国内棉副产品市场7月分析报告

   2016年6月国内棉副加工步入收尾期，随着新疆棉籽逐步出清，棉籽市场购销持续转淡，油厂开机率维持低位稳定，棉籽价格在产品缓慢上涨中继续转强，同时受外围油弱粕强格局影响明显，主要棉副产品行情亦出现一定分化，不过多数涨幅不及上月，部分甚至出现滞涨回落态势。具体分析如下：

   棉籽整体价格强势不改

   6月国内棉籽淡季供应不足特点越发突出，棉副加工受原料步入收尾期，而月内国内棉粕持续大涨行情，刺激主产区部分厂家维持采购加工意向，这也奠定棉籽价格继续上涨基础。月初国内棉粕与短绒行情表现尤为强势，纷纷创下年度新高，山东、河北个别大厂加紧尾期棉籽采购，加上各地奶牛厂采购需求不减，令新疆棉籽涨势难扼；月中新疆棉籽逐步出清，内地尾期地产棉籽分布较分散，加之进入夏季农忙时节，各地棉籽购销持续转淡，不过在牧场需求持续存在的情况下，尾期棉籽价格强势不改，疆内毛棉籽价格已站上1.5元/斤后，内地不少厂家采购步伐放缓，期间不少厂家靠库存原料棉籽维持订单式加工，不少厂家因棉籽资源供应中断而陆续结束年度棉籽加工；月底随着国内主要棉副产品需求疲软，行情拉涨难度持续增加，内地尚有加工意愿的油厂面临“无米下锅”与“无力消化”的双重窘境，山东地区油厂多已停产，夏津地区开机厂家仅剩4-5家，仅个别油厂坚持压价收购，新疆棉籽涨势明显受抑，疆内棉籽报价开始滞涨，而内地厂家采购疆棉籽入厂价甚至出现小幅回落的迹象。截止目前疆内尚有余货的厂家毛籽报价涨至1.525元/斤，目前仍以当地及周边地区牧场少量持续出货，因各地棉籽资源几近枯竭，内地产区多处于“无籽下锅”的状态，货少难收情况突出，山东地区采购疆棉籽入厂价落至1.65-1.68元/斤后，仅极个别厂家尚有采购意向，基本以消化库存原料维持尾期加工。

   6月进口棉籽成交零星，市场基本处于停滞状态，各方问询较为清淡，主要原因为：一方面月内外围市场油弱粕强的格局明显，而短绒报价则持续创下近5年新高更是一度超越棉油价格，这与进口澳洲棉籽含油量偏高、脱绒率偏低的质量指标形成矛盾，据青岛港棉籽贸易商反映，今年进口澳洲棉籽各项质量指标为：含油15-17%，含蛋白15%，含绒6-7%，含水8-11%，按照预定澳洲进口棉籽到厂家在3100-3200元/吨计算，油厂加工难有利润，故油厂对进口棉籽询采意愿整体低迷；另一方面因美豆走高，澳大利亚棉籽外盘报价持续上涨，从上月底的345-355美金/吨涨至360-370美元/吨，月底港口贸易商青岛港进口澳洲棉籽人民币报价3250-3300元/吨，相对新疆棉仍明显缺乏性价比优势，而国内棉副产品拉涨难度与日俱增，令主产区棉油厂家采购加工始终意兴阑珊。后期来看，市场棉籽资源不足仍是支撑其高价难跌的主要因素，进入7月份后虽然美豆仍有震荡走强之势，但是棉副产行情多数已处于年度高位，部分甚至突破近三年高价，因此下游市场接受能力短期或难体现，加之主要棉副产品因长期缺乏性价比优势，市场份额已经明显丢失，后期即便厂家有挺价力度，料仍难抵需求不足的硬伤，棉籽涨势必然明显受限，因此预计随着国内年度棉籽加工工作结束，棉籽高价或将定格。

