在线投稿：郑糖收储支撑有限，后市弱势依旧

尽管有收储传言支撑，但郑糖在空方的打压下，上周再次回归于弱势，节节败退下，价格再次逼近到前低附近。应该说，糖市早就已经进入到了熊市周期，这想必不会有人反对，但如果说糖价要有反弹，目前可谓是最佳时点，一则，此轮趋势下来空方获利颇丰，已经积累起了一定数量的获利盘等待回补；二则中秋国庆双节备货，季节性支撑糖价的时点正当时候，糖价没有理由不受此影响；三则收储政策的推出恰到好处，50万吨的收储数量可以减轻不少的现货库存压力。但从盘面看糖价此时该涨不涨，让我们不得不将之前的涨停以及后续的一系列涨幅做盘面假突破的理解，换言之利多出尽便是利空，既然多头如此无力，空头如此嚣张，本榨季接下来的两个月面对200多万吨的库存，市场很可能将继续阴跌不止，直到本榨季结束，新榨季新炒作题材出现为止。因此建议投资者后市维持偏空的思路操作。

 弱经济强政策

宏观经济方面，上周各主要经济体的PMI数据出炉，其中8月份汇丰中国制造业采购经理人（PMI）初值为47.8，创下近9个月以来的低点，7月份终值为49.3。而美国和欧元区的pmi数据尽管高于预期，但也持续徘徊在50的荣枯临界点以下，显示当前世界经济复苏的步履依旧蹒跚。但盘面上与宏观经济结合密切的大宗商品却并未过多受此影响，而是稍微下跌后又重拾升势。究其原因，恐怕还是与目前弱经济强政策的逻辑有关。特别是对货币宽松的预期正在持续地支撑着商品价格，中国央行的巨量逆回购操作、美联储支持QE委员的增加，无不在释放着这种信息。因此对工业品而言，需求的支撑和政策的托底，其价格发生大跌的可能性已经不大；但对糖价而言，宏观经济对其的支撑预计相对有限，其自身的供求面仍将发挥主要作用。

 天气升水打压国际糖价

原糖方面，近期巴西天气晴朗适合压榨，印度和东南亚等地降水充沛有利于甘蔗生长。国际原糖10月合约周五报收于19.72美分/磅，收盘价与周四持平，价格在前低附近跌势暂时趋缓。而从周六公布的原糖持仓情况来看，基金净多持仓持续减少，且跌势较价格跌势更大，这说明基金对糖价的后市也缺乏信心。原糖的继续下跌将引致内外盘的价差拉大，使得进口有利可图，进口增加将利空国内糖价。

    7月糖进口量依然庞大

7月份原糖持续反弹而国内糖价表现相对弱势，内外盘之间的价格的背离也使得进口价差迅速缩小，原本1000元/吨左右的利润变得不再有利可图，但尽管如此，国内贸易商的进口需求却远远没有得到抑制，中国海关总署周二（8月21日）公布，中国7月份进口糖398,023吨，较上年同期增加55%。海关总署称，今年1-7月中国进口糖数量约为184万吨，高于上年同期的776,945吨。从这里看出，光进口糖今年就比去年同期高出了100万吨以上，可以说已经将今年国储收储的100万吨糖尽数抵消，这还不算上本榨季增产的100万吨以及大量的走私糖，如果再算上去年的抛储糖和今年因经济下滑导致的消费不旺，可以看出本榨季未来两个月糖价面临的压力依然很大，因此不排除生产商在新的榨季来临之前大幅降价以清空库存迎接新榨季。

收储依然未获官方说法

    8月15日午后开始传闻收储，郑糖各合约相继在8秒内涨停。随后收储传言仍在继续，但版本却已经变了好几个。最初的版本传言国家收储白糖50万吨，收储最高限价6550元/吨，往下竞拍，只允许糖厂交储。而新近的版本有些许变化，传言将实行6300元/吨的保底价加上运费为最高结算价，由糖企竞价交储50万吨。据笔者了解，不管是哪个版本，收储是真实的应已确凿无疑了，但从两个版本的效果来看对糖价的支撑都将有限。版本一的收储价虽维持在年初的6550元/吨，但因为是向下竞拍，竞拍的结果很有可能会接近6300左右即目前的现货价的水平；而版本二直接设定的就是产区目前的现货价，因此不管收储最终采用的哪种版本，最后的结果很可能都是对现货价的提振有限，对远月合约的支撑则更小，因为50万吨收上去了还是面临库存过剩的问题，且来年还有增产的预期。

    国内现货价格涨跌不一

与上周相比，本周国内食糖价格涨跌不一。产区来看，广西、云南和广东部分地区食糖现货价格下跌了10-90元/吨，销区来看，华东大部分地区、西南以及北方少数地区食糖价格上涨了50-180元/吨，合肥因本周库存较为薄弱，涨幅也比较明显；国内其余地区现货价格周跌幅在10-150元/吨，廊坊之所以下跌了150元/吨，主要是因为本周到货较多，有部分11/12榨季产糖到货，改变了一直以销售国储陈糖的单一局面。

技术分析看跌

    8月15日传闻收储的时候郑糖各合约曾突破各自的震荡平台出现涨停，但随后多方仍显无力，空方乘机在60日均线附近加仓打压，糖价再次回到前期震荡平台的底部。形态上看，前期的震荡平台被用涨停的方式突破后，多方没有乘机再下一城反而让空方收复了失地，构成了假突破的形态。从顺势而为的角度来讲，目前的临界位置是空单介入的机会，止损可放在前期平台的中间区域，SR1301即放在5450附近。另外从主力持仓的动向来看，在糖价低位，前20名主力依然没有明显的增加净多持仓的意愿，因此尽管主力的净空单持有绝对量有所下降，但市场发动大规模上攻的持仓基础仍不具备。（经易期货王俊）