国内棉花市场的拐点是否到来？

  五一假期已经结束，棉纺企业还在因为高棉价导致的生产亏损继续停产放假的时候，期货市场行情突变。假期期间ICE棉花期货刷新11年来新高影响，受此影响5月5日郑州棉花期货开盘后主力合约一度上冲到22035的阶段性新高，在经过一天的多空博弈后，5日夜盘开盘后大跌，截止6日夜盘收盘，郑州棉花期货主力合约09合约收于21345，较5日最高点22035大跌690个点，仅仅两个交易日就刷新了今年以来最大单周跌幅。这次大跌一方面是受到ICE棉花大跌的带动，另一方面是受国内棉花市场基本面较差市场悲观情绪较重影响，这次国内棉花期货的大跌比外盘更加积极。这次大跌是否能打破国内棉花市场的僵局，还要继续关注现货市场的反应和国际棉花的后期走势。

  一、国内棉花市场僵局在哪？

  （一）现货销售困难重重，短期难以改善

目前国内棉花的销售进度不到40%，落后往年超过30个点，大幅落后往年进度。主要原因是棉花价格传导不畅，国内棉花现货价格整体较为稳定，并没有跟随期货市场出现大幅波动，近期国内3128B皮棉均价整体维持在22500以上的高位，而下游的棉纱市场却较为清淡，销售不畅库存高企，自21年11月起下游纺纱企业整体进入亏损区间，纺纱亏损长期维持在600元/吨以上。受此影响，大量纺织企业减产停产，大幅降低开机率，部分纺企延长了五一假期的放假时间，对棉花采购的意愿低下，大部分采取随用随采的模式，整体棉花库存较少。尽管从近期现货市场的数据来看，现货销售有所好转，但是难以改变整体较为萧条的局面，此外国内近期疫情蔓延，多地加强了疫情防控措施，打击了本就萎靡的消费市场，目前来看未来一段时间疫情的影响仍将持续，棉花销售困难重重。

  （二）棉花价格受到较强支撑

  国内棉花价格在基本面较差的情况下仍维持在高位，一方面是上游轧花厂在去年加价抢棉，整体收棉成本较高，挺价意愿强，降价促销力度有限。另一方面就是受到国外高棉价的支撑，中国每年的棉花使用量在800万吨以上，其中接近30%需要通过进口来满足，而随着国外棉花价格大涨，国内外棉花现货价格出现倒挂，价格差一度超过3000元/吨，在如此高的棉花进口需求以及高价差的支撑下，上游轧花厂挺价意愿较强，短时间内国内棉花下跌的空间有限。

  二、国内棉花市场僵局的破局点在哪里？

  （一）上游棉企压力增大，降价抛售意愿增强

  随着传统销售旺季“金三银四”落空，上游棉企销售难度加大，随着5月还贷压力增大，不少棉企对棉花的销售感到焦虑，在高位套保的棉企利用这次大跌积极销售，回笼资金，但是大量未经过套保的棉企销售处境却进一步恶化，目前下游棉花市场逐步进入淡季，不排除棉企为抓紧回笼资金低价销售，对期现市场造成较大的冲击。同时新疆棉花种植情况较好，目前出苗率已经过半，天气情况较好利于棉花的生长，尽管近期新疆多地出现扬尘风沙天气，但对棉花生长未造成太大影响。由于近两年棉花价格大涨种植收益增加明显，尽管化肥、农药等种植成本增加，但在可观收益带动下，农户投入生产态度积极。这进一步加重了上游棉企的压力，随着时间的推移，棉企出现恐慌性抛售的可能性会大大增加。

  （二）国际棉花价格继续下跌，推动价格回归理性

  国际棉花保持强势主要是受到两个因素支撑，首先是供求偏紧，尽管ICE棉花的价格维持在11年的高位，但是美国棉花的整体销售仍好于预期，在“不愁卖”的背景下，国际棉花整体维持在高位，其次是天气因素，美国棉花主产区遇到历史性的干旱，严重影响了棉花的产量预期，成为推动棉花价格上涨的长期因素，此外俄乌战争长期化推动原油等大宗商品普涨，而化肥、农药等农资品的上涨则导致棉花种植成本大增。但是整体来看国外纺企对高棉价接受度明显降低，下游加工企业利润被高棉价蚕食甚至出现亏损，世界最大棉花生产国印度为了抑制高棉价，取消了棉花进口税同时限制其国内棉花的出口，表面来看对于国际棉价利好，但侧面也说明了高棉价给世界各国下游企业都造成了较大困难。随着棉花利多的因素出尽，国际棉花将有可能出现深度回调，从而带动国内棉花价格回归理性。

  （三）美国货币政策继续收紧，促使棉花下跌

  随着美联储加息落地，美元指数出现回调原油价格上涨，受此影响ICE棉花主力合约一度上涨到155.94美分，刷新了11年的高位。但是市场担忧美国通胀居高不下，会促使美联储采取更加激进的货币政策，推动美元继续走强，在棉花市场利多出尽的情况下，强势美元对大宗商品形成较大的压力，促使棉花价格下跌，在4日和5日两个交易日内ICE棉花主力下跌超过10美分，有进一步下跌的可能。

  综上所述，国内外棉花主要是受到国外市场炒作的支撑，尽管短时间内国外棉花依旧保持强势，但是长时间难以维持，随着利多因素出尽，炒作带来的支撑逐渐减弱，价格会逐渐回归理性，这也将是国内棉花市场破局的时刻。（农产品集购网特约撰稿，作者：joker，转载请注明来源，否则将依法追责。）

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