特约撰稿：对棉价季节性变化规律的分析

由于棉花生长周期性的影响，棉花存在产、销、存的季节性周期规律，这种季节性波动规律会对棉花价格产生影响，特别是全球棉花产量主要集中在北半球，棉花供应期很集中。本文是从中国棉花价格指数、郑棉指数、Cotlook A 指数和美棉指数这四个价格入手，探寻棉花价格的变化规律，其中中国棉花价格指数时间从2000年2月开始，郑棉指数从2004年6月开始，Cotlook A指数从2000年10月开始，美棉指数从2000年1月开始，以上数据截至2012年11月，所进行统计的数据是月度均价。

这里主要分析了中国棉花价格指数、郑棉指数、Cotlook A 指数和美棉指数四个棉价指标的月度涨跌概率、平均月度收益率、月度最大涨幅和月度最大跌幅。

 从图1可以看出，一年中，中国棉花价格指数和郑棉指数上涨动能比较大的是一季度，其次是四季度，二三季度下跌动能较大；Cotlook A价格指数上涨动能比较大的是四季度和一季度，下跌动能较大的是二季度。

目前已经到了11月底，我们着重分析一下12月份、1月价的季节性规律，见表1。从历史统计来看，12月份，国内棉价持平的可能性较大，国外棉价上涨的可能性较大；1月份国内棉价上涨的概率非常大，国外棉价上涨的概率较大。排除全球棉花基本面等因素，从统计学角度上看，12月份是买入棉花的时机。

表1   12月和1月季节性变化规律

通过以上对中国棉花价格指数、郑棉指数、Cotlook A指数、美棉指数的季节性规律分析，笔者认为规律可作为投资入场的依据之一，1月份上涨动能远大于12月份，可以考虑在12月做多棉价，持有至1月份，或者尽量避免在此阶段做空棉价。

在时间先后顺序方面，12月、1月这两个月份里，国内棉价涨势主要体现在1月，建议在1月做多国内棉价，或提早在12月布局；国外棉价涨势主要体现在12月，建议在12月做多美棉棉价。（徐回林）