   棉油弱势之中彰显机会 

   6月初国内大宗油脂期货维持震荡走势，现货市场受淡季需求不足影响明显，整体行情略显疲弱，跟盘上涨动力不足，棉油行情压力暂未见明显缓减，行情多在弱势僵持中走稳；月中因缺乏明显利好消息提振，加之粕类行情继续暴力上涨对油脂行情形成一定抑制，大宗油脂期货盘面重心集体再度下行，而油脂市场需求持续疲弱，基本面表现不佳，令大宗油脂现货行情跟盘大幅下跌，棉油在外围重重压力之下，行情更是积弱难改，华北精炼棉油厂多停产停购，主产区三级棉油出货仍持续不畅，只是受淡季棉油资源与原料成本支撑下，各地厂商低价出货意愿不高，主流报价持续弱势僵持，但实际成交议价空间已经打开，期间虽也有个别厂家在盘面震荡走强时曾试探性调涨报价，但最终因未能获得下游成交支撑而有价无市，也有部分厂家在资金周转压力下偶尔小幅下调以促成交；月底国内大宗油脂期现货再度震荡上行，不过因棉油前期相对其他油脂长期缺乏价比优势，棉油市场压力虽略有缓减，行情却迟迟难见起色，随着各地年度加工结束，局地厂家因不看好油脂后市，清仓促销意愿渐增，三级棉油出厂报价再度出现松动下调迹象。截止6月底，国内仅剩山东及新疆个别厂家坚持开机加工，棉油市场货源寥寥，各地购销持续冷清，市场行情整体持续僵持，但区域间略有别，其中山东地区三级棉油出厂报价仍在5900元/吨一线僵持，个别厂家水洗棉油报价尚在6000元/吨，持价出货与低价惜售情况仍较明显，不少厂商选择暂停报价，等待后市行情好转；河北地区仍有个别精炼棉油厂维持少量加工，受终端需求不足影响，目前精炼棉油主流报价低位徘徊于6100-6200元/吨，尚能成交少量；陕西地区厂家库存余货不多，当地出货持续不畅，因在不看好后市，三级棉油主流报价再度小幅下调50元/至6100元/吨；新疆地区棉油行情同样延续弱势，三级棉油北疆主流5900-6000元/吨，南疆则多在5800-5900元/吨，因疆棉油与内地行情倒挂明显，而受当地市场容量本身限制，成交延续低迷。

   外围市场看，7月后期美豆进入生长关键期，天气炒作随时可能触发提振豆类市场向强，月初大宗油脂盘面再度上行，现货市场报价多随盘调涨，沿海一级豆油主流报价重回6200-6300元/吨，不过基本面来看，国内油脂消费淡季需求持续疲软，受市场供需格局持续宽松影响，目前工厂实际成交及出货情况仍不乐观，在库存持续增加的情况下，或难吸引场外资金长期再次逗留，目前现货市场行情上行仍显乏力，后期走低压力仍在。从自身市场看，虽然棉油相对豆油价格优势略有增强，但因前期低价国储菜油逐渐入市，棕油相对棉油优势相比往年仍未能得以充分体现，故棉油整体相对大宗油脂性价比优势仍不明显，来自外围的行情压力一时或难效缓减，只是进入7月份后国内棉副加工基本结束，棉油库存明显处于历年低位，厂商持价出货情况普遍对其行情仍有较强支撑，限制棉油难有大幅下跌。综合而言，预计7月份国内棉油主流行情维持稳中偏弱运行态势。

   棉粕上行之路能否持续？

   6月棉粕价格大涨主要是受美豆供需报告利多持续发酵，美豆持续走强，提振国内连豆粕及郑菜粕延续上月暴涨态势，期间一度吸引场外做多资金大举涌入，其中连豆粕主力09合约月内轻松攻破3100元/吨、3200元/吨、3300元/吨三大关口，并一度触及3400元/吨高位，几乎走之两年内高位。于此同时，正值国内养殖饲料需求旺季，现货市场交投氛围维持良好态势，粕类市场行情整体可谓如日中天。尽管月中美豆曾受高位获利了结多此明显回调，但国内连粕在市场基本面持续向好的态势下，完全不予理会美豆弱相，一度甚至支撑美豆再翻红，后现货市场成交一度放量，远期未执行合同不断增加，令工厂挺粕信心满满，现货豆粕报价如脱缰的野马一涨再涨，粕类市场整体可谓一派欣欣向荣景象。

