11月中旬以来，国内豆粕市场一度出现一波持续下跌行情，截止本周二（11月13日）国内沿海油厂43%蛋白豆粕成交价格整体跌入3600元/吨-3700元/吨区间，个别内陆油厂成交价则已经降至3600元/吨以下。近期豆粕价格持续下跌后，下游养殖户观望情绪浓厚，饲料企业豆粕采购更加谨慎，各地市场基本无人问津，油厂整体出货速度较为缓慢，但近阶段移库销售量较大，一定程度也有助于库存压力缓解。而厂数周来国内沿海油整体开工率持续下降，如果短期油粕行情持续弱势难以有效拉动需求，开工水平可能会继续降低，尤其是在近月到港进口大豆将持续低于市场之前预期的背景下。具体分析如下：
一方面国际市场利空刺激，国内豆粕市场跟随跌至年内低点。在上周五美国农业部报告发布之后，美盘豆价一举跌穿10月低点，数据利空出乎试产预期，无论是29.71亿蒲的产量还是39.3蒲/英亩的单产均高出预测区间顶端，截止本周一，美豆主力1月合约跌幅为85.6美分/蒲。而在外盘豆价快速下跌行情的拖累下，国内豆粕市场也呈现出一波连续向下的调整行情，也是今年7月份以来的最低价位区间。而由于行情持续疲软，相当一段时间内，国内大部分饲料厂商维持低库存运作，需求被大幅度压低，但来自市场消息称，油厂移库销售力度较大，一定程度上减轻了其自身库存压力，但终端采购方主动入市积极性普遍不高。
另一方面近月到港大豆数量持续低于预期，国内沿海油厂压榨严重亏损将影响后期开工。当前国内外豆类市场利多题材匮乏，市场也开始强势修复前期对于产量过度悲观所造成的过高价格，如果未来南美大豆产期天气持续良好，且美豆出口需求暂时处于低迷状态，则国内沿海豆粕现货市场的价格重心有可能继续振荡下移，或继续向3500元/吨-3600元/吨一线靠近。不过现阶段，由于大豆压榨亏损状况较为严重，国内沿海油厂整体开机率持续下降且远低于正常水平，此外11月、12月计划到港的进口大豆数量或将低于之前预期（目前预估值分别为450万吨左右），这意味着整个第四季度进口大豆库存不会出现明显上升趋势，再加上远期到港进口大豆成本依然高企，因而较大的亏损是否会影响油厂继续下调豆粕价格的动能值得关注。而由于部分油厂还有豆粕库存，因而停机率的提升带来的利好仍需要一段时间才能体现出来，关注沿海油厂开机率是否还将进一步降低。
总的来看，现阶段国内豆粕价格在失守3700大关之后继续向下调整，市场看空气氛加重。美豆市场进入休整状态也可能在短期内继续推动国内豆粕价格重心下移，但这也是国内终端市场逢低加仓的好时机。值得关注的是，在后期到港进口大豆成本高企以及国内终端市场豆粕库存水平整体偏低的支撑下，国内豆粕价格是否会继续向下突破值得关注，但短期市场仍将维持弱势。 （政策）
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