在线投稿：2013年棉市操作策略

　    对于2013年可能影响市场的主要因素，具体分析如下：

　    其一，中国棉花市场政策。笔者认为，国家2013/14年度收储新花的概率较大，并且会在2013年棉花播种前确定，否则对之前两年的临储政策是一个打击，而且会加大棉花种植面积的波动，不符合政策制定的初衷。因此，抛储库存的800多万吨棉花也成为必然，但具体的政策策略选择上，从当前的各种方案来看，可能性较大的是滑准税配额发放搭售国储棉销售。我们认为，滑准税配额发放搭售国储棉销售，比例按照1:3、国储棉销售价格按照19000元确定，经过测算，国内企业用棉成本应该集中在18000-18500元/吨，按照发放100万吨配额，国储棉抛售300万吨，累计400万吨的棉花供应的话，按照当前纺企用棉量，应够企业6-8个月的用棉需求。总体上看，供应是宽松的。

　   其二，棉花供应的静态及动态变化。单从数据角度考虑，中国年度末如果仍保有500万吨的国储库存，也基本够国内市场8个月左右的用棉量，也就是说，中国2013年棉花播种面积及产量在2012年基础上缩减10%乃至20%对供应的影响几乎为零。因此，2013年4月份春播前炒作中国棉花种植面积缩减的影响性更可能是心理以及阶段性影响。美国方面，ICE期棉价格78-80美分/磅无疑是偏高区间，一旦配额受到控制，此价格的贸易买盘将很难看到，市场在这一带的压力将十分明显。

　   其三，下游纺织企业的消费改善性。中国的纺织行业的一个现状是用棉量出现大幅缩减。根据企业调研以及我们的预估，我们认为目前每月中国纺织用棉量的高位区间维持在50-60万吨，要远远低于国内纺织产能扩张时期的100万吨，以及前几个年度80万吨左右的纺织用棉量。另一个现状是，原料、产成品均处于低库存状态，企业没有主动性的补库需求。很大程度上与宏观经济内外需情况，企业下游订单情况，以及企业对未来经济信心有关。虽然对2013年的宏观经济以及市场信心预计会有所恢复，但企业的订单情况则难言乐观。

　   其四，国内外宏观经济走向。2013年全球经济将逐步从衰退阴影中复苏，美国财政悬崖问题一旦解决，对于全球经济一片独好的美国经济，将进一步推动其房地产、服务业等的改善，加上持续的QE4推动，美国经济总体向好较为明确；而欧债问题仍会向好的方向发展，日本扩大经济刺激等等，均有利于经济恢复。中国方面，经济发展的后劲并不缺乏，十八大之后笔者已经从市场看到了一些积极的变化，相信这会对2013年的经济恢复起到重要作用。

　   其五，仓单因素（资金面炒作）。国储以20400元的高价（目前看全球最高）收购年度新花，2013年9月1日新的棉花国标实施，本年度棉花仓单必须在2013年9月第13个交易日全部注销，双重政策及制度导致的今年棉花期货注册仓单量将极其有限。因此，在2013年的3、5、9月几个合约，类似郑棉301合约在交割月前短短8个交易日大幅拉升超过1000点（最高至20945元，不仅远高于现货市场成交价，亦明显高于国储收购的20400元），且随后就暴跌的一幕或难重演。