郑棉1-5合约正向套利策略分析！

近期棉花市场一路高歌猛进，上周美棉报告整体利空，外盘大跌2.5%，而内盘仅仅下跌200点左右，随即期价进一步上涨，次日9、1合约封板收盘，持仓量大幅增加，夜盘期价继续拉升，其中1701合约最高至15790元，收盘报15250元，期价超过2014年同期水平。

近期市场的主要焦点在于拉尼娜影响，天气炒作带来的农产品做多行情，恶劣天气主要影响到新花的长势以及未来的单产。上周公布的美棉种植报告，新年度美棉实际播种面积在1002.3万英亩，3月份预估为956万，较3月份增加4.84%，较上一年度增加16.81%，其中面积增加较大者为阿肯、佐治亚、密苏里、德州。截至27日，新花优良率92%；现蕾29%，同比减少2点；坐果率为6%，高于去年2个点。

据了解，今年中国棉花实播面积为4385万亩，同比减少733万亩，减幅14.3%，较3月份意向面积下降1.7%，其中新疆减少6.3%，黄河流域减少24.7%，长江减少27.7%，加之近期三大主产区天气原因，预计棉花单产将进一步下降，预计全国平均单产为109公斤，预计新年度棉花产量为478万吨，消费729万吨，进口98万吨，新年度中国棉花供应缺口153万吨，未来天气不确定会不会引起缺口的进一步扩大？值得关注。

接下来看下目前国內储备棉成交情况，截至4日，储备棉累计成交109万吨，其中进口棉成交30万吨，国产棉成交79万吨，近几周拍卖全部为国产棉，近期成交率一直为100%，昨日成交价格折3128B为15049元/吨，远高于市场价。根据新棉公检和销售进度数据，上一年度皮棉剩余仅不足20万吨，再加上抛储成交量，本年度所剩余近2个月，棉花整体供应宽裕，但目前受制于出库缓慢，流通中的货源极少，从而造成资源偏紧的局面，加之近日期价大幅飙升，皮棉售价近期上涨约500元/吨。

目前印度s-6轧花厂提货价为80.65美分，1%关税下折13485元/吨，滑准税下折14998元，而国内皮棉山东菏泽售价在13400元，按照1.13耗棉，加工费4800元，预期利润0元，则32s纱线加工成本为20450元，国内普配32s纱线报价19550元，加工利润持续为负数。受人民币贬值影响，纱线进口成本较前期增加600-800元/吨，印度进口纱线32s报价为20580元，高于国产纱线千元左右，印度进口纱线动能减弱。国内皮棉价格自5月份至今涨幅1200元左右，而纱线价格仅仅是略有上涨，主要是下游客户对于纱线提价不认可，整个成本传导失败，此外下游纱、布库存又处于高位，市场走货不佳，仅有小单成交，几乎无大单，市场整体需求依旧未见好转。

本年度随着储备棉的流出，市场货源增加，对于仓单棉需求必然下降，预计郑棉9月合约上行动能将减弱，而1月合约作为新年度主力合约将代表新花价格，近期天气因素逐渐开始发酵，对于产量影响较大，新年度产销缺口或将继续扩大，因此笔者看好新年度合约。具体操作策略方面，还是维持前期看法，但近期郑棉涨幅过大过快，还是建议逐渐将仓位转移至1-5合约正套上来，谨防高位回落带来的单边风险。（特约撰稿人：高国迎，文章来自农产品期货网独家原创）