特约撰稿：国内豆粕市场后市还有上升空间吗？

       近期国际大豆市场呈现宽幅振荡走势，美盘豆价再次大幅下挫，回吐周三全部涨幅，天气预报显示降雨或将改善产量前景，再次引发技术卖盘及获利平仓盘，而在美豆剧烈波动行情的压力下，国内豆粕现货也跟盘频繁调价，对于豆粕现货后市而言，短期虽会跟随美盘调整而略显分歧，但来自基本面的支撑，后市依然存在一定的上升空间。具体情况分析如下：

       豆粕现货跟盘冲高回落，多数油厂对后期走势依然乐观。自今年6月初开始，美国中西部地区持续高温少雨天气，不断推升美盘豆价一度大涨34%，但之后又在欧债危机导致基金获利平仓，以及美国中西部出现降雨预期的双重压力下而自高位重挫，美豆期价在进入历史高价位区间之后，市场也对信息面更加敏感，而国内豆粕作为油厂压榨消费的主要产成品，现货价格跟随进口大豆成本价格宽幅波动，本周以来国内大型油厂豆粕报价的涨跌区间最高达到100元/吨-150元/吨。但随着豆粕现货价格的不断攀升，下游市场追涨心理明显趋于谨慎，油厂大幅提价后豆粕成交转为清淡，各地油厂主要以消化前期库存为主；但随后豆粕现货价格又跟随盘面自高点下跌100-200元/吨，终端采购依然保持谨慎观望状态。从现阶段来看，油厂总体豆粕库存压力有限，尤其是下游多数饲料厂商的库存水平有限，则是持续支撑油厂挺价心态的重要因素，此外三季度后期国内进口大豆预期到港数量持续下滑，也成为油厂继续对豆粕现货走势保持乐观的重要支撑。 

       国内终端饲料厂商对高价豆粕采购意愿受限，豆粕蛋白刚性需求仍值得期待。面对近期以来国内豆粕、玉米等原料现货价格的大幅上涨，下游养殖消费企业在饲料选择方面也逐步减少自配料比例，为了减少豆粕消耗，养殖企业更多使用全价料以及小麦等对豆粕的替代使用，也间接降低了市场豆粕总需求量。当然随着近期豆粕价格进入高价位区间，库存偏低的终端采购方也仍有继续跟盘补货现象，目前大型饲料企业合同量略增加至25天-30天，中型饲料企业跟进积极，小型饲料企业库存保持稳定在7-10天，二批商及养殖户合同库存量增加，采购积极；而由于市场通道中库存合同量开始增加，油厂豆粕出货量明显加快，因而其库存水平开始出现一定程度下降。不过值得关注的是，由于饲料企业饲料配方中对于小麦的使用替代量已经调到最大限度，进一步提高空间有限，现阶段或会使用棉粕、花生粕等其他蛋白原料，尤其是夏季在大猪饲料中豆粕用量难以大幅下降，这意味着对于豆粕蛋白需求的刚性需求也将会成为支撑后期豆粕价格的利多之一。此外由于美豆近期的强势上涨，中国买家自从5月下旬以后采购南美大豆的热情骤减，不排除三季度后期国内进口大豆、豆粕存在供应缺口，值得关注。

       美国中西部短期降雨难解旱情威胁，继续关注产区天气及USDA未来报告。 自今年6月初开始，美国中西部地区持续高温少雨天气不断推升美盘豆价，但之后又在欧债危机疑云密布引发基金获利平仓、以及美国中西部出现降雨预期的双重压力下而自高位连续重挫，但本周一晚间美豆期价重新回归1636美分一线上方，在中西部持续高温干旱天气的推动下，市场重新回归强势轨道；而当晚盘后USDA公布数据显示，截止7月29日，美国大豆生长优良率仅为可怜的29%，低于上周的31%，远低于去年同期的60%，这意味着今年美豆单产极有可能创下近年来新低，现在市场各方均在等待8月10日美国农业部公布新一期全球作物供需报告，等待官方对于本年度干旱减产的明晰评估。从当前美国大豆生长情况以及未来十天美国大豆产区难有大范围降水的预期来看，未来的报告极有可能将美国大豆单产水平下调至每英亩40蒲式耳一线下方，这将为市场形成明显的支撑。

       综上所述，国内豆粕现货市场在跟随外盘大豆市场一路上行进入高价位区间之后，一方面显示出因后期供应趋紧、国内油厂持续的挺价意愿，另一方便也对国内终端饲料厂商的采购需求形成短期抑制，各地饲料企业和贸易商由于顾忌追涨风险，因而入市备货积极性整体不高，但在豆粕蛋白刚性需求、尤其是三季度后期国内进口大豆整体供应趋紧的背景下，豆粕现货价格仍将受到成本指引而具备一定上行空间。（晶如）