一、棉花市场价格变化分析

本周，郑棉期货合约品种全线走低。在内外各项经济数据疲软，需求改善预期落空以及美国农业部月度供需报告利空等因素影响下，本周郑棉各合约基本维持下探态势，仅部分远月合约周五在QE3政策推出外棉高涨带动下有小幅收涨。但总体来看，需求弱势有加深趋势，QE3政策未能给郑棉带来有效提振，预计近期盘整格局或仍将持续。其中，主力1301合约周收盘价19490元/吨，比上周下降105元，跌0.54%；1209合约周收盘价18620元/吨，比上周降40元/吨，跌0.21%。现货方面，全国各大区主要皮棉品种仍保持上涨趋势，但涨幅趋缓，代表内地328级棉价格的国家棉花价格B指数为18755元/吨，较上周上涨28元/吨。

外盘方面，由于棉花最大需求方——中国需求减弱、国内收抛储同时进行，纺企将目光转向抛储等因素影响下，ICE期棉各月合约本周均保持全线下探走势，12日美农公布的月度报告巩固中国需求减弱预期利空棉价，美棉期价加剧走低。直至一周后期，在美棉出口报告中国签约量增、QE3刺激政策推出，商品市场受到提振，ICE各合约被带动上涨，14日期棉收高，主力12合约收高2.37美分 ，比前一交易日上涨2.37%，收于75.9美分/磅，录得三周来最佳表现。但从基本面情况来看，前景依然疲弱，期棉上涨空间或有限。本周ICE期棉整体仍呈下跌走势，主力12合约比上周下跌0.4%。

二、棉花种植环节监测

9月上旬，新疆、黄河流域和长江流域大部棉花进入吐絮高峰期，新疆进入全面采摘期。

本周天气整体晴好。西北地区中西部光热充足，利于棉花裂铃吐絮，西北地区东部和华北大部墒情适宜，但江水偏多、气温偏低，光照偏少，尤其是华北大部、陕西北部气温偏低1～2℃，不利棉花裂铃吐絮，棉花吐絮进度随之放缓。黄淮、江淮、江汉光热条件基本利于棉花裂铃吐絮；但部分地区降水量较多，农田土壤过湿，易造成农田内涝，不利棉花裂铃吐絮。

棉花采摘方面，截至9月11日，新疆阿克苏、喀什地区棉花吐絮率仅在10%左右，棉花采摘期将有所推迟。北疆石河子、奎屯、库尔勒、沙湾等地棉花吐絮率达60%以上，棉花采摘工作进度加快。新疆多数棉花企业已开秤收购，不过整体收购进度缓慢，皮棉加工量有限。其他产棉区棉花采摘进度加快，部分棉企陆续开秤收购。棉花收购交售双方心理各异，部分地区棉农由于收购价格低于心理预期存在惜售心理。

预计未来10天，新疆天山地区、江汉、江淮、江南等地降水量有20～60毫米；12晚至13日，江汉、江淮、江南等地有较强降雨过程，部分地区有大到暴雨，可能导致部分农田出现渍涝灾害，不利于棉花收获晾晒。13-14日，湖北大部、湖南北部、安徽南部、江苏南部等地的部分地区日平均气温将降至18～21℃。

三、棉花加工环节监测

9月，随着全国棉花主产区陆续进入棉花采摘期，部分地区棉纺企业已开秤收购。

今年以来，由于棉农植棉物化、人工成本同比上涨超10%，加之20400元/吨收储价格支撑，棉农惜售心理较强，心理价位多在4.0-4.5元/斤左右。而在今年终端消费市场需求持续低迷，纺织企业采购较为谨慎，多采取随用随买策略，对棉花需求持续低位，国储棉竞拍市场亦明显冷清，收购企业多表示新年度棉花将以交储为主。同时，由于今年商业银行、信用社贷款对棉花收购加工企业的支持力度明显减弱，农发行贷款只针对少数400型企业，大部分棉企自筹资金非常有限，加之2012/13年度国家收储严控质量，400型企业入市都非常谨慎。据布瑞克农产品数据库监测显示，本周棉花加工利润仅为667元/吨，较去年同期1614.2元/吨大幅下降947.2元/吨。

四、棉纺行业监测

9月旺季并未让纱线行情有所改善，反倒出现滑坡势头。本周，纱线市场上，纯棉纱市场成交接近停滞，棉纺企业减产明显，接单情况不佳使得市场整体销售情况不佳，企业经营压力较大，对原料需求量有限。同时，近期服装厂和织造厂出货速度明显放缓，原料需求低迷，对棉花需求持续弱势。预计未来行情仍以僵持为主。

