特约撰稿：后期国内豆粕市场将面临多重考验

10月末11月初，国际大豆市场基本面利多消息开始增多，美豆出口检验数据超出市场预期，南美持续降雨或将影响大豆播种面积和产量前景等，推动美盘豆价延续上涨走势，并提振国内饲料厂商逢低补库，本周以来沿海工厂豆粕成交相继好转，也给油厂带来心理支撑，但后者出货意愿依然较强，因而也影响到其提价的节奏。截止11月1日，沿海油厂43%蛋白豆粕价格集中在3800元/吨-3900元/吨的区间，总体提价幅度有限，而油厂由于豆粕库存压力渐起，因而对于提货节奏也格外关注；在当前国内饲料需求总体较为疲软的背景下，各方对于国内豆粕市场小幅反弹行情表现谨慎观望。但总体来看，国内外市场供需基本面仍然存在诸多不确定性，后期国内豆粕市场走势也仍将面临多重考验，具体分析如下：

首先，国内饲料需求疲软，终端饲料厂商整体备货积极性不高。据了解，目前国内豆粕仍将受到现阶段饲料需求疲软的影响，终端饲料厂商整体备货积极性不高，大型饲料企业也仅仅是顺延库存周期，而多数中小饲料厂商豆粕库存量偏低，因而也影响到油厂的跟盘提货节奏，尤其是部分油厂还面临豆粕库存渐增的压力，11月1日，油厂43%蛋白豆粕的整体提价幅度集中在10元/吨-60元/吨；

其次，第四季度国内饲料需求预期乐观，但总体国内豆类供应也会趋于宽松。进入10月份以来，尽管国内毛猪价格持续性回落，但养殖效益因原料价格同步回落而有所改善，不少地区重回小幅盈利区间。受此影响，大部地区的母猪淘汰率较8-9月份时有所下降，加之四季度能繁母猪补贴费用将陆续到位，因而在这波生猪价格的大幅回调过程中，并未出现大规模淘汰母猪的现象。因此近两个月生猪存栏在持续增加。而对于四季度后期的畜禽料消费市场依然乐观，一方面是存栏猪只的体重增加将进一步加大对饲料的需求；另一方面，年前肉鸡仍有新一轮补栏，肉禽料消费依然有望增长，而蛋禽料方面在秋冬料蛋比上升的情况下，蛋禽料也有望保持增长态势。但需要关注的是，由于11月份起，国内进口大豆到港量大幅增加，豆类市场整体供需会趋于宽松；来自市场消息称，预计11月至明年1月份的进口大豆到港总量约1550万吨-1650万吨，大豆原料供应充足；

最后，国际大豆市场基本面因素存在不确定性，继续关注南美天气及美豆出口。近期，国际大豆市场基本面利多消息似乎开始增多，本周公布的美豆出口检验数据再次超出市场预期，两周检验量为近两年以来同期最高，而美国农业部此前预期全年大豆出口销售同比将下滑；由于近期南美地区的降雨，投资者担心这将影响南美大豆的种植面积，给明年南美大豆丰产带来不确定性因素。

总的来看，目前，国内豆粕市场基本面仍然缺乏实质性利多题材，短期国内饲料需求相对疲软、国内部分油厂豆粕出货意愿较大以及后续到港进口大豆数量充裕，均使得豆粕价格的短期反弹力度尚难乐观。不过对于四季度国内饲料需求，市场还是保持乐观预期，也仍将可能进一步对豆粕需求形成提振，但豆粕价格走势后期仍面临多重考验。（政策）