特约撰稿：过剩格局下的中国棉花市场简析

中国棉花市场方面，2012/13年度中国的棉花库存消费比大幅上升。预计2012/2013年度中国棉花产量为675万吨，同比减少7.46%，消费849.1万吨，同比减少4.88%，进口283万吨，同比减少44.07%，期末库存744.2万吨，同比增长16.74%。综合国内产量、消费量、进口三个因素看，2012/2013年度中国棉花供给将过剩108.9万吨，中国棉花市场将进入去库存化阶段。为何中国的棉花消费量大幅减少？

首先，2011、2012两个棉花年度里，纺织企业减少用棉数量20-30%或150-200万吨，中小企业开工率仅30-50%。其次，化纤替代量150-200万吨，替代趋势还将扩展延续。再次，2011/12年度进口棉花 513万吨、进口棉纱116万吨，进口棉花、棉纱价格低于国产棉价3000-5000元，影响国内棉花消费量150-200万吨。这三大因素将直接减少中国年度棉花消费量300-400万吨。为了保护棉农利益，国家在2012/2013年度以20400元/吨的价格敞开收储新棉。预计收储结束后，国储棉有望达到600万吨以上，占全球库存的36.9%，未来几年中市场很难消化过高的棉花库存，全球棉花市场供大于求的局面难以扭转。

最后顺便分析一下过剩格局下的郑棉走势。国家通过配额限制将国内和国外市场分割，国内外棉价价差或呈常态化。全球供给过剩的情况下，最近郑棉又何以招惹“软逼仓”？主要是国内的优质棉都转国储，连棉花重灾区的五级棉都能入储，关键的是收储价高于期货价。这是导致没有新棉花仓单注册的最本质原因。而郑商所老棉花仓单逐步流失，截止目前为为止，郑商所棉花仓单总计614张，合为2.456万吨，预计仓单流失会加速；郑棉1301合约双边持仓10.8万手，折算单边持仓27万吨，无货交割的空头势必移仓远月，当然不愿意接货的多头也会平仓；预计交割前CF301合约的走势是先涨后跌，最高可能到20000元/吨一线，交割结算价可能回落至19800元/吨左右。建议郑棉1301空头可移仓至5月合约，多头可移仓至9月合约。（徐回林）