郑棉强势还能持续多久？

先回顾下棉花这波上涨行情，4月8号（周五）嘉兴“棉花期货论坛”，整个会议嘉宾观点普遍偏多，但是也有分歧，周五晚上夜盘郑棉高开100点左右，窄幅震荡，市场也有人说：夜盘没有反应，大家都等着4月9日看新湖会议是否有新观点，因为新湖席位多单持仓一直第一，结果到9日下午软商品分论坛，先是白糖部分不温不火，轮到棉花部分两位主讲嘉宾分别发表了自己对时下热点问题的看法，言辞犀利，数据精准，其中一位认为抛开国储库存，国内产销缺口达到150万吨，另一位也认为抛储过分透支利空，当时在场投资公司居多，纺织企业相对较少（据不完全统计，仅有6家纺织企业），此外还有对其他问题的观点，总之会议上两位嘉宾普遍看涨。

再来看下近期的棉花现货市场，几乎没有什么大的变化，但小的变化还是有的，第一是近期皮棉走货顺畅，第二纺织利润好转，第三抛储推迟，此外还有进口纱线减少。首先来看抛储，从去年11月份开始就一直在讨论抛储，期间各种传言不断，3月18日抛储政策基本确定，但时间和细则未知，此后，抛储时间也有所推迟（据最新的消息，抛储细则将在周五公布，25日开始抛售，不知真假，拭目以待！），加之市场普遍不太看好国储库存棉，如果按照内外三个指数周度定价的，按最新换算约合11700元左右，等级贴水在800-1600元/吨，折算下来10000-11100元之间，价格低于目前郑棉价格300元左右，据纺企反映企业套保参与积极，此外抛储无疑增加市场供给，目前市场新棉销售不足7成，储备棉、进口棉（剩余50万吨年度进口量、拍储所得进口棉）、新棉将压制棉价。

其次，看近期皮棉走货顺畅的问题。今年春节前与去年情形一致，纺织企业原料库存极低，去年春节后纺织企业开始补库，期现货同时迎来一波上涨的补库行情，而今年春节后期货价格首先开启下跌，随即现货价格开始下调，纺织企业在春节后一直维持1-2周的原料库存，未补库。随着3月中旬抛储政策逐渐清晰，再加上纺企一直不太看好国储棉，尤其是当年参与过交储的企业更是不看好，与其接到质量更差的储备棉，不如直接在现货市场采购，所以导致近期走货增加，仓单流出较多，再加上抛储预期下远月期价首先破万，随后近月破万，破万后的郑棉人气有所增加，其中自然不乏投机做多者，也不乏买入套保者，还有是纺企的刚性库存，多方面导致皮棉走货增加。

接下来看纺织企业利润，近期原材料价格的下跌，而下游纺织旺季，常规纱线走货较为顺畅，纺织利润增加为300元/吨左右。随着近期期货价格上涨，现货违约增多，纺企一方面要面临较高的原材料价格，另一方面还要重新寻找卖家，下一步利润能否维持还是一个未知数。再看纱线进口量，主要是由于内外纱价倒挂，进口亏损导致。如果非要给这笔行情找一个原因，那就是在市场忽悠下，有钱任性。

4月份USDA月度供需报告显示，全球棉花产量微降9.1万吨至2172.9万吨，其中印度583.5万吨，保持全球第一产棉国；消费量调增8.2万吨至2386万吨，其中中国消费上调10.9万吨；期末库存减少24.5万吨至2225.5万吨。此外，中国的产量和进口量维持3月份预测，消费上调10.9万吨、期末库存下调10.9万吨，期末库存的减少全部来自于消费的上调；中国新年度产量518.2万吨，消费707.6万吨，产销缺口为189.4万吨，除去进口108.9万吨尚有缺口80.5万吨。巴基斯坦消费调增10.9万吨从而引起进口增加13.1万吨，其余各国各项目没有明显变动，新年度全球棉花供应依然是宽松的，但已开始去库存。

据了解，新棉交收基本完成，销售进度愈6成，为60.5%，按照518万吨产量计算，尚有204万吨皮棉尚未销售。前期纺织企业维持较低库存，近期随着防止旺季来临，刚需补库有所增加，出货较快，但批量购买还是少见，纺企对于后市还是普遍看淡。皮棉一直持续下跌趋势，直到近期纺织利润好转，期货价格抬升，现货价格才有所上调，其中山东聊城售价11600元/吨，较3月底上涨400元/吨，河北邢台售价11300元/吨，较3月底上涨300元/吨。

进口棉方面，江苏盐城进口美棉M 1-5/32报价为13500元，内外价差为1900元/吨，巴西棉M级销售报价在12600元/吨，内外差价为1000元，在目前的内外价差形势下，棉花3月进口大幅减少10.28万为5.62万吨，减少约64.65%，年度累计进口51.75万吨，同比减少36.42万吨；纱线报价有所下调，产国32s报价18900元/吨，进口32s报价19500元/吨，内外纱价维持倒挂；而化纤较上周上涨55元报收6750元/吨、粘胶却较上周下调60元/吨报13640元；粘-棉价差2040，维持倒挂。

目前纱线走货主要以常规纱为主，走货顺畅，库存较少0.51天为13.96天，部分纱线出现300-500元的涨幅，纱厂利润好转，约300元/吨，纱厂开机率不足6成，低于去年同期，在低产量的情况下纱线走货有所增加，此外利润能否维持还有待进一步观察。此外，目前印度32s进口纱线19300元，国产32s高配为19765元，差价为465元/吨，近期进口纱线一直处于亏损，纱线进口量从1月份就开始下降也是理所当然，3月进口纱线同比下降6.56%，为11.6万吨，年度累计进口棉纱101.53万吨，同比下降4.14%。

综上，全球棉市处于去库存之中，但供需格局未变，国内纺织企业依旧随用随购，维持1-2周的原料库存，主要是等待国储政策落地，近日受棉花期货价格大幅上涨影响，皮棉售价有所上调，但未见走量，上游订单违约较多，此外，目前进口纱线港口提货价已经高于国产纱线，进口动能有所减弱，预计内外纱价倒挂或持续，加之棉花抛出预期时间临近，储备质量贴水严重，接货也面临较大的风险，郑棉后市依旧面临较大压力，建议前期多单考虑离场。（特约撰稿人：高国迎）