特约撰稿：国内豆粕价格后市还有多大上升空间？

现阶段，国际市场豆类价格连续大涨并创新高，在此背景下国内豆粕价格也跟随大幅上扬。截止8月27日，辽宁大连九三43%蛋白豆粕报价4510元/吨，较上周末期间上涨30元/吨；河南周口地区油厂豆粕价格4690元/吨，上涨70元/吨；山东烟台地区当地工厂43%蛋白豆粕4620元/吨，上涨50元/吨；江苏泰州益海43%蛋白豆粕报价4660元/吨，调高50元/吨；福建泉州福海43%蛋白豆粕价格4700元/吨，上涨80元/吨。目前来看，贸易商合同执行速度加快，饲料厂商被动补货使得部分油厂成交出现放量现象。此外，近月进口大豆后到港预期偏低，油厂总体开机率明显不足，加上国内饲料刚性需求的预期，对于豆粕价格仍起到利多支撑。具体分析如下：

其一、三季度后期进口大豆到港数量持续下降，油厂挺价豆粕心态依然较强。来自市场消息显示，8月份国内进口大豆到港量约460-480万吨左右，9月份的进口量为380-400万吨，10月份进口量约为380万吨，整体呈现逐渐下降态势，不过据悉11、12月份，到港的进口大豆数量又将出现回升（平均回升至500万吨以上），而在近月国内进口大豆供应总体偏紧状态的背景下，沿海油厂生产压力减轻；上周期间国内豆粕市场较前一周大幅上涨，国内油厂挺价销售，而终端饲料厂商的被动采购较为积极，市场看多心理有所加强，市场出货速度也有所加快，部分油厂豆粕库存大幅下降；而国内饲料畜禽饲料因存栏水平而存在刚性需求的稳定增长，可能会导致豆粕供应不足，对行情继续行程支撑。而进入9月份之后，随着进口大豆到港量的不断下降，国内油厂的开机率也将持续下降，目前山东地区各家油厂的开机率仅维持在35%左右，也导致其豆粕库存水平的大幅下降，因此总体来看，国内油厂挺价豆粕的意愿仍未改变。

其二、国内畜禽存栏水平较高，豆粕刚性需求仍值得期待。虽然短期国内豆粕价格再次进入高价位区间，但目前生猪存栏的稳定、肉鸡补栏的预期增加，以及饲料提价预期增强，都将促使后期多数饲企饲料销售量的持续增长；尤其是中秋国庆等节日的临近，饲企饲料销售保持增长（幅度或在5%-10%）。来自市场消息称，现阶段国内大中小饲料企业的豆粕配方比例的下调空间均已非常有限，而据悉8%的豆粕添加量在肉鸡料中导致料肉比上升、采食量下降以及消化利用率较低，可能会促使饲料企业提高豆粕配方，所以从豆粕配方来讲，豆粕需求可能会出现增长态势，加之后期饲料销售的增长，豆粕实际需求量不会再出现大幅下降的局面；因此，我们对三季度后期的国内豆粕蛋白刚性需求保持乐观预期。

其三，美国大豆单产可能受到影响，大豆价格难有回调空间。上周五（8月23日）CBOT大豆期货上涨1%，终止连续两日的跌势，交易商称因市场担忧美国供应紧俏，且出口商和国内生产商需求强劲，而CBOT大豆主力11月大合约上周收高逾5%，录得连续第四周上涨，且为十周中第九周走升，受助于逾半个世纪以来最严重的干旱损及美国中西部作物。而上周五盘后，Pro Farmer对美国中西部作物一周巡查周五报告表示，美国玉米及大豆产量低于市场当前预估，预计美豆单产34.8蒲式耳，预计大豆产量26亿蒲式耳，大幅低于美国农业部报告水平，且前期干旱已经严重开花结荚期大豆生长，受损已无法挽回，部分豆荚可能会出现空粒状态，这可能导致未来的大豆单产可能会再次受到影响，2012/13年度全球大豆供应紧张局面难改。而从目前美豆走势来看，新一轮行情启动，短期内难有大幅回调空间。

总的来看，近段时间以来，国内豆粕价格持续振荡上行，并再次进入7月下旬创下的年内高价位区间，虽然高价对需求产生一定抑制，但国内油厂挺价销售，市场看多心理有所加强，市场出货速度也有所加快。而伴随着三季度后期进口大豆到港量的不断下降，沿海大型油厂的整体开机率偏低，豆粕库存暂无压力，国内油厂在10月份之前可能不会面临较大的豆粕库存压力，这将为油厂持续挺价提供支撑。同时，豆粕需求可能会出现增长态势，加之后期饲料销售的增长，豆粕实际需求量不会再出现大幅下降情况；因而总体来看，在近月国内进口大豆供应趋紧以及终端饲料刚性需求的支撑下，国内豆粕市场涨势仍将持续。（政策）