7月以来，原糖受巴西中南部产糖不及预期、宏观因素缓和提振，期价止跌反弹至25美分/磅上方，月涨幅超10%；而郑糖却围绕6800-6900元/吨区间窄幅运行，内外糖价走势略有分歧。传统消费季节将至，但后期进口糖增量下，笔者认为国内糖市持续上行动能略有不足。
近期呈现外强内弱走势
国际糖市利多消息频出。泰国或将从2024年初开始面临大面积干旱，官方数据显示2023年截至7月初，全国降雨量较去年同期下降28%；印度降雨不均，旱涝并存，部分蔗区受涝影响甘蔗生长；而正值生产高峰期的巴西，中南部地区6月下半月甘蔗入榨量4300.3万吨、产糖量269.5万吨，不及市场预期的4500万吨、300万吨。此外，美国6月CPI同比增长3%，略低于市场预期的3.1%，连续12个月下降，为2021年3月以来最小增幅；美元指数持续下行，跌破100关口。宏观微观共振，原糖期价自6月底的低点21.88美分/磅涨至25美分/磅上方，涨幅超10%。
对于国内糖市而言，现货交投平淡，高糖价致使终端下游采购储存意愿不强；糖浆和预拌粉6月进口增量明显，充斥沿海销区市场，郑糖资金交易情绪谨慎，期价以维持6800-6900元/吨区间运行为主。
后期进口糖增量/糖浆持续扰动
2023年至今，原糖期价持续高位，进口糖深度倒挂下，加工糖厂点价延后，进口糖缩量。6月我国进口食糖仅4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%；2023年1-6月累计进口食糖109.62万吨，同比减少66.73万吨，降幅37.84%。
但从近期航运机构Williams发布的数据上看，7月份我国从巴西食糖进口到港约24.2万吨、8月份约67万吨，三季度进口糖或将有所增量，叠加9月甜菜糖厂开榨，若是进口糖能如期到港，届时国内短期供给偏紧态势将有所缓解。
此外，今年以来糖浆和预拌粉进口持续增量，甚至连一些内陆县市都有出现，挤占白砂糖销售空间。2023年6月我国税则号170290项下三类商品进口21.41万吨，同比增加9.6万吨，增幅81.29%（其中糖浆进口15.26万吨，同比增加7.92万吨；预拌粉进口5.9万吨，同比增加1.83万吨）;2023年1-6月累计进口84.91万吨，同比增加26.73万吨，增幅45.94%。后期若国内现货价格仍高位不下，糖浆和预拌粉进口量或难有实质性减少。
食糖消费中性
2022年由于受到种种因素影响，食糖消费下降明显。2023年初，几乎所有的涉糖主体都认为今年食糖消费将出现幅度较大的正增长，但随着糖价的不断攀升、在时间的推移下，从一些贸易商、下游终端的反馈中发现，2023年上半年食糖消费增长幅度或不及年初预期。一是经济形势不显著，上半年16-24岁的外来农业户籍劳动力调查失业率由去年同期的19.9%升至统计以来的最高点21.3%，居民就业压力较大，消费欲望下降。二是食糖工业消费不及预期，上半年农副食品加工业增加值下降0.8%，而酒、饮料和精制茶制造业增加值仅增长0.2%。
但国内工业库存减少也是不争的事实，截至6月底我国食糖工业库存量仅为209万吨，同比减少146万吨，为2004/05榨季以来的最低水平。随着步入传统消费季节，而广西糖外运量从二季度开始就呈现同比减少态势，沿海港口库存较少，若是预定进口的糖无法如期到港，国内糖市或将延续供需错配态势，糖价仍有潜在上行动力。
2023/24榨季广西产区苗情生长持平略好
6月下旬起广西出现持续性大范围暴雨天气过程，大部地区干旱得以解除；7月中旬台风“泰利”影响，桂东南及沿海部分地区有暴雨到大暴雨，其它地区多云有小到中雨、局地大雨，而后下旬又转为高温天气，利于甘蔗茎伸长，去年干旱的桂中地区今年甘蔗株高增长较为明显。7月底，桂东、桂南地区有小到中雨、局地暴雨，利于甘蔗苗情生长。
原糖期价上行动能减弱
