近期国内棉粕价格为何表现抗跌？

   由于国内豆粕现货延续弱势表现，继续制约棉粕市场，截止3月10日，国内南方产区42%蛋白棉粕出厂报价在2060-2180元/吨，46%蛋白棉粕出厂报价在2140-2300元/吨，新疆产区42%蛋白棉粕出厂报价在1700-1750元/吨，较节前波动10-70元/吨，涨跌互现。为什么在豆粕延续弱势的情况下，棉粕还能表现出较强的抗跌能力？原因分析如下：

   从成本方面来看。目前籽棉收购已是扫尾阶段，绝大部分轧花厂仍处于停机状态，且近几年棉籽进口量也呈年年下降趋势，2015年棉籽进口量在8497吨，已低于1万吨处于历史低位，较2012年历史高位393546吨降97.8%，预计2016年棉籽进口或也将不会超过1万吨，后期棉籽市场货源越来越少，轧花厂及商家仍将力挺价格，截止3月10日，北方及南方部分油厂棉籽零星收购价在1.03-1.21元/斤。原料棉籽价格居高不下，棉籽油厂亏损尚未改观，截止3月10日，全国棉籽压榨亏损23元/吨，因此成本高企仍将支持棉粕市场。

   从库存方面来看。截止3月8日，据有关机构抽取60家棉籽油厂调查，棉粕库存在12680吨，较去年（2015年）同期47100吨降71.08%，较2014年36750降65.5%，棉粕库存大幅低于往年同期，且目前国内棉籽油厂开机率也不高，油厂去库存压力不大，厂家挺价心理仍较强，支撑棉粕难以深跌，但是目前棉粕市场也面临重重压力。受南美大豆丰产压制，美豆反弹乏力，且本次3月份美国农业部报告中美豆库存因压榨调低而略升高，报告未有意外，呈中性影响。预计美豆暂难突破850-900美分震荡区间，豆粕现货反弹也显乏力，“豆粕”作为饲料领军人物，价格持续弱势下跌，不断拉低与棉粕价差，目前国内42%蛋白棉粕与43%蛋白豆粕价差仅在300-400元/吨一线，远低于正常800元/吨的合理水平，棉粕的用量也被压缩到最小化，因低价基差合同陆续流入市场将对豆粕现货市场形成冲击，且目前油厂豆粕胀库现象有所增加，预计豆粕整体震荡仍趋弱格局难改，将继续压制棉粕行情。

   从需求方面来看。据有关机构调查情况显示，2016年2月份养殖企业生猪存栏量较1月减少1.5%，出栏量则较1月增加6.2%，而2月份能繁母猪出栏量较1月增加3%。据农业部数据显示，能繁母猪存栏连续29个月下降，仔猪货少价高，养殖户补栏谨慎，生猪补栏迟缓，因祖代鸡引种受阻，商品代也处于去库存中，肉鸡存栏也低，且近期中东部寒潮再度挫伤华南水产养殖，终端需求恢复尚需时日。

   综上所述，因豆粕弱势格局难改及需求较弱的影响，目前棉粕继续上涨乏力，但暂时仍具有抗跌性，预计短期或将稳中窄幅震荡运行。棉粕后期走势要看豆粕价格走势指引，如果随着南美大豆上市压力放大，豆粕价格继续下滑并跌至2300-2400元/吨，则棉粕价格也将受到一定的冲击，只不过棉粕自身库存较去年同期低较多，棉粕即使跟随豆粕出现回落，幅度也将不大。(特约撰稿人：张成歌)