在MPOB报告发布后，市场对棕油供求预期一直保持相对稳定态势，上周受产地宏观层面事件冲击，加上的资金推波助澜，在看空油粕比的预期下，大力打压棕油价格。一方面我们推测市场可能预期前期的产量炒作告一段落后，棕油基本面乏善可陈，产地库存低点又在临近，供应压力重新回归导致资金打压，不过另一方面在棕榈油供求端没有出现重大变化的情况下，价格出现大幅超跌我们认为是并不符合当前市场逻辑的。
首先从需求端来看，5月份马来棕油出口有望出现恢复，SGS统计显示5月1-15日马来西亚棕榈油出口量在574548吨，较上月同期增加14.93%，过去5年同期平均出口630290吨，当前阶段性的出口数据呈现利好，预计将对价格带来支撑。MPOB公布新一期出口关税参考基准价，上调6月份马来毛棕油出口关税上调至5.5%，市场将对出口的情况保持关注。目前国际市场上近月豆棕价差在小幅走扩，不过仍然整体水平偏低，关注后期出口进度情况，5月份出口有望维持相对稳定状态，过去5年5月份出口环比增加10.12%，季节性上斋月前需求将有望维持强劲。
图1 SGS 5月份出口需求季节性复苏
从国别来看，5月1-15日马来对中国出口棕油在3.6万吨，较上月同期减42.27%，去年同期为19.6万吨；印度方面在14.36万吨，较上月同期增80.73%，去年同期在16.28万吨，印度方面当前毛棕油进口利润较前期维持好转，波动在20美金左右，毛豆油在平水附近波动。欧盟方面在9.3万吨，较上月同期增加63.52%，去年同期在13.3万吨。
在品种方面，24度棕榈油出口较上月保持稳定在24.4万吨，环比上月同期增幅5.32%，去年同期在34万吨；33度棕榈油出口在3.2万吨，上月同期在4.8万吨，去年同期在4.7万吨；44度硬脂出口在3.6万吨，较上月减26.87%，去年同期在5.2吨；CPO出口在14.8万吨，环比增43.41%，去年同期在20.54万吨。综合来看，中国方面始终没有利润支撑进口，目前国内库存维持紧张，印度及欧盟出口需求出现恢复，但同比数据并不亮眼，豆棕近远月较低的价差状态对棕油出口市场仍然不利，关注后期市场出口进度。
图2 SGS棕榈油月度出口
从整体上看，5月份需求有望受到季节性支撑出现恢复，而马来棕油产量前景并不足够乐观，SPPOMA对马来5月上半月产量调查同比减少9.33%，路透对印尼4月份产量调查较3月下跌13.2%，目前看产地库存仍在继续走低中，市场对年度库存低点的预期在6月前后。目前马来进入增产减库存的格局并不支撑价格大幅杀跌，近期原油市场的强势也值得保持关注，笔者认为棕油价格近期将进入震荡回调的阶段，价格将有所修复，不过趋势仍然并不明朗。（本网特约撰稿人：韩叶舟；若需转载本文，必须注明来自农产品期货网）
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