为满足纺织企业需要,国家决定将于近日将向市场投放部分2011年度临时收储的棉花。以2011年度临时收储的新疆棉为主(当时收储价是19800元/吨),按照当前国内市场价格18500元/吨(标准级)为底价,通过全国棉花交易市场交易平台以竞价方式进行。抛储传言终于尘埃落定,抛储公告陆续出台,进入九月,棉花收储即将进行(收储价20400元/吨)。国家先棉花抛储再收储,笔者就国家的棉花政策做如下分析。
1、为什么边抛边收。下面谈谈18500、19800与20400三者之间的联系。国家以收储价19800元/吨收购2011年度新疆棉(标准级),以起拍价18500元/吨于2012年9月拍售2011年度新疆棉,以收储价20400元/吨收购2012年度棉花。中国棉花收储政策是为了保证国内棉花稳定生产,抛储是为了保证国内纺织企业的市场需求并不打压市场价格。2011年以来中国棉价持续下跌,中国继续实行国储政策,收储价较去年提高了600元/吨;以棉花现货价格18500元/吨起拍亏损抛售,没有打压市场;因此“高价收储、低价抛储”就变得不难理解。
2、国储政策下的行情走势预测。当前边抛边收的政策市场出现一些新的市场特征。以18500元/吨起拍抛储,仅通过资格审查的纺企才有资格参与竞拍,目前3级地产棉市场价18100-18700元/吨,新疆好棉价格维持19500元/吨附近,抛储传言及抛储竞拍期间,棉花现货市场价持稳上扬,因此可以看出抛储对棉花现货市场影响不大。既然抛储对棉价影响不大,而20400元/吨敞开收储的提振效应将逐步显现,收储政策将持续到2013年3月,因此目前至明年3月中国棉价或以震荡趋升为趋势。大量的优质棉花集中在中国国储仓库,2012/13年度甚至再往下一年度,中国棉花供给充足。从郑棉走势的季节性分析,3月份多空转换的节点;9-12月棉价悄然走强的阶段(见下图)。
3、国储政策下的投资策略。中国棉价近强远弱,逢低做多CF301,空间看至20400以上(可能突破21000); CF305以及CF309合约空单长线持有,20400以上价位做空可能更安全,2013年3月可能是做空最佳时点;多CF301空CF305暂持有至2012年12月;2013年3月前后可能是最佳的“买现货卖期货”的时机。(徐回林)
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