特约撰稿：棉花买1抛9跨期套利机会显现

棉价波动率低以及基本面无热点令其关注度不断下降，成交量和持仓量都萎缩的厉害。近期商品市场整体波动增加，但方向难寻，棉价在低位区间震荡徘徊。技术面上看，假若新一轮的下跌趋势来临，棉花自然成为空头做空的目标，原因有两点：一是盘子轻，容易被操控；二是无力反弹，同样的棉价也因此容易被反弹。

新年度种植面积减少，且上市期将推迟。

目前，棉花种植面积已经确定，截止6月份的棉花生产情况，2015年全国棉花实际种植面积预计为5259万亩，较2014年减少1350万亩，降幅为20%；预计产量为551万吨，同比减少14%。根据中国棉花信息网调查结果显示，6月份长江流域多雨，西北、黄河流域长势好于或持平去年。由于棉花进入现蕾开花期，黄河流域伏前桃略少，表明单产或下降。从目前的天气去推断，西北内陆棉区和黄河流域棉区新花上市时间与去年同期持平，其中山西、陕西以及天津稍早，大概在8月底；黄河流域其他省区和甘肃在9月中上旬；新疆9月初采摘新棉；长江流域棉区因天气原因移栽推迟，加上生长期持续多雨，棉花生长期有望推迟，预计上市将推迟一周左右，其中安徽和江西两省在8月底9月初，湖北湖南在9月初，江苏在9月中下旬。

截止7月26日，美棉新花现蕾率为85%，去年同期为87%，近五年均值为88%，其中德州现蕾率Wie79%，较去年同期低3个百分点，较五年均值低5个百分点。苗情方面，有92%新花生长状况正常，不正常的为8%。与去年同期相比，新年度美棉苗情发展比较均衡，太好和太差的比例均低于去年同期。

    棉花仓单注销快，下游需求不高。

截止7月30日，棉花期货仓单量为852张，有效预报为809张。每张仓单为40吨，那么棉花总计为66440吨。目前棉花9月合约为55972手，棉花交割需求为139930吨。棉花仓单较少，而之前棉花仓单量在千张以上，近期持续流出。如果要从棉花需求量去解释仓单流出有失偏颇，据悉近期国家正在抛储，市场成交尚可。截止目前，国家共抛出2011年度国产棉27.1851万吨，其中成交3.3144万吨，成交率为12.2%；抛出2012年度进口棉28.9893万吨，其中成交5859吨，成交率仅为2.02%；抛出2012年度国产棉，其中无成交，成交率为0。从数据上去看，此次抛储企业并不积极，竞拍企业少是其中原因之一，根本原因是下游需求不高。

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