专稿：五月份国内豆粕市场行情将何去何从？

4月下旬以来，国内豆粕市场价格波动频繁，各地厂商不断调价，终端入市采购意愿则明显受抑，截至4月26日，国内沿海油厂43%蛋白豆粕价格集中在3500元/吨-3600元/吨，保持相对稳定，但个别地区小幅调高。具体来看：吉林四平工厂43%蛋白豆粕价格3480元/吨，保持平稳，当地油厂基本处于正常开机状态；山东烟台地区工厂43%蛋白豆粕报价3530元/吨，较上周小幅上调10元/吨；江苏泰州益海43%蛋白豆粕3560元/吨，较上周上调10元/吨；江西南昌华东某大厂货源的43%蛋白豆粕码头现货价格报在3660元/吨；其他工厂（中海、易富）货源豆粕价格报在3560元/吨，保持平稳；福建地区油厂豆粕价格稳中小涨，其中泉州福海43%蛋白豆粕价格3670元/吨，上调20元/吨，工厂货源偏紧。 “五一”小长假即将来临，国内豆粕市场在经过4月份跟盘波动行情之后，又将如何演绎？笔者结合掌握的情况分析后市，依旧坚持前期观点，即看涨多于看跌，具体分析如下：

其一，终端采购方入市持续观望谨慎。据当前部分地区经销商由于上周期间低价位有所补货再加上前期所采购的低价合同，因而其手中库存豆粕销售价格普遍低于油厂，加剧后者销售难度，现阶段多数厂商对5月份国内豆粕市场能否保持涨势持谨慎观望态度，压力来自预期进口大豆的集中到港以及目前依然相对低迷的终端养殖饲料需求。

 其二，油厂加工成本不断高企支持其挺价心态。临近4月底，随着进口大豆的陆续到港，各地港口和油厂的大豆库存量略有增加，部分地区油厂开机率也有所恢复，但总体来看，国内可供压榨的进口大豆货源依然偏紧，港口报出5-6月交货的大豆报价4300元/吨，豆粕库存量也整体偏低，但未执行合同量较高，部分工厂高达4-5万吨之多。来自市场消息显示，现阶段油厂入厂压榨的进口大豆成本集中高达4200元/吨-4300元/吨，而按照目前盘面远期大豆点价则高达4600元/吨，进一步支撑油厂近期挺价豆粕意愿；按国内当前9750元/吨-10000元/吨的四级豆油来计算，远期豆粕估算成本高达3600元/吨-3650元/吨，而现阶段普遍成交价位低于3500元/吨。需要继续关注油厂进口大豆到港节奏和开工水平，短期来看豆粕从供应偏紧到供应量逐渐放大尚需时日，油厂出货心态良好，挺价意愿仍将持续。

其三，美豆基本面利多题材始终支撑市场。当前美豆基本面持续利多题材一直没有改变，由于之前播种生长季节的干旱以及收获季节期间的恶劣天气导致南美大豆严重减产，且各大分析机构持续下调巴西阿根廷2011/12年度大豆产量，是美豆市场保持相对强势的重要原因。美国新豆正在陆续展开播种，播种进度较往年速度明显较快，但最终播种面积是否会有较大变化，仍需美国农业部6月末报告出台定论，市场普遍认为较3月末种植意向报告数据大幅上调的可能性较低。但来自出口需求的持续强劲造成旧作库存持续偏紧以及美豆播种面积仍会有所增加的因素影响，现阶段美豆合约呈现近强远弱格局，继续关注5月10日USDA供需报告，将首次公布2012/13年度供需数据，此外目前基金净多持仓量依然位于历史新高，高持仓水平较易于造成市场的高位波动，短期市场关注美豆产区本周末的大幅降温天气。

展望后市，油厂在短期供应持续偏紧及加工成本高企等因素的支撑下，挺价意愿依然相对较强。进入5月份之后进口大豆预期陆续集中到港，但国内豆粕从供应偏紧局面到供应量逐渐增加尚需时日，各地厂商豆粕库存量偏低，油厂出货心态良好，但经销商手中存货成本较低，给前者形成较大的销售压力需要关注。总体而言，在进口大豆集中到港和油厂普遍恢复开机之前，豆粕价格仍将维持振荡偏强运行态势，但就国内外市场季节性规律及5月份的饲料供需形势来看，豆粕价格可能更易剧烈波动。根据美国中西部天气变化、国内进口大豆到港节奏、沿海油厂开工预期以及终端厂商的豆粕库存周期情况，终端采购方仍可继续保持逢低入市补货节奏，不建议追涨。（政策）