从四月下旬开始，美豆进入下跌趋势，直至5月31日创下阶段性新低1270.75美分/蒲式耳后，反弹至1370美分附近。由于拉尼娜天气的影响，22/23年度大豆三大主产国有其二受到干旱影响导致减产：美国大豆产量为42.76亿蒲式耳，较最初预测的46.4亿蒲式耳下降7.84%，较上一年度下降4.23%；阿根廷大豆产量根据最新5月USDA报告显示为2700万吨，较最初预测的4800万吨下降43.75%，较上一年度下降38.5%。只有巴西大豆产量丰产为1.63亿吨，较最初预测的1.49亿吨增产9.4%，较上一年度上升24.9%。因此当四月下旬巴西新季大豆大量出口时，巴西大豆港口升贴水跌至负数，美豆承压下跌。但国内方面，豆粕由于海关检验政策的改变，并未跟随美豆趋势，走出阶段性的独立行情。随着全球天气从拉尼娜转变为厄尔尼诺，后续美豆及国内豆粕走势将更加矛盾。
厄尔尼诺大概率利于新季美豆生长
从历史上分析，根据市场对于近70年16次覆盖美豆生长期的厄尔尼诺事件的统计，美豆单产同比增长的有12次，同比下降的仅4次，由此可得出结论：厄尔尼诺对于美豆的单产有75%的概率存在促进作用。但弱势存在过多的降水现象，将有可能会导致内涝，影响种植进度和优良率，如2019年上半年美豆生长期的过度降雨，对当年的产量同样产生了不利的影响。对于跨年度厄尔尼诺看，1987年美豆单产比5年平均和上年度增产10.64%和1.80%。2002年仅有的一次单产下滑，主要是播种进度较低导致的。
一般来说，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）通过监测赤道太平洋中东部的nino3.4海区水温来判断是否发生厄尔尼诺事件。当nino3.4海区水温距平3个月滑动平均值连续5个月大于0.5℃，则定义为一次厄尔尼诺事件；当连续3个月平均值低于-0.5℃，标志拉尼娜的产生。而目前，根据NOAA观测的NINO 3.4指标截至6月5日显示为0.8°C，表明全球气候正逐步从拉尼娜过渡至中性后转向厄尔尼诺。预计在接下来的几个月内，将从ENSO中性转变为厄尔尼诺现象持续到北半球冬季的可能性超过90%。目前市场仍然存在对于天气干旱的担忧，因此使得美豆在下跌至1270.75美分/蒲式耳后有所反弹。6-9月为美豆天气炒作的重要时期，因此需时刻关注美国大豆主产区的天气降雨量。短期来看，天气存在炒作的空间，但中期来看，在今年美豆种植进度较快的背景下，厄尔尼诺将大概率有助于美豆单产的提高。
海关政策改变引起阶段性偏紧正逐步缓解
自四月以来，国内海关检验检疫政策逐渐严格，严重影响了通关大豆卸货进入油厂的进度，导致许多油厂无豆压榨，只能通过降低开机率甚至停机来等待进口大豆通关后再开机压榨。五月初，海关政策是5船抽检1船。随后在五月中旬，海关政策再次发生改变，山东日照港口在5船抽检1船的基础上升级为5船随机抽检，并且在还出现了因检测结果不达标需要进行二次抽检的情况。5月下旬开始，江苏海关也开始实施类似山东海关的检验检疫政策，使得市场预计的进口大豆大量到港时间进一步延后，油厂大豆及豆粕库存都处于同期低位。目前油厂大豆及豆粕库存皆出现累库迹象，预计在6月中旬，国内阶段性供应偏紧的格局将完全被逆转。截至6月2日，主要油厂大豆库存为449.58万吨，环比增加13.24%，同比增加7.1%；主要油厂豆粕库存为46.11万吨，环比增加72.05%，同比减少52.1%。同时，油厂压榨量为196.9万吨，环比增加3.72%，同比增加19.83%；开机率为66.17%，较上周提升2.37个百分点，同比提升9.05个百分点。
根据海关数据统计，5月中国大豆进口量为1202万吨，环比增加65.56%，同比增加24.3%。截止到6月7日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为623万吨，较上一期（6月1日）增加10万吨。发船方面，截止到6月7日，6月份以来巴西港口对中国已发船总量为267万吨。后续由于进口大豆到港量预测月均均超1000万吨，因此市场预期下周国内油厂豆粕库存将达到70万吨，且将逐步累库，供需逐渐转为宽松。
