棉副市场易跌难涨仍是大概率事件！

    今年国内棉籽市场开市具有如下特点：一是受上一年度棉籽价格持续走升且最终收高影响，今年主产区新籽价格整体明显高开，据笔者调查了解，今年国内各主要产区新棉籽开秤价较去年高出近0.4-0.45元/斤；二是因棉籽价格高开，而下游主要棉副产品长期面临终端需求疲软、行情表现欠佳的矛盾，多地棉籽压榨亏损局面难以扭转，各地油厂、贸易商入市极为谨慎，观望犹豫不减，虽然9月内采购问询持续增加，但实际收购始终未能放量，棉籽加工市场显僵持；三是棉籽市场购销启动明显较慢。除了下游棉副产品支撑不足，油厂采购不力之外，今年受国储棉延期抛储、内地棉区棉花产量大幅减少、新疆棉集中上市时间延后及银行涉棉信贷放款迟滞等因素影响，9月国内轧花厂开机加工少，棉籽产区受限且产量未能稳定。

   后期看，国内棉籽或将缓慢趋弱。棉籽价格走弱的原因主要如下：一是目前下游棉副产品整体处于年度高位，后期对棉籽行情支撑力度已十分有限；二是近几年油厂规模较小，经营困难令棉籽行情失去走强基础；三是目前期货现货市场行情利于棉农出售及轧花厂放量收购。十月份是国内新棉采摘收购高峰期，特别是新疆机采棉集中上市，棉籽市场供应甚至有出现井喷可能，据此棉籽量增价跌更是大概率事件。

    9月内地市场因上一产季棉油基本消化殆尽，新产季油厂复产情况整体不容乐观，棉油产出一时尚难放量，行情整体表现极为坚挺。据笔者了解，今年南疆棉油厂三级棉油预售价整体较去年高出近1000元/吨，同时受疆内油厂开机率回升严重滞后影响，9月份新疆棉油环比跌幅也是历年最低。

   后期看，国内棉油行情或易跌难涨，缓慢趋弱。笔者分析主导棉油市场利空因素主要有：一是十月份随着国产棉籽季节性供给增加，棉油厂开机率整体回升已是必然事件，油厂开机率的全面恢复，令棉油行情直接面临量增价跌的风险；二是截止9月底，国内新产季棉油价格整体仍处于年度高位，尽管9月内豆棕油价格曾一度强劲反弹，但精炼油厂及终端消费市场对于棉油厂试探性冲高报价并不买账，最终高价棉油多未能获得实际成交支撑，长期的需求疲软及市场萎缩均令目前棉油上涨动能不断衰竭，市场对行情回落的预期持续增强。笔者预计后期棉油行情或将在自身产季量增价跌规律主导下易跌难涨，同时受内外市场诸各利多因素烘托，大概率呈现缓慢趋弱的走势。

    截止9月底，山东地区主流出厂报价50%蛋白新棉粕为3350元/吨，较上月下跌100-150元/吨；46%蛋白棉粕为3180-3260元/吨，区间小幅上移30-50元/吨；42%蛋白棉粕为3030-3100元/吨，较上月基本持平略涨30-50元/吨，9月内山东地区油厂复产趋势明显，但是除了个别稍大加工厂坚持随产随销的模式外，不少小厂为降低经营风险仅维持订单式加工，作为国内唯一活跃市场，夏津地区厂家棉粕出货及成交尚可，不过市场购销规模整体较往年仍有明显萎缩迹象。内地其他地区如河北、湖北及晋陕地区油厂普遍尚未恢复加工生产，特别是长江流域不少油厂反映豆粕价格走低以来，棉粕因明显缺乏性价比，油厂开机加工量小，生产不稳定，已经造成下游客户的长期流失，棉粕在长江流域多地饲料市场中已经呈现被完全替代的趋势。各地50%低温脱酚棉籽蛋白主流报价较上月继续大幅下滑100-200元/吨至3300-3400元/吨。新疆产区本月油厂基本无复产，月中新疆尚有库存的大厂持货惜售与降价促销情况交替出现，新疆棉粕主流报价区间42%蛋白落至2500-2650元/吨，46%蛋白在2800-2850元/吨，现货零售报价不断出现30-50元/吨小幅调整，整体表现坚挺，同时因与内地报价倒挂明显，疆粕仍以满足新疆当地及周边市场刚需小量成交为主，9月底部分大厂开始新产季棉粕预售，报价较现货仅低200-300元/吨，疆内部分贸易商已有接单，不过行情尚难明朗的情况下，整体成交量十分有限。

    后期看，国内棉粕行情或继续偏弱窄幅波动。棉粕行情利空因素不外乎两个：一是外围市场看，连豆粕冲击3000元/吨大关失败后，若无明显利好提振，粕类市场整体氛围仍略偏空，外围市场不利于棉粕行情向好；二是自身市场看，目前棉粕作为蛋白饲料性价比优势仍不突出，棉粕长期备受下游饲养企业冷落的状况持续已久，新产季面前，棉粕供应量增加压力不减，而下游市场询采意向却难见恢复，特别是南方产区油厂因压榨亏损长期停产导致棉粕产出及货源不稳定，下游客户大量流失，市场萎缩导致行情走强基础瓦解，令其后市行情仍堪忧。笔者预计10月国内棉粕行情或呈偏弱窄幅波动走势。（特约撰稿人成歌，文章来自农产品期货网独家原创）