糖市千呼万唤的收储政策至今仍旧下落不明，决策层在吊足了市场胃口的同时也的确在客观上起到了使糖价止跌回稳的作用。随着美联储第三轮量化宽松等政策的推出，全球的宏观环境已今非昔比，但决定国内糖价走势的因素仍旧是一直以来影响糖价的老三样：政策、库存和下榨季产量。其中后两者虽利空糖价但已多半反映在了目前的糖价中，前者虽利多糖价但在目前高库存下却显得作用有限，且消息一传再传，边际效用已经大打折扣，接下来再热炒的效果有限，须得谨防收储公布之日便是利多出尽之时。总的来看，我们认为短期内糖价会因政策和大宗商品集体强势而短暂走强，而一旦政策落地，同时糖价技术信号上也出现上涨乏力的信号，投资者便可转换思路，顺势布局中线空单，从时间和空间来讲，市场还欠糖价一个下跌。
全球央行开始货币宽松潮流。继欧洲央行宣布购买问题国家的债券后，美联储也开启了新一轮的资产购买计划，即实施所谓的第三轮量化宽松政策，公布每月400亿美元的MBS购买计划且未设定期限限制，美元流动性的再次泛滥让大宗商品失去了下跌的理由，金属和工业品随后卯足了劲的上涨，但农产品相对缓和。可以预见，随着量化宽松的逐步实施，全球经济下滑的势头将在一定程度上得到遏制，作为世界经济龙头的美国国内需求增加也将为包括中国在内的世界创造更多的外需，从而有利于相关国家经济的复苏和对大宗商品的需求，中线利多大宗商品特别是金属和工业品，直到有新的利空因素出现为止。美元流动性的改善对国际原糖来讲可以通过能源途径产生轻微利多，但对国内郑糖的影响微乎其微，仅在心里层面有所体现，未来主导糖价的仍是其自身的供求关系。
原糖出现弱势反弹。本周受印度减产100万吨糖产量和美联储实施QE3的影响，原糖出现底部反弹。而巴西方面则压榨异常顺利，其8月糖产量创历史记录，同时外运亦进展顺利使得国际上原糖供应充足，近期除了部分主产国的天气异常外，国际糖价缺乏更多利好消息刺激，原糖价格也没有跌至17美分的乙醇原糖转换价以下，总体原糖维持震荡下行或弱势反弹的可能性较大，而从CFTC公布的基金持仓却创出今年的新低来看，原糖缺乏中线走强的动能。
期现价差依旧高位。最新传言称国家将以6200元/吨的价格起拍收储2012年1月20日以后生产的糖，相对于产区目前5800左右的糖价大幅升水，对政策支撑的希望也使得现货市场相对抗跌，期现价差继续保持高位，上周基本位于400元/吨左右的区间波动。一般来讲，目前这种价差结构并不利于糖价的继续下跌，短期内现货市场的抗跌表现使得做空资金心有余悸不敢采取大动作。因此我们判断在价差缩小到300元/吨之前，期货价格都应当表现出一种窄幅震荡、震荡偏强的走势。
主力依旧不看好后市。从前20名主力的净持仓来看，上周主力依旧保持净空头寸，说明其对后市继续看跌；从总持仓来看，上周资金呈净流入状态，多空分歧有所加大。从技术指标来看，MACD出现日线级别的底背离和二次金叉以后上升动能有所减弱,短期震荡向上和向下形成死叉的可能性都有，密切关注。
总的来讲，宏观面和政策支撑的预期，以及期现结构使得短期内糖价不好下跌，而高库存压力和主力的净空单布局又使得糖价中线不容乐观，因此我们对糖价走势的判断类似于上周的观点：即短线有进一步反弹的动能，但中期走势仍不容乐观，短线投资者可多单参与，而中线投资者则需耐心等待布局中线空单的机会。
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