厄尔尼诺大概率利于新季美豆生长
从历史上分析，根据市场对于近70年16次覆盖美豆生长期的厄尔尼诺事件的统计，美豆单产同比增长的有12次，同比下降的仅4次，由此可得出结论：厄尔尼诺对于美豆的单产有75%的概率存在促进作用。但弱势存在过多的降水现象，将有可能会导致内涝，影响种植进度和优良率，如2019年上半年美豆生长期的过度降雨，对当年的产量同样产生了不利的影响。对于跨年度厄尔尼诺看，1987年美豆单产比5年平均和上年度增产10.64%和1.80%。2002年仅有的一次单产下滑，主要是播种进度较低导致的。
一般来说，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）通过监测赤道太平洋中东部的nino3.4海区水温来判断是否发生厄尔尼诺事件。当nino3.4海区水温距平3个月滑动平均值连续5个月大于0.5℃，则定义为一次厄尔尼诺事件；当连续3个月平均值低于-0.5℃，标志拉尼娜的产生。而目前，根据NOAA观测的NINO 3.4指标截至6月5日显示为0.8°C，表明全球气候正逐步从拉尼娜过渡至中性后转向厄尔尼诺。预计在接下来的几个月内，将从ENSO中性转变为厄尔尼诺现象持续到北半球冬季的可能性超过90%。目前市场仍然存在对于天气干旱的担忧，因此使得美豆在下跌至1270.75美分/蒲式耳后有所反弹。6-9月为美豆天气炒作的重要时期，因此需时刻关注美国大豆主产区的天气降雨量。短期来看，天气存在炒作的空间，但中期来看，在今年美豆种植进度较快的背景下，厄尔尼诺将大概率有助于美豆单产的提高。
海关政策改变引起阶段性偏紧正逐步缓解
自四月以来，国内海关检验检疫政策逐渐严格，严重影响了通关大豆卸货进入油厂的进度，导致许多油厂无豆压榨，只能通过降低开机率甚至停机来等待进口大豆通关后再开机压榨。五月初，海关政策是5船抽检1船。随后在五月中旬，海关政策再次发生改变，山东日照港口在5船抽检1船的基础上升级为5船随机抽检，并且在还出现了因检测结果不达标需要进行二次抽检的情况。5月下旬开始，江苏海关也开始实施类似山东海关的检验检疫政策，使得市场预计的进口大豆大量到港时间进一步延后，油厂大豆及豆粕库存都处于同期低位。目前油厂大豆及豆粕库存皆出现累库迹象，预计在6月中旬，国内阶段性供应偏紧的格局将完全被逆转。截至6月2日，主要油厂大豆库存为449.58万吨，环比增加13.24%，同比增加7.1%；主要油厂豆粕库存为46.11万吨，环比增加72.05%，同比减少52.1%。同时，油厂压榨量为196.9万吨，环比增加3.72%，同比增加19.83%；开机率为66.17%，较上周提升2.37个百分点，同比提升9.05个百分点。
根据海关数据统计，5月中国大豆进口量为1202万吨，环比增加65.56%，同比增加24.3%。截止到6月7日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为623万吨，较上一期（6月1日）增加10万吨。发船方面，截止到6月7日，6月份以来巴西港口对中国已发船总量为267万吨。后续由于进口大豆到港量预测月均均超1000万吨，因此市场预期下周国内油厂豆粕库存将达到70万吨，且将逐步累库，供需逐渐转为宽松。
综上所述，在回溯历史的规律后可以得出结论：中期来看，厄尔尼诺整体有利于美豆单产的提高，使得全球大豆供需偏紧格局逐渐缓解。但短期仍然存在天气炒作的节奏，因此短期认为美豆将震荡运行。而国内方面，豆粕受进口大豆大量通关的影响，已经出现累库的迹象，将会导致后续国内豆粕的阶段性供需偏紧格局被逆转。因此笔者认为，豆粕三季度尽管会受到美豆天气炒作的扰动，但整体重心将逐渐下移，因此把握节奏十分重要，建议逢高做空。（农产品集购网特约撰稿，作者：布鲁托，转载请注明来源，否则将依法追责。）
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