去年同期在34.5万吨。综上来看，中国的需求在小幅恢复，但进口利润窗口仍未打开，订单增幅表现不明显，印度及欧盟方面小幅下滑，豆棕近远月较低的价差状态对棕油出口市场仍然不利。
整体上看，3月份棕油需求的缓慢复苏有望助推产地去库存的节奏，马来3月期末库存走低将是大概率事件，值得注意的是，市场目前对此预期较为一致，棕油的行情已部分交易了减库存的预期。目前市场对3月库存的预估已走低至185万吨附近，其中BLOOMBER 189万，CIMB181万，REUTERS195万，这意味着MPOB报告若无意外利好将对行情提振有限。
3月份报告的看点仍将集中在产量的同比变化，MPOA对3月份弱化指产量的预估仍在等待中，但指引性已经相对弱化，不过MPOA近些月来对MPOB的产量值较为接近，不过值得注意的是马来1季度产量累计同比落后去年有望达到10%，目前市场对全年的产量降幅在5%左右。基于前期相对较高的涨幅，笔者认为近期棕油可能进入震荡调整的阶段，因为上涨的驱动因素有所弱化，预计短暂的回调可能即将来临。（特约撰稿人：韩叶舟）
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