特约撰稿：双节前国内豆粕价格继续下跌空间不大

进入9月中旬，虽然国内豆粕市场行情总体向下调整（幅度20-50元/吨不等），但油厂方面的挺价意愿及豆粕价格抗跌性依然较强。同时，由于今年国庆连接中秋，市场消息称9月最后一周部分油厂或将陆续开始停机计划，所以9月中旬前后国内豆粕市场的终端备货或将启动，大多油厂仍采取稳价策略，即便降价的油厂调价幅度也不是很大。对于后期市场行情预测笔者综合相关资讯认为，双节前其价格继续下跌可能性不大，具体分析如下：

其一，部分油厂或将停机限产，豆粕结转合同量为豆粕需求形成支撑。根据海关数据显示，8月份国内大豆进口量为442万吨，较7月份减少24.7%，而9、10月份的大豆到港量将继续下滑，而从油厂豆粕的超卖情况来看，豆粕净合同量（已除去在厂现有库存）足以支撑油厂继续开满2-3周。不过今年国庆连着中秋， 9月最后一周油厂将会陆续开始停机计划，所以9月中旬国内豆粕现货市场会迎来一波节前备货。预计9月上中旬，即使到港压力不大，油厂开机积极性也应该会提高。但由于下旬临近双节假期，停机计划会比较普遍，即使开机率在上中旬提高，豆粕供应量持续维持在可控制范围，对豆粕价格有一定支撑作用。现阶段除各别油厂以外，油厂总体并无库存压力。8月底那波采购备货，给油厂增添了不少合同。8月底油厂结转合同量比7月底高出15%，这对9月份豆粕需求带来一定支撑。

其二、国内双节前饲料消费旺季处于启动之中，国内豆粕刚性需求值得期待。7月份国内豆粕市场一波上涨行情，国内不少饲料厂商追涨补货，导致7月份豆粕需求超出饲料需求增长幅度。但进入8月份之后沿海豆粕成交价格基本在4200元/吨-4300元/吨稳住，饲料厂提货热情明显减弱，随用随买为主；加上饲料配方仍不断应原料价差调整，也减弱了饲料商对豆粕提货的积极性。8月下旬，豆粕价格再次上涨并突破4500元/吨，大部分饲料厂商库存消耗殆尽，不少中大型企业又开始新一轮采购备货，小型饲料厂和经销商则仍维持随用随买。但作为畜禽主要饲料来源的豆粕，在国内杂粕减产、DDGS进口量大幅下降、国产DDGS供应量不足以及新麦适口性差、陈麦供应不足等因素的影响下，其刚性需求难以受到高价的抑制，再加上近月进口大豆后到港预期偏低，油厂总体开机率明显不足，均使得豆粕现货价格仍将受到一定支撑。

总的来看，近月以来，国内豆粕价格持续跟随国际市场行情大幅上行，进入9月份之后向上突破2008年创下的历史高位区间，而今年1-7月份进口大豆巨量到港的局面，并未成为国内豆粕价格上行的阻力，一方面显示出国内压榨需求的强劲，另一方面也证实了今年畜禽存栏水平偏高对于饲料刚性需求的支撑。伴随着三季度后期进口大豆到港量的不断下降，沿海大型油厂的整体开机率偏低，油厂库存压力仍会维持在偏低水平，这对豆粕价格起到支撑。但未来两个月仍是国内饲料消费的高峰季节，其刚性需求难以受到高价的抑制。综上所述，在近月国内进口大豆供应趋紧以及终端饲料刚性需求的支撑下，国内豆粕价格短期调整行情难改总体易涨难跌格局，尤其是要重点关注9、10月间局部豆粕供应是否会出现断档，同时关注USDA报告数据、南美天气变化和国内养殖需求。（政策）