美国加征关税对棉价影响的疏理

在中美贸易阴影下5月14日郑棉连续第二日跌停封板，恐慌性抛盘带来的棉价大幅下跌已完全超出理性预期，短期内恐慌情绪发酵加之部分做多资金被强制平仓，一系列踩踏使得棉价一跌再跌，悲观情绪蔓延，直到有消息称特朗普称暂未考虑对剩余3000亿美元商品加征关税，在美棉止跌下郑棉才找到一点支撑。

目前中美贸易战的走向紧密牵动着棉价，在此我们先梳理一下美国加征关税对我国棉市实际影响究竟有多大。首先，我国无疑是全球最大的纺织品服装生产和出口国，2018年我国国内纺织品服装零售额2000亿美元，纺织品服装进口总额262亿美元，纺织品出口2767亿美元，其中棉质纺织品及服装出口占纺织品及服装总出口的30.33%。接下来看一下美国对中国加税清单，第一次自2018年7月6日起实施的500亿（1300多项）加税清单，其中几乎不含纺织服装，影响不大，但从2018年7月10日公布的2000亿美元清单，开始涉及纺织服装，于2018年9月24日10%关税生效。2018年美国进口中国的纺织服装大概在450亿美元所有，占我国纺织服装总出口的16%，2000亿清单中涉及了约40亿美元的纺织服装，大约占美国总进口的9%，总体来说，一是因为涉及金额较小，二是因为关税加征10%，在人民币贬值的情况下对我国棉纺的影响也较小。

但自从2019年5月6日特朗普对中美谈判态度陡然转向后，彻底打破了市场对我国棉纺业的乐观预期。首先是2019年5月10日中午12点发布的对上述2000多亿美金的中国商品将关税从10%提高至25%，这一举本身对我国棉花影响仍处于可控范围，但是中美贸易战的打响使中国进口美棉的预期落空，加上装运落后以及USDA最新发布的报告中指出美国下年度增产预期严重，美棉进入狂跌模式。从实际来看，美国出口我国的棉花大约在25万吨左右，占美棉总产量较小，这部分美棉也可以通过出口到其他国家消化。美棉占我国进口棉比重在13%左右，经过去年的实践，美棉进口的缺口完全可以通过巴西棉、澳棉补足，对我国棉花供给影响不大。

开始使棉市恐慌的是对接下来3250亿清单是否加征关税而不安，因为这其中覆盖了剩下410亿美金（91%）的美国进口中国纺织服装，如果这一部分需求消失了，中国纺织业生存状况如何？一念之下的恐慌形成踩踏，但冷静下来，也许情况并没有那么糟糕。我国棉花消费大约在850万吨左右，全部纺织服装出口用棉量约490万吨，占总消费的58%，出口到美国的全部用棉量大约在80万吨左右，占总消费的9%左右，考虑到最坏情况，如果3250亿清单真的实施关税，80万吨的棉花消费全部没了，确实会对我国棉纺业造成一定影响，但是美国对纺织服装的需求依然存在，很可能大部分转向东南亚，但是东南亚目前的生产品质和产业承载力无法承担如此规模的需求。短期内由于需求激增，东南亚国家的纺织品大概率会出现一定的升水，那么对于美国以外其他地区，中国纺织品的优势依然存在甚至更优，也就是说美国并没有不进口纺织品服装，只是全球的贸易路径会发生变化，从直接变成了间接，美国的需求仍在。长期来看，加征关税会加速产业往东南亚的转移进程，我国的棉纺产业面临转型升级的挑战。

总体来看，中美贸易加征关税对棉纺影响短期来看还是处于可控范围内，更多是加速我国棉纺的转型升级，再次寻找比较优势，而市场更深层次的恐慌是来自于对中美贸易战持续恶化下，对我国乃至全球经济发展增速、消费预期的悲观，经济减缓带来的失业等诸多问题，使市场被悲观情绪笼罩，目前市场的主要关注点集中在3250亿清单是否加征关税和6月的G20峰会。5月14-15日特朗普态度有所缓和，表示暂未考虑对剩余3000亿美元商品加征关税，且其对中美贸易达成协议乐观，使得市场得以暂时喘息，美棉出现企稳迹象，预期郑棉短期或跟随美棉企稳，在中美贸易不再进一步恶化的前提下，或出现市场所期待的基本面修复行情。（农产品期货网特约分析师东海期货王琪瑶，转载请注明来源）