特约撰稿：郑棉后市会否继续破位下行？

 USDA10月报告下调全球棉花产量30万吨，全球棉花消费也下调25万吨，导致棉花期末库存略有增加约15万吨，但全球的棉花供需格局依旧没有改变，总的来看，印度抛储、美棉等影响因素相对固定，大行情在中短期都不会出现，但阶段性矛盾或许引发阶段性行情，目前主要因素在于国内。

 首先来看国内籽棉收购加工情况，随着机采棉大量上市，轧花厂陆续开工，籽棉市场成交有所增加，收购价格有所下降，内地北方和南方开秤价格在2.65-6.2元/公斤之间，较节前普遍下调0.1-0.2元/公斤，其中以山东和河北较高，山东济宁地区开秤价格达3.1元/公斤（衣分40，水分11%），聊城高唐地区达到3.2元/公斤，而新疆地区前期开秤价格在6元/公斤左右，近期机采新花集中上市，收购价格普遍下调0.2元/公斤，目前约5.6-5.8元/公斤，机采价格相对较低，价格在4.6-4.8之间。

不过新疆7月份持续的高温天气不仅影响了顶桃的坐桃率，也导致了马值偏高，截至13日国内共公检39万吨皮棉，新疆占比97.6%，从检验数据看：B2比例下降31个百分点，增加的是C2的比重，今年70%的棉花等级处于C2，对于国内漂白纱的影响较大；其次是纤维长度远不如去年，今年约6成为28mm以下，去年同期仅有14%；断裂比强度也有所下降，其中S2以上的棉花由去年的5成下降至3成。

整体来看，今年棉花质量不如去年，内地主要差在长度和整齐度不如去年，而新疆棉花主要差在马值和纤维长度，但全国颜色级变化不大。高低等级皮棉划分引起差价更加严重，今年高等级棉肯定又是稀缺的，纺织企业对于高品质皮棉采购也较为积极，目前来看高品质棉花销路较为通畅，但普通品质销路不好，节后整体销售虽出现短暂性走货高峰，但也仅仅是节后低库存补库而引起的短暂行情，疆棉手摘出厂价12800-13200之间，较前期下降100元左右，纺企虚假较多，但出货量有限，机采棉报价暂无，市场预计不足12000元，山东、河北皮棉售价约13100元/吨左右。

 另一个主要的问题是下游纺织企业原料库存虽然较上个月小幅增加，但开机率并没有很大的提升，整体需求依然维持弱势，纱线C32S报19860元/吨，JC40S报24900元/吨，TC45S报17650元/吨，涤纶短纤报6915元/吨，粘胶短纤报14480元/吨。

 再者从期货角度分析，郑棉期货1601合约报收12045元/吨，而现货销售价格最便宜的折合成标准级也得12800元/吨，很显然在这个价格下加工企业不会去注册仓单，此外上一年度仓单所剩寥寥无几，并且每天都在注销，而近月1601合约单边持仓近15万手，目前双方分歧较大。郑棉1601合约贴水现货约700-800元之间，深度贴水限制了仓单的生成速度和数量，也限制郑棉期货下跌幅度，再加上仓单成本等因素，总体看来郑棉后市预计下跌幅度有限。

 综上所述，国内市场需求没有改善，而供应过剩局面仍然存在，棉价依旧维持弱势特征，但受制于仓单量和仓单成本等因素，郑棉继续下行空间不大，后期关注兵团挺价意愿，建议前期1-5正套继续持有，激进者可以少量多单尝试。（特约撰稿人：高国迎）