棉花抛储预期临近 市场底部在哪?

近期国内商品市场总体维持弱势下行，CRB指数保持下跌趋势，昨日下跌1.35%，隔夜美盘05下跌0.59美分或1.02%，连续下跌第四日，报收57.41美分/磅，盘中触及57.26合约低点，录得近六年来新低，市场投机性跟风卖盘有所增加。昨日受美盘及抛储预期时间点临近的影响，郑棉5月单日下跌235点，跌幅2.12%，最低跌至10845元/吨，为2009年以来新低，9月下跌175点，1月合约报收9980元，5月和9月分别较节前下跌410、205点，目前5-9价差缩小至535元，较节前缩小300余点。

目前郑棉各合约均处于深度贴水现货，尤其是远月1701合约价格已经低于极其罕见的万元关口，这也反映出市场对于未来棉价是极不看好。回顾历史，低于1万的时候还是在2001年9月-2002年8月这一年也就是2001/02年度，这一年是库存消费比为71.8%，在当时较高的，随即三年库存消费比连续下降。

全球棉花供应依然宽松

2月份USDA月度供需报告显示，全球产量微降3.7万吨至22207.4万吨，其中印度下调4.4万吨至605.3万吨，但依旧保持全球第一产棉国地位不动摇；消费量下调29.2万吨至2443.78万吨，下调幅度较大，其中中国、印度消费分别下调10.9万吨，期末库存增加26.6万吨至2266.1万吨。此外，中国的产量和期末库存维持1月份预测，消费下调10.9万吨、进口量下调10.9万吨，进口调减全部来自于消费的下降；巴基斯坦、印度等国进口量分别下调8.7/2.2万吨，美国、印度、巴西分别下调出口10.9、2.2和2.2万吨，均有不同幅度下调，其余各国各项目没有明显变动，新年度全球棉花供应依然是宽松的。

国内粘-棉价差维持倒挂

2014年棉花结束临时收储改格直补，棉价重回市场化定价，这两年行情有一定可比性，有相似也有不同。今年春节放假7-15天以上比例增加，15天以上也不在少数，“提前放假、延缓开工”现象较为普遍。其次，交售情况较去年进度较快，多半由于政策明确，惜售情况也较去年大幅减少。此外，这两年每年春节前纺织企业普遍降低库存，去年春节过后纺企加大采购力度，进而引发现货短时间上涨300-500元不等，期货也跟随出现补涨行情，而今年纺企大多一直观望，现货没有出现集中补库现象，均保持随用随买。据了解，国内现货皮棉从1月初开始下跌，一直持续到春节前，最近暂时维稳，元宵节过后皮棉报价和纺企开工有所增加，纺企采购量未见明显上升，依旧维持低库存，山东收购价维持节前2.98元每斤，量很少，几乎没有成交，纱线维持节前报价，产国32s报价19200元，而化纤、粘胶却较节前分别上涨100-320元不等，价格分别报6360元、13100元，粘-棉价差达850，维持倒挂。我国棉花1月进口大幅减少6.52万吨为9.6万吨，减少约40.44%，年度累计进口46.2万吨，同比减少26.11万吨，此外目前印度32s进口纱线19415元，国产32s月度指数为19185元，近期进口纱线一直处于亏损，纱线进口量下降也是理所当然，1月进口纱线同比下降25.85%，为16.15万吨，年度累计进口棉纱89.93万吨，同比下降3.85%。

棉花抛储预期节点临近

从去年11月开始棉花抛储传言一直不断，目前对抛储的预测基本达成一直，时间可能会在4月份较为适宜，这样既不影响新棉加工销售，又不会对年度末期皮棉出清造成压力，其次在价格上多数人还是认为内外指数结合，但由于内外走势有些分离，并不按照内外指数执行，此外，抛储后将轮入部分新疆新棉。介于去年抛售成交情况、储备棉质量以及重新公检限制等条件，抛储极有可能会降价抛售。目前近月合约仓单充足，加之在抛储预期下，轧花厂加紧降价出货，近月或持续跌势，但万元整数关口对于远月主力来说依然有较强的心理支撑，预计随着低价抛储政策付诸实施，近月将首先承压，然后带动远月和现货再度下跌，笔者建议空单继续持有，重点关注5-9价差回归。（特约撰稿人：高国迎）