巴西开榨高峰期，食糖供给逐渐上量。2023/24榨季截至7月上半月，中南部地区累计入榨量为25825.1万吨，同比增加2369.3万吨，增幅达10.10%；累计制糖比为48.14%，同比增加4.60%；累计产糖量为1547万吨，同比增加277.7万吨，增幅达21.88%。而糖醇价差长时间在10美分/磅附近运行，糖厂仍将最大化产糖，按照当前主流机构预估的制糖比48%-49%，甘蔗入榨量6-6.1亿吨计算，中南部2023/24榨季食糖产量将达3800-3900万吨，同比增加420-530万吨。
食糖发运量维持高位，国际贸易流偏紧态势有所缓解。截至7月26日当周，巴西港口食糖待发运量为346.26万吨，连续六周维持300万吨待发运量水平。另一方面，由于生产高峰期，食糖库存明显增加，显示出供给能力充足，截至6月底，巴西食糖库存为656.75万吨，同比增加88.48万吨，增幅15.57%；相较近五个榨季均值635.41万吨，增加21.34万吨。
厄尔尼诺具有较大不确定性
据NOAA的7月下旬气象报告显示，厄尔尼诺现象有90%以上的可能性会持续到北半球的冬季，但当前热带太平洋大气异常仅与弱厄尔尼诺条件一致，能否演变成强厄尔尼诺仍有待商榷。
此外，国际其他食糖主产区的情况并没有想象的那么糟糕。截至7月24日，印度甘蔗播种面积为560万公顷，同比去年的533.4万公顷提高26.6万公顷，亦高于历史同期平均种植面积488.5万公顷；7月底以来印度甘蔗产区马邦、卡邦、中央邦等地降雨量比平均水平高60-323毫米，高温潮湿的天气利于甘蔗生长。水库水位量为39%，虽低于去年同期的52%，但高于2021年的38%,水位量并无明显下降。
泰国7月底北部地区气温较正常高出10摄氏度，降雨量比正常低10-21毫米，但其他地域仍有区域性降水，降雨量比正常高30-206毫米。未来10天，高温天气将缓解成温暖天，气温仅比正常温度高1-3摄氏度。之前市场预期都是泰国高温干旱天气持续，影响甘蔗生长；但现实的情况是，干旱天气并没有想象的严重。
综上所述，在厄尔尼诺未有明显变强预期、巴西生产高峰下，国际贸易流偏紧态势有所缓和，原糖期价上行势能不足；对于国内糖市而言，三季度食糖进口增量预期、高糖价抑制终端下游采购存储欲望、糖浆预拌粉扰动下，郑糖期价或难有持续性上行动能，但沿海港口库存较少，若是预定进口的糖无法如期到港，糖价仍存阶段性行情。（农产品集购网特约撰稿，作者：马志淳，转载请注明来源，否则将依法追责。）
近期呈现外强内弱走势
国际糖市利多消息频出。泰国或将从2024年初开始面临大面积干旱，官方数据显示2023年截至7月初，全国降雨量较去年同期下降28%；印度降雨不均，旱涝并存，部分蔗区受涝影响甘蔗生长；而正值生产高峰期的巴西，中南部地区6月下半月甘蔗入榨量4300.3万吨、产糖量269.5万吨，不及市场预期的4500万吨、300万吨。此外，美国6月CPI同比增长3%，略低于市场预期的3.1%，连续12个月下降，为2021年3月以来最小增幅；美元指数持续下行，跌破100关口。宏观微观共振，原糖期价自6月底的低点21.88美分/磅涨至25美分/磅上方，涨幅超10%。
对于国内糖市而言，现货交投平淡，高糖价致使终端下游采购储存意愿不强；糖浆和预拌粉6月进口增量明显，充斥沿海销区市场，郑糖资金交易情绪谨慎，期价以维持6800-6900元/吨区间运行为主。
后期进口糖增量/糖浆持续扰动
2023年至今，原糖期价持续高位，进口糖深度倒挂下，加工糖厂点价延后，进口糖缩量。6月我国进口食糖仅4万吨，同比减少10万吨，降幅71.43%；2023年1-6月累计进口食糖109.62万吨，同比减少66.73万吨，降幅37.84%。
数据来源：海关总署
但从近期航运机构Williams发布的数据上看，7月份我国从巴西食糖进口到港约24.2万吨、8月份约67万吨，三季度进口糖或将有所增量，叠加9月甜菜糖厂开榨，若是进口糖能如期到港，届时国内短期供给偏紧态势将有所缓解。