五、棉花贸易盈利状况分析

本周，进口棉中国主港报价主体呈下挫态势。周初，受ICE期棉上涨影响，进口棉中国主港报价普遍上涨，但涨幅不大。国内抛储且成交价格相对稳定，发放配额预期或将破灭，对ICE期棉形成一定负面影响。周二日起，在国储棉持续出库销售，纺企手中配额数量不足转向重点关注国储棉、印棉和美棉长势良好且将大量上市、USDA产销存预测利空等消息影响下，市场信心大受打击，进口棉中国主港报价持续下挫。后期在商品市场提振带动下期棉跟涨，进口棉中国主港报价止跌反弹，但与近几天的跌幅相比微不足道。整体来看，下游需求无明显改观。在北半球新棉即将大量上市的压力之下，预计外棉将很难再有大的上涨空间。

本周，FC Index M为85.53美分/磅，比上周跌1.69美分/磅。从进口盈利情况来看，据布瑞克农产品数据库监测显示，本周内外棉价差继续扩大，为3364.4元/吨，较上周大涨274.1元/吨。

六、替代品：棉涤比价监测

本周，棉花替代产品涤纶价格有小幅上扬，棉涤价差略有回调。

本周，涤纶纤维市场在原料市场强势支撑下，市场行情有所上扬。PX市场大涨，带动了原料市场的形势，本周涤纶短纤和涤纶长纤均呈小幅上扬。涤纶短纤方面，行业开工负荷小幅上升，企业产销率也小步伐上行，库存量保持在7到10天略多水平，库存水平相对较低，企业保价挺价意愿较强。下游需求方面，纱线企业对涤纶短纤的需求仍以刚性需求为主，采购量不足。目前，国内主流市场1.4D涤纶短纤送到成交报价为10850-11000元/吨(现款或承兑)，此报价与上周相比上涨100元/吨。进入9月中旬以后，预计涤纶短纤行情仍会维持目前状态，国庆之前，下游纱线企业或有一波备货采购出现，预计涤纶短纤市场短期内仍以平稳向好调整为主。

涤纶长丝方面，聚酯原料市场强势支持给涤纶长丝行情走强形成明显支持，但市场基本面上未有较大变化，交易气氛依然不稳固。当前，涤纶长丝企业产销率保持在5到8成的水平，库存水平处于中等偏低水平，库存压力较小，行业开工负荷出现上述，接近八成水平。下游企业生产形势较为平稳，产销和供求短期内没有明显变化，对涤纶长丝的采购较为平稳。预计未来市场仍将保持盘整行情。

七、热点评述

1、美棉出口周报：签约量超7万吨 中国签约量明显上升

根据美国农业部（USDA）9月14日公布的2012年8月31日至9月6的美国棉花出口报告。当周，2012/13年度美国陆地棉出口净签约量为7.2万吨，主要买家为中国（6.02万吨）、土耳其、越南、墨西哥和韩国。

美国陆地棉出口装运量为2.58万吨，主要运往中国（0.90万吨）、墨西哥和越南。

当周，2012/13年度皮马棉出口净签约量为0.47万吨，主要买家为中国（0.36万吨）、埃及、印度和巴基斯坦。

皮马棉出口装运量为0.33万吨，主要运往中国（0.20万吨）、巴基斯坦、印度和泰国。

2、美棉生长报告：46%裂铃，4%采摘，优良率41%

据美国农业部9月10日发布的棉花苗情报告，截止9月9日，美棉裂铃率达到46%，较去年同期低6个百分点，较近五年平均值均高5个百分点。

采摘率达到4%，较去年慢2个百分点，比近五年平均值低1个百分点. 

苗情与上周基本持平,但仍大幅好于去年，优、良、中、可、差的比例分别为10%、31%、29%、19%、和11%。

3、美联储宣布启动第三轮量化宽松（QE3）

北京时间9月14日凌晨，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布启动第三轮量化宽松（QE3）。美联储将从本周五开始，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券（MBS），现有扭曲操作（OT）等维持不变，并视情况决定额外采购额度。此外，美联储维持0-0.25%的超低基准利率至少延长至2015年中期。

4、ICAC发布9月全球棉花产销存预测：2012/13年度中国、美国棉花产量调增

9月初，国际棉花咨询委员会（ICAC）发布的9月份全球棉花产需预测认为，需求下降给棉花行业带来重大打击。

2012/13年度，全球棉花产量预计为2520万吨，同比减少7%，但仍高于消费量。中国棉花产量预计增加，印度产量将减少到520万吨，美国产量预计增加。

2012/13年度全球棉花进口量预计为730万吨，为近四个年度以来的最低水平，较上年度减少200万吨。由于中国的储备棉库存已经很高，因此中国不大可能继续采购外棉补充储备棉库存。

本年度全球产大于需200万吨，全球期末库存预计增加到1600万吨，中国以外地区的库存消费比预计达到62%。一旦中国停止收储，其限制棉花进口的政策将导致国际棉价下跌。

