国内棉纺产业趋势性转好仍待时日！

2019年6月29日在G20峰会上，中美两国元首同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，两国元首同意推进以协调、合作、稳定为基调的中美关系，至此几经周折的中美贸易摩擦重回谈判轨道。此次和谈内容中“不再对3000亿加征关税”无疑是重大利好，尤其是对棉纺产业链，但是我们需要理性看待此次和谈的“利好”。首先，之前加征的关税并没有取消，仅是在原有基础上没有新增，也就是说谈判继续；其次，特朗普此次的“示好”是否是为9月的选举进行拉票，若连任成功，是否会对中国再“翻脸”，这些都仍未可知。

棉花、棉纺织产业是中美贸易战中敏感度最高的产品行业之一，近期郑棉受到G20峰会相关利多消息，震荡上行。G20和谈中“美方不再加征3000亿关税”的利好消息确实稳定了市场，在和谈结果超过预期的情绪主导下，短期期货商品面应该普遍会受利好影响大涨。同时，美方希望中国进口大量农产品，预计可能会由国储轮入美棉，完成储备棉轮换工作，此举有利于内外价差进一步缩窄，但后期上涨行情能否持续，还得看中美双方具体消息面是否持续好转，能否给中国下游真正带来订单。

具体来看全球基本面方面，世界棉纺织的总需求相对稳定，中美贸易摩擦主要改变的是需求流向和结构，加快了棉纺企业向东南亚的转移速度。中国棉纺行业形势严峻，一方面是受中美贸易摩擦影响，下游订单减少，更深层次的是随着我国劳动力成本增加，生产成本优势已经不及东南亚国家，中美贸易摩擦正是导火索，提前揭露了我国纺织业生存面临的挑战。二季度以来市场信心有所下滑，平均开机率同比环比均下滑，目前库存压力在棉纺织产业链中由需求端快速向供给端传导，棉纺企业的棉纱库存较大，被动去库导致工业库存低、商业库存高，5月棉花商业库存为352.81万吨，同比增97.46万吨；工业库存为75.16万吨，同比减少4.75万吨，在高库存背景下预计2019用棉量将有所下滑。此外，企业由于下游销售不畅，资金链风险升级，若基本面没有实质性改善、没有政策进行扶持和引导，很多小型棉纺企业将面临淘汰，行业可能面临洗牌风险。

当前性价比最高的仍然是国储棉轮出的棉花，增加采购首先反应在国储棉成交上，随着宏观面的好转，近期国储棉成交也随之上升，但只有当纱厂库存下降，布、印染、服装各环节依次好转，才能对原料段采购形成良性的去库存状态，支撑棉价持续、健康的上涨，否则棉价上涨好景难长，棉价上方套保压力仍在。由于当下中美贸易战阶段性缓和，短期内宏观环境相对稳定，预计棉市在宏观面趋于稳定后，或重新回归基本面。

从全球种植情况来看，当下全球主产国的种植面积已定，供给方面的驱动转向天气、单产。6月28日据USDA种植面积报告，2019/20年度美棉种植面积1372万英亩，同比减少2.7%，比3月底的种植意向报告1378万英亩略微减少，数据轻微利多。当下美棉生长情况整体正常，截至6月24日，美棉种植进度为96%，近五年均值为98%；美棉优良率为50%，去年同期为42%，预计大概率会丰产。国内新疆前期低温多雨对棉花生长不利，但通过补种、田间管理，涨势恢复，后续关注7、8月天气情况，印度方面则需跟踪季风影响及播种进度。

综上，中美贸易战阶段性缓和对当下棉花市场影响中性偏多，预计市场前期会冲高消化利多，但后期上涨能否持续，关键仍在下游的订单、销售能否实质性好转，从而对原料端形成良性需求。目前正值下游淡季，产业链成品库存需要一个去化过程，下游缓慢好转，预计基本面的实质性好转仍有待时日。总体来看，短期内中美贸易摩擦事件有所缓和对稳定市场具有积极意义，但更加客观的理解是此次阶段性缓和仅仅是将眼前的风险后延，毕竟中美之间谈判协议尚未签署，未来风险仍存，市场在不断反复的谈判中也显示出“疲态”，更趋于客观和理性。后期随着市场宏观面趋于稳定，棉花市场焦点将重新转向基本面情况，仍需关注各主产国7、8月份天气情况，预计未来棉价重心会在产业链逐步修复的过程中稳步抬升。（农产品期货网特约分析师东海期货王琪瑶，转载请注明来源）