此外，今年以来糖浆和预拌粉进口持续增量，甚至连一些内陆县市都有出现，挤占白砂糖销售空间。2023年6月我国税则号170290项下三类商品进口21.41万吨，同比增加9.6万吨，增幅81.29%（其中糖浆进口15.26万吨，同比增加7.92万吨；预拌粉进口5.9万吨，同比增加1.83万吨）;2023年1-6月累计进口84.91万吨，同比增加26.73万吨，增幅45.94%。后期若国内现货价格仍高位不下，糖浆和预拌粉进口量或难有实质性减少。
食糖消费中性
2022年由于受到种种因素影响，食糖消费下降明显。2023年初，几乎所有的涉糖主体都认为今年食糖消费将出现幅度较大的正增长，但随着糖价的不断攀升、在时间的推移下，从一些贸易商、下游终端的反馈中发现，2023年上半年食糖消费增长幅度或不及年初预期。一是经济形势不显著，上半年16-24岁的外来农业户籍劳动力调查失业率由去年同期的19.9%升至统计以来的最高点21.3%，居民就业压力较大，消费欲望下降。二是食糖工业消费不及预期，上半年农副食品加工业增加值下降0.8%，而酒、饮料和精制茶制造业增加值仅增长0.2%。
但国内工业库存减少也是不争的事实，截至6月底我国食糖工业库存量仅为209万吨，同比减少146万吨，为2004/05榨季以来的最低水平。随着步入传统消费季节，而广西糖外运量从二季度开始就呈现同比减少态势，沿海港口库存较少，若是预定进口的糖无法如期到港，国内糖市或将延续供需错配态势，糖价仍有潜在上行动力。
2023/24榨季广西产区苗情生长持平略好
6月下旬起广西出现持续性大范围暴雨天气过程，大部地区干旱得以解除；7月中旬台风“泰利”影响，桂东南及沿海部分地区有暴雨到大暴雨，其它地区多云有小到中雨、局地大雨，而后下旬又转为高温天气，利于甘蔗茎伸长，去年干旱的桂中地区今年甘蔗株高增长较为明显。7月底，桂东、桂南地区有小到中雨、局地暴雨，利于甘蔗苗情生长。
原糖期价上行动能减弱
巴西开榨高峰期，食糖供给逐渐上量。2023/24榨季截至7月上半月，中南部地区累计入榨量为25825.1万吨，同比增加2369.3万吨，增幅达10.10%；累计制糖比为48.14%，同比增加4.60%；累计产糖量为1547万吨，同比增加277.7万吨，增幅达21.88%。而糖醇价差长时间在10美分/磅附近运行，糖厂仍将最大化产糖，按照当前主流机构预估的制糖比48%-49%，甘蔗入榨量6-6.1亿吨计算，中南部2023/24榨季食糖产量将达3800-3900万吨，同比增加420-530万吨。
数据来源：UNICA
食糖发运量维持高位，国际贸易流偏紧态势有所缓解。截至7月26日当周，巴西港口食糖待发运量为346.26万吨，连续六周维持300万吨待发运量水平。另一方面，由于生产高峰期，食糖库存明显增加，显示出供给能力充足，截至6月底，巴西食糖库存为656.75万吨，同比增加88.48万吨，增幅15.57%；相较近五个榨季均值635.41万吨，增加21.34万吨。
数据来源：UNICA
据NOAA的7月下旬气象报告显示，厄尔尼诺现象有90%以上的可能性会持续到北半球的冬季，但当前热带太平洋大气异常仅与弱厄尔尼诺条件一致，能否演变成强厄尔尼诺仍有待商榷。
图片来源：CPC
此外，国际其他食糖主产区的情况并没有想象的那么糟糕。截至7月24日，印度甘蔗播种面积为560万公顷，同比去年的533.4万公顷提高26.6万公顷，亦高于历史同期平均种植面积488.5万公顷；7月底以来印度甘蔗产区马邦、卡邦、中央邦等地降雨量比平均水平高60-323毫米，高温潮湿的天气利于甘蔗生长。水库水位量为39%，虽低于去年同期的52%，但高于2021年的38%,水位量并无明显下降。
泰国7月底北部地区气温较正常高出10摄氏度，降雨量比正常低10-21毫米，但其他地域仍有区域性降水，降雨量比正常高30-206毫米。未来10天，高温天气将缓解成温暖天，气温仅比正常温度高1-3摄氏度。之前市场预期都是泰国高温干旱天气持续，影响甘蔗生长；但现实的情况是，干旱天气并没有想象的严重。
数据来源：CWC
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