   受外围市场行情此番暴涨刺激，国内一直在压榨盈亏线上挣扎的棉油厂挺粕信心空前高涨，棉粕行情再度上演“屌丝强势逆袭”。6月国内棉副加工已进入收尾期，受原料棉籽供应中断限制，内地主产区河北地区厂家本月全部结束年度加工，而山东地区厂家也陆续开始停产检修，全国仅剩山东及新疆个别厂家坚持连续加工。尾期棉籽价格居高不下，而棉油行情持续疲弱，令坚持开机的内地厂家挺粕需求空前强烈，因此6月虽然棉粕出货及成交持续不畅，但厂家仍坚持义无反顾地提价，棉粕跟隨豆粕上涨步伐之紧一度令下游饲企难以接受。月内南疆粕报价不仅与内地主产区明显倒挂，甚至与北疆出现明显差价，西南、华南不少饲企及牧场直呼用不起，特别是因棉粕相对其他蛋白原料价格优势全无，不少下游养殖场被迫考虑修改饲料配方，放弃棉粕使用，因此6月棉粕成交持续低迷，市场亦处于萎缩状态。截止6月底，山东地区主流出厂报价50%蛋白棉粕为3500-3550元/吨，月涨500元/吨；46%蛋白棉粕为3350-3400元/吨，月涨450-500元/吨；42%蛋白棉粕至3100-3200元/吨，月涨500元/吨；内地东北、华北及苏北地区饲料厂始终维持随用随采策略，出货多显迟缓；河北与陕西地区脱酚棉籽蛋白主流报价至3800-3900元/吨，月度大涨600-700元/吨；新疆地区货源寥寥，因仅剩个别厂家尚有大量余货，而该厂家持货挺价不断，直接带动疆内报价持续强势坚挺，北疆贸易商42%与46%蛋白棉粕主流报价分别在2850元/吨与3050元/吨，较上月分别上涨500-600元/吨，维持当地及周边小单成交。

   外围市场看，7月后期美豆进入生长关键期，虽然天气炒作因素增加令美豆向好概率仍较大，但国内连豆粕及郑菜粕受场外资金推动，走势明显强于外盘。目前国内养殖需求虽正值旺季，豆粕现货市场成交氛围尚佳，但整体看粕类连续冲高至两年新高之后，上方压力明显增加，加之6月份以来国内生猪养殖利润较前期已经有明显回落，粕类市场行情压力目前多集中于中下游，各方交投持续谨慎，继续上涨的空间或已有限。从自身市场看，进入7月份后国内所剩无几的棉油厂也陆续停产，因各地棉粕货源寥寥、原料棉籽价格居高不下，主产区厂商提价需求始终较足，棉粕跟随豆粕上涨的动力仍强劲，特别是今年国内棉副加工结束较往年均提前，且目前棉粕库存量也处于历史低位，距离新产季到来还有近3个月，厂商在库存压力不大的情况下，低价出货的意愿始终较低，这仍是支撑棉粕行情坚挺的主要因素。不过棉粕多番强势跟涨之后，相比其他饲料原料价格优势持续弱化，下游饲企及养殖商户对棉粕的认可度持续急剧下滑，棉粕市场刚需也处在不断萎缩状态，市场成交始终难见明显改善，综合而言，预计7月份国内棉粕主流维持易涨难跌态势，只是后市上涨的步伐或更迟滞。（特约撰稿人：张成歌，文章来自农产品期货网独家原创）