内外棉价差大
2010/11年度棉价大起大落,2011/12年度棉价持续下跌,2012年上半年中国棉价走势显得相对平稳。2011/12年度中国收储政策支撑下,国内外棉价价差创下历史新高,这给中国纺织企业带来极大困扰。2012年8月3日,中国棉花价格指数328为18337元/吨;中国进口棉花价格指数FC Index M为87.39美分/磅,1%关税折人民币为14084元/吨,滑准税折人民币为14908元/吨;内外棉价差超过3400元/吨。在全球经济环境堪忧,全球棉花消费形势不尽如人意的情形下,过高的用棉成本大大削弱了企业的国际竞争力。
棉花库存压力大
2011/12年度中国以19800元/吨收储了313万吨,加上历史存棉和进口棉花,当前中国棉花库存恐怕高达450万吨左右,占全球棉花库存的44%左右。随着新年度中国继续实行棉花收储政策,2012/13年度中国棉花库存将创新高。庞大的库存将对中长期棉价造成较大压制,纺织业需求复苏迟缓,国家收储可能暂时提振新棉价格,但国储轮库及抛储仍对棉价构成潜在压制,棉价仍将“上下两难”。
预计中国2012/13年度棉花总产量为686万吨,同比减少9.1%,预测市场可供棉花总量约900万吨(排除收储等因素)。从目前棉花消费形势看,2012年9月份棉价低于国储价20400元/吨的可能性较大,新年度棉花上市即满足临时收储预案启动条件的可能性很大,且新年度收储量极有可能超过上年度。
国储价VS内外价差
从内外棉价差上看,相对于美棉郑棉有下跌的可能或上涨受抑制;从CFTC持仓上看,近期基金净持仓由净空转为净多的可能性越来越大,美棉可能止跌反弹,美棉可能被市场低估15-20美分/磅;从以上分析,“买美棉抛郑棉”操作仍具有较高投资价值。从中国新年度的收储政策上看,以20400元/吨敞开收储,对于棉花加工厂具有极大吸引力,当前棉花328级现货价格处于19000元/吨左右;2011年收储价为19800元/吨,棉花328级加工成本在19500元/吨左右,交储有300-500元/吨的利润;与上年相比,新年度棉花加工交储利润大于去年。因此,接下来需重点关注内外棉价差走势和国储政策动态,预计在此作用下新年度棉价走势沿着19700元/吨上下震荡的可能性较大。(徐回林)
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