特约撰稿：多空题材交织 短期国内豆粕市场整体走势偏弱

临近美国农业部11月供需报告出台，国内豆粕市场观望情绪越发浓厚，由于担心报告利空，多数饲料厂商豆粕采购热情不高且库存水平较为有限，油厂油粕库存存在一定压力，经销商出货压力较大；截止11月8日，国内沿海油厂43%蛋白豆粕成交价格集中在3700元/吨-3850元/吨，近阶段以来部分油厂压榨亏损较为严重，停机挺粕意愿增强。而当前国内外市场多空消息面交织，预计短期国内豆粕价格仍将窄幅震荡为主，整体走势偏弱，具体分析如下：

其一，国内饲料厂商普遍退市观望。近阶段以来，由于国内饲料原料价格普遍下跌，下游养殖户观望兴趣浓郁，或选择用预混料自配饲料，使得饲料企业全价料销售出现一定迟滞，因而当前多数饲料厂商豆粕采购多随用随买或者移库方式。总体来看，近阶段国内豆粕价格总体弱势振荡，终端需求并无实质性改善，因而造成沿海部分油厂豆粕库存稍有增长。不过USDA报告出台前后，可能会刺激一部分饲料企业结价以规避市场风险，但整体购销仍将呈现清淡状态，尤其是在不少经销商现阶段仍在压价销售的压力之下，市场谨慎心态尤甚。

其二，近月到港进口大豆或将低于预期。国庆长假之后饲料养殖需求呈现季节性疲软、饲料厂商整体入市意愿较弱、采购谨慎心态较为普遍，也成为阻碍国内豆粕价格反弹高度的主要因素。而终端需求的不理想加上油粕价格持续下行、压榨严重亏损暂时难以改善，均造成自上周起国内油厂开机率的整体下降，预计本周部分油厂开机率会继续下滑。但需要关注的是，因压榨亏损严重，中国大豆买家的近月装船速度较之前有所放慢，未来数月进口大豆到港量或将低于预期。而鉴于当前国内油厂的压榨经营状况以及第四季度缓慢启动的需求因素，预计中国油厂的采购节奏仍有可能会“旺季不旺”，当然这也取决于CBOT大豆期价的走势对于国内油粕价格以及终端需求的引导效果，国内豆粕价格后续走势，也仍要受到国内大豆进口需求以及CBOT豆价走势的共同作用。

总的来看，现阶段，国内豆粕市场多空题材交织，终端饲料厂商对豆粕走势多有观望，入市采购积极性整体不高，因而也使得部分油厂豆粕库存压力稍有增长。而就短期行情而言，美国农业部11月报告仍有继续释放利空效应的可能，如遇报告利空行情大跌，则是国内市场采购的好时机，目前行情处于震荡疲软状态下维持偏低库存即可，价格上行后仍不宜追涨。如果报告数据未如预期利空，则报告之后国内饲料企业则可继续逢低加大备货量，其风险性也基本可控。（政策）