5、8月外贸趋于零增长

南方日报消息，日前，海关总署公布我国8月份外贸进出口情况。据统计，前8个月我国进出口总值24976.2亿美元，同比增长6.2%。其中，出口13091.1亿美元，增长7.1%；进口11885.1亿美元，增长5.1%；贸易顺差1206亿美元，扩大31.8%。不过，业内更关注的是8月单月数据。数据显示，8月份我国进出口总值为3292.9亿美元，增长0.2%，趋于零增长。其中，出口1779.8亿美元，增长2.7%；进口1513.1亿美元，下降2.6%；贸易顺差266.7亿美元。前8个月，服装出口994.8亿美元，纺织品出口625.1亿美元，双双下降0.7%。包括服装、纺织品、鞋类、家具、塑料制品、箱包、玩具等在内的7大类劳动密集型产品出口值合计占我国出口总值的20.3%，同比回落0.3个百分点。商务部部长陈德铭9月9日在公开场合表示，世界经济下行的压力对中国外贸影响越来越明显，外贸面临的形势严峻。

6、抛储情况盘点：截至9月14日，累计成21.7万吨，成交率49.68%

据中储棉公布数据，抛储两周，截至9月14日，累计投放量为43.7万吨，实际成交21.7万吨，成交率49.68%，成交均价为18530元/吨，折328级价为18624元/吨，较当日国家棉花价格B指数（CNCotton B）18756元/吨低196元/吨。

9月14日，中国储备棉管理总公司计划挂牌出库销售储备棉45208.30吨，实际成交8887.76吨，成交率19.66%。当日，成交平均等级3.27级，平均长度27.9，加权平均成交价18392元/吨，折328级棉价为18560元/吨（公重），较9月13日下跌24元/吨，较当日国家棉花价格B指数（CNCotton B）18756元/吨低196元/吨。

当日最高成交价19070元/吨（公重），平均品级228级，共计781.1157吨，承储在山东省聊城新兴棉花储备有限责任公司、漯河直属库、盐城直属库、陕西棉花（集团）纺织有限公司兴平68098仓库；最低成交价17780元/吨（公重），平均品级427级，共计536.2516吨，承储在天津直属库、衡水市棉麻总公司、冀州恒通棉花仓储有限公司。

截至9月14日储备棉出库销售成交情况一览

                                                         单位：吨、元/吨

7、新年度棉花收储一周盘点：截至9月14日，新棉收储交易累计成交2920吨

9月14日，中国储备棉管理总公司计划收储2012年度棉花50000吨，实际成交1520吨，成交率3.04%，其中内地计划收储30000吨，实际成交1200吨，成交率4.00%，全部在山东省；新疆计划收储20000吨，实际成交320吨，成交率1.60%。

截至9月14日，2012年度棉花临时收储交易累计成交2920吨，其中内地成交2400吨、新疆成交520吨。

八、行情展望：QE3如期推出，短期棉花跟涨氛围明显

北京时间9月14日凌晨，美联储麾下联邦公开市场委员会(FOMC)宣布将从15日开始推出进一步量化宽松政策(QE3)，每月采购400亿美元的抵押贷款支持证券(MBS)，现有扭曲操作(OT)等维持不变，且美联储并未给出此次资产收购计划设定具体期限，当局宣布，当前零至0.25%的基准利率将至少延续到2015年年中，直至实现就业和经济的明显改善。

受其影响，美国股市、大宗商品应声直线飚涨。周四，道指升1.55%创近5年新高，纽约黄金期货报价1772.10美元，涨幅为2.2%，创下自2月底以来的最高收盘价，商品市场整体提振，ICE棉花受带动跟涨，14日期棉收高，主力12合约收高2.37美分 ，比前一交易日上涨2.37%，收于75.9美分/磅，录得三周来最佳表现。国内期价方面，郑棉部分远月合约周五在外棉高涨带动下亦有小幅收涨，预计短期内期棉价格在QE3冲击效果明显，整个商品市场看涨氛围浓郁带动下，跟涨预期依然存在。

但从基本面形势来看，全球棉花库存高企，9月美农业部棉花供需报告显示全球2012/13年度年终库存上调近200万包，国内棉花库存在进口棉以及新棉上市收储压力下持续处于高位，而下游需求方面，海关总署公布的我国8月单月外贸进出口总值为3292.9亿美元，仅增长0.2%，趋于零增长，剔除价格上涨因素外贸出口呈负增长。前8个月，纺织品、服装出口双双下降0.7%，降幅比上月有所扩大。PMI分项指数中新订单和新出口订单指数荣枯线下继续下滑，显示内外需求持续低迷，企业接单情况继续弱势。国储棉抛储本周持续遇冷，成交率由周初48.4%下挫至周五19.7%，成交情况的持续下挫显示下游需求愈发低迷，棉花需求弱势尽显。预计未来基本面疲软形势难有改观，此番量化宽松政策推出对国内棉花市场影响或较为有限。