5月下旬以来，国内豆粕市场行情整体以涨为主，不过终端跟盘采购积极性有限，市场看跌气氛依然较浓，其价格上涨幅度受限。截止5月25日，河南周口地区油厂豆粕价格3350元/吨，较上周末调高20元/吨；山东沿海烟台地区当地工厂43%蛋白豆粕3300元/吨，较上周末小幅调高20元/吨；江苏地区泰州益海43%蛋白豆粕3300元/吨，较上周末小涨20元/吨；安徽巢湖地区43%蛋白豆粕价格为3320元/吨，较上周末小涨20元/吨。目前沿海大豆油厂整体出货缓慢，养殖户亏损补栏持续谨慎，饲料企业销售受到一定影响，豆粕采购的积极性也被波及。同时，随着进口大豆到港速度不断加快，国内油厂开机率将进一步提高，因此在国内供需面上向偏空方向发展，笔者现具体分析如下：
一、市场看跌气氛浓厚，终端饲料厂商采购心态持续谨慎。据了解，目前中大型饲料企业保持库存15天左右，较上周有所增加，小型饲料企业及二批商以现采现用为主，维持较低库存。由于国内市场预期5、6月期间将迎来进口大豆的集中到港高峰，因而终端厂商入市大单采购豆粕的意愿总体不强。而对于油厂而言，由于市场采购谨慎，豆粕合同量出现下降，此合同量依然维持正常开机的10天左右合同量，油厂后期仍将面临较高的生产压力。
二、二季度国内进口大豆总体到港压力较大。之前市场预期5、6月期间将迎来进口大豆的集中到港高峰，因而也影响到终端厂商采购豆粕的意愿和节奏；虽然5月中旬期间外盘一度反弹刺激国内终端采购方陆续入市备货，但总体库存水平相对不高。而油厂方面，随着油粕价格的持续低位，远期进口大豆压榨亏损区间又开始呈现扩大之势。而本周开始，随着进口大豆的陆续到货，集中到港压力面临缓慢释放，沿海油厂的开机率将持续增长，市场出货缓慢，而各工厂提货量较低，将导致油厂油粕库存压力的继续缓慢增加，油厂是否会加大挺价力度值得关注。
三、美国中西部产区天气干燥提振豆价，继续关注天气题材。在上周五的大幅下跌之后，美豆在本周一（5月21日）炎热干燥天气担忧刺激下上涨，远月领涨，近月则在套利盘打压下涨幅较小。基本面方面，昨夜美国农业部公布数据，截止上周美国大豆播种率为76%，远高于去年同期的35%以及五年同期的42%，中西部相对较为干燥的天气，加上当前大豆玉米比价回升，农户播种大豆意愿相对较浓。本年度大豆播种进度与生长速度的偏快，对于未来大豆补种将会提供较为宽松的时间范围，对于大豆市场长线走势将会产生压力。但需要关注炎热干燥天气对于行情的提振；此外俄罗斯、澳州及美国产区干旱已刺激美麦连续上涨至8个半月新高。
总的来看，国内豆粕市场本轮调整尚未结束，短期豆粕价格反弹力度或将有限，饲料厂商的采购策略可采取大跌走稳后再分批建仓为宜，从市场近期存在的不确定性来看，追涨的风险依然较大，且市场需求在短期内并不能出现明显好转，短期内豆粕价格难有大幅上涨空间，而将继续弱势运行。（政策）
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