特约撰稿：短期国内豆粕市场调整仍未结束

5月中旬以来，国内豆粕市场来自基本面的利空因素较多，诸如：养殖效益持续不高影响饲料厂商补货心态、近月市场预期进口大豆陆续到货，终端市场买兴整体不足及国际大豆期价持续大幅收低等因素持续笼罩市场，受此影响，国内豆粕价格呈现持续下跌行情。

据行情监测显示：截止5月14日，吉林四平工厂43%蛋白豆粕价格3320元/吨，较上周末下跌30元/吨；长春地区工厂43%蛋白豆粕价格3320元/吨，较上周末下调20元/吨；辽宁大连九三工厂43%蛋白豆粕价格3350元/吨，较上周末下跌40元/吨；河南周口地区油厂豆粕价格3350元/吨，较上周末下跌60元/吨，当地油厂5月11日开始大线生产，日加工大豆1800吨，小线停机；山东龙口工厂43%蛋白豆粕报价3350元/吨，较上周末下调50元/吨；江苏连云港益海43%蛋白豆粕价格3300元/吨，较上周末下跌10元/吨；广西防城大海工厂43%蛋白豆粕价格3440元/吨，较上周末调低40元/吨。

短期来看，上述利空因素将继续施压国内豆粕市场，其价格想要改变跌势实属不易，下面笔者将结合掌握的情况简要分析如下：

其一，国内终端厂商备货心态持续谨慎。由于5、6月期间国内市场预期将迎来进口大豆的集中到港，因而终端厂商入市采购豆粕的意愿整体不强，就是在美国农业产报告出台之前终端的一波入市采购也基本都是少量补货为多，赌货的比重相对较小；而截至目前，国内中大型饲料企业保持安全库存10天左右，小型饲料企业及二批商以现采现用为主，维持较低库存，而由于采购谨慎，当前国内沿海油厂的豆粕合同量并未出现大幅上涨，不少油厂的豆粕合同量维持在正常开机的10天左右合同水平，油厂后期仍将面临较高的生产压力，且随着油粕销售的短期疲软，油厂方面远期进口大豆压榨亏损区间又开始呈现扩大之势。

其二，进口大豆集中到港压力缓慢释放。目前，随着进口大豆的陆续到货，集中到港压力面临缓慢释放，沿海油厂的开机率将持续增长，市场出货缓慢，而各工厂提货量较低，将导致油厂油粕库存压力的继续缓慢增加。

其三，国际大豆基本面缺乏新利多,不敌经济面冲击。尽管5月份美国农业部供需报告再次确立基本面利多基调，但短期基本面缺少天气题材支持，并且宏观经济面持续利空，均压制大豆价格，市场系统性风险加大，且短期美豆技术走势利空，预计近期国际豆类市场振荡调整行情仍将延续。近期需要继续关注美国产区天气情况、宏观经济面形势以及投机基金动态。

总的来看，目前大部分饲料厂商的库存水平依然偏低，且持续入市备货意愿不高；现阶段沿海油厂的合同量均是正常开工量的十多倍之多，油厂后期仍将面临较高的生产压力。加之，随着进口大豆的陆续到港，油厂开机水平将会缓慢恢复，而市场出货缓慢将导致油厂库存压力持续增加。此外，近期以来由于国际大豆市场基本面新利多缺失以及宏观形势动荡导致美豆的大幅向下调整，也带动国内豆粕价格持续下跌。

对于后期国内豆粕市场走势，笔者认为受上述三方面因素影响，短期国内豆粕市场调整仍未结束，终端厂商的采购策略可采取大跌走稳后再分批建仓为宜，从市场近期存在的不确定性来看，追涨的风险的确较大